الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى، وول ستريت تحتفل، مؤشر S&P 500 يقترب من حاجز 7,000 نقطة

سوق الأسهم ترتفع بشكل مفاجئ، حيث ارتفعت المؤشرات الثلاثة الكبرى في السوق الأمريكية بشكل جماعي. بعد إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن قرار خفض الفائدة يوم الأربعاء، رد السوق بسرعة — ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 497.46 نقطة (بنسبة 1.1%)، ليغلق عند 48,057.75 نقطة؛ وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.7% ليصل إلى 6,886.68 نقطة، وبلغ أعلى مستوى له تاريخياً خلال التداول؛ وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.3% ليصل إلى 23,654.16 نقطة.

وراء هذا الارتفاع، يكمن إشارة قوية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي على التيسير النقدي.

ثالث خفض للفائدة على التوالي، انقسامات حادة داخل لجنة السياسات

مرة أخرى، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) باتخاذ قرار، خفض نطاق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.5% — 3.75%، مع خفض بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. هذا هو ثالث خفض للفائدة هذا العام، وعلى الرغم من أن القرار يبدو مستقراً، إلا أنه يخفي وراءه انقسامات داخلية كبيرة.

نتائج التصويت كانت 9 مقابل 3، لكن الأصوات المعارضة جاءت من طرفي الطيف السياسي: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، غولسبي، ورئيس بنك الاحتياطي في كانساس سيتي، شميدت، يميلان للحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، في حين أن عضو مجلس الاحتياطي، ميلان، يدعو إلى خفض بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة. هذا الوضع النادر من “معارضة الطرفين”، يعكس بشكل عميق الاختلافات في تقييم المخاطر الاقتصادية داخل اللجنة.

بيان السياسة يحمل ثلاث إشارات مخفية

في بيان هذا الاجتماع، قام الاحتياطي الفيدرالي بثلاث تعديلات صديقة للسوق:

أولاً، إعادة تفعيل عمليات شراء السندات الحكومية قصيرة الأجل، بهدف خفض عائدات الأجل القصير، وتحفيز السوق من خلال ضخ السيولة.

ثانياً، حذف عبارة “معدل البطالة يبقى منخفضاً”، ليتم التركيز على ظهور علامات ضعف في سوق العمل، مما يوحي بأن ضغوط التوظيف بدأت تظهر.

ثالثاً، إعادة إدراج عبارة “تقييم مدى الحاجة إلى تعديل المدى والوقت استناداً إلى البيانات الأحدث”. كانت هذه العبارة ظهرت آخر مرة في ديسمبر 2024، حين اعتُبرت مؤشراً على توقف خفض الفائدة. الآن، مع إعادة تفعيلها، يُفهم على نطاق واسع أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد للدخول في “فترة مراقبة” — مما قد يجعل مسار خفض الفائدة أكثر حذراً وعدم انتظام.

بعد المؤتمر الصحفي، عزز باول هذا الإشارة بشكل أكبر، موضحاً أن “لا أحد يتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة”، وأن سعر الفائدة الحالي يُعتبر ضمن “نطاق محايد واسع”، مما يترك مجالاً لسياسة ثابتة خلال الأشهر القادمة.

توقعات رسمية من مخطط النقاط: توقف خفض الفائدة قد يكون حقيقياً

تُظهر أحدث بيانات مخطط النقاط أن موقف الاحتياطي الفيدرالي أصبح أكثر حذراً — سبعة مسؤولين يرون أنه لا حاجة لخفض الفائدة في 2026، والمتوسط في مخطط النقاط يشير إلى خفض واحد فقط في 2026.

وتفصيل التوقعات لعام 2026 هو كالتالي:

• 3 أعضاء يدعمون رفع الفائدة مرة واحدة (مقابل 2 في سبتمبر)
• 4 أعضاء يفضلون إبقاء الفائدة ثابتة (مقابل 6 في سبتمبر)
• 4 أعضاء يتوقعون خفض الفائدة مرة واحدة (مقابل 2 في سبتمبر)
• 4 أعضاء يتوقعون خفضها مرتين
• 2 أعضاء يتوقعون خفضها ثلاث مرات (مقابل 3 في سبتمبر)
• عضو واحد يتوقع خفضها أربع مرات
• عضو واحد يتوقع خفضها ست مرات (ولم يكن هناك من يتوقع ذلك في سبتمبر)

هذه التغييرات الدقيقة تعكس أن مواقف اللجنة تجاه سياسة 2026 أصبحت أكثر تشدداً.

السوق يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر تشدداً في خفض الفائدة

السخرية هنا أن وول ستريت أكثر تفاؤلاً بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي من البنك المركزي نفسه. أداة CME FedWatch تظهر أن 93.7% من المشاركين في السوق يراهنون على أن خفض الفائدة في 2025 سيكون بمقدار مرتين على الأقل أو أكثر، وهو أعلى بكثير من توقعات مخطط النقاط.

منطق السوق بسيط: توقعات نمو اقتصادي أعلى، وتراجع ضغوط التضخم، وارتفاع مخاطر التوظيف، كل ذلك يدفع إلى توقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من خفض الفائدة بشكل أعمق وأسرع في العام القادم.

وبالخصوص، مع احتمالية أن تؤدي السياسات التجارية مثل الضرائب على الواردات إلى تقلبات في التضخم، يعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه توازناً أكثر تعقيداً — حيث يجب أن يحذر من ارتفاع الأسعار الناتج عن الرسوم الجمركية، وفي الوقت ذاته يتجنب تباطؤ الاقتصاد المحتمل.

المحللون يتوقعون: موسم عيد الميلاد يبدأ، وS&P 500 يستهدف 7,000 نقطة

يعتقد خبير الاقتصاد في شركة إنتراكت، خوسيه توريس، أنه على الرغم من أن مخطط النقاط يشير إلى محدودية مساحة خفض الفائدة في المستقبل، إلا أن إعادة تفعيل الاحتياطي الفيدرالي لسياسة توسعة الميزانية العمومية قد تثير شهية المخاطر في السوق. ويتوقع أن:

“هذا القرار يمهد الطريق لموسم عيد الميلاد، وأن وصول مؤشر S&P 500 إلى 7,000 نقطة خلال الأسابيع القادمة أصبح احتمالاً قوياً.”

ويستند هذا التوقع إلى منطق: توقعات نمو اقتصادي أقوى، وتوقعات تضخم أكثر اعتدالاً، وبيانات توظيف مستقرة نسبياً، كلها تدفع أسواق الأسهم والسندات نحو التحسن المتزامن.

الخلاصة: خفض الفائدة مستمر، لكن الوتيرة ستتغير

يمكن تلخيص الرسالة الأساسية من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الحالي بـ “استمرار خفض الفائدة، لكن بحذر”. ومع تأجيل البيانات الاقتصادية الرسمية بسبب توقف الحكومة، ستعتمد اللجنة بشكل أكبر على تقارير التوظيف والتضخم خلال الأشهر القادمة لضبط سياستها.

كما أن الفجوة في التوقعات بين السوق والاحتياطي الفيدرالي ستظل محركاً رئيسياً لتقلبات الأصول في المرحلة القادمة. هل ستنجح وول ستريت في تحقيق التفاؤل، أم أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ إجراءات أكثر حذراً؟ الإجابة ستتضح تدريجياً مع البيانات الاقتصادية لعام 2025.