الدليل الكامل: الأسهم العادية، الممتازة والوحدات – أيها تختار؟

في سوق الأسهم، يواجه المستثمر خيارات متعددة تتجاوز مجرد الشراء والبيع. فهم الفروق بين الأسهم العادية والمفضلة، بالإضافة إلى الوحدات، ضروري لبناء استراتيجية استثمار تتوافق مع أهدافك. يوضح هذا النص كل فئة، مع تقديم خصائصها وحقوقها وقيودها، لمساعدتك على اتخاذ قرارات أكثر اطلاعًا.

الأساس: ما هي الأسهم؟

[الأسهم]( تمثل أجزاء من رأس مال شركة. عندما تستثمر في الأسهم، أنت تصبح شريكًا في الشركة – فكلما زادت حصتك، زادت تأثيرك. تصدر الشركات الأسهم لجمع موارد مالية مخصصة لتوسيع الأعمال، أو الاستثمار في البحث، أو تمويل مشاريع استراتيجية.

من وجهة نظر المستثمر، توفر الأسهم نوعين من الأرباح: زيادة سعر (عندما تزدهر الشركة) وتوزيعات الأرباح (حصة من الأرباح الموزعة للمساهمين). على عكس أدوات الدخل الثابت، التي تقدم عوائد محددة مسبقًا، يتغير أداء الأسهم وفقًا للصحة المالية وأداء العمل.

الحقوق، المخاطر والفرص

كونك مساهمًا يمنحك حقوقًا محددة. لديك حق التصويت في الجمعيات العامة (حسب نوع السهم) وتتلقى أرباحًا وفقًا لسياسة توزيع الأرباح للشركة. ومع ذلك، فإن الأسهم استثمارات ذات دخل متغير – عوائدها قد تكون كبيرة أو سلبية، وتخضع لتقلبات السوق.

مقارنةً مع أدوات مالية أخرى، تبرز الأسهم من حيث السيولة في البورصات. يستطيع المساهم تحويل مركزه إلى نقد بسرعة نسبية، بينما تتطلب بعض الأدوات طويلة الأجل وقتًا أطول للبيع.

الأسهم العادية (ON): حق القرار

تمنح الأسهم العادية مالكها حق التصويت في الجمعيات العامة. تجعلها هذه الخاصية مميزة لمن يرغب في التأثير على القرارات المؤسسية. في السوق البرازيلي، يُعرف برقم “3” في نهاية رمز التداول (PETR3، VALE3، ITUB3).

حقوق المساهم العادي

** التصويت في الجمعيات:** كلما زادت حصتك من الأسهم العادية، زاد تأثيرك في قرارات الشركة.

** استلام الأرباح:** كمساهم، يحق لك الحصول على جزء من الأرباح الموزعة، وفقًا لسياسة الإدارة.

** حق الاكتتاب:** عند إصدار أسهم جديدة، تمنح الشركة الأفضلية للمساهمين العاديين للحفاظ على نسبتهم.

المنح: يمكن للشركة توزيع أسهم جديدة للمساهمين وفقًا لنسبتهم السابقة، لزيادة حصصهم بدون تكلفة إضافية.

مزايا وقيود

الميزة الأساسية هي المشاركة النشطة في القرارات. ومع ذلك، يتطلب ممارسة تأثير كبير حجمًا كبيرًا من الأسهم. وكأي استثمار في دخل متغير، فهو عرضة للتقلبات وخسائر محتملة. كما تتفاوت أرباح الأسهم وفقًا لأداء الشركة – لا توجد ضمانات لتوزيع ثابت كما هو الحال مع أدوات الدخل الثابت.

الأسهم المفضلة (PN): الأولوية المالية

تُعطى الأسهم المفضلة أولوية في العوائد المالية على حق التصويت. غالبًا، لا تمنح حق التصويت أو تمنحه بشكل محدود. بالمقابل، تضمن تفضيلًا في استلام الأرباح وفي استرداد رأس المال في حالة التصفية.

في البرازيل، يُعرف برمز “4” أو “5” (PETR4، SANB4، BBDC4). تحدد العديد من الأنظمة الأساسية نسبة إضافية من الأرباح للمساهمين المفضلين. على سبيل المثال، يوزع بنك سانتاندر البرازيل 10% أكثر من الأرباح للمساهمين المفضلين مقارنةً بالمساهمين العاديين.

حقوق خاصة

** تفضيل في الأرباح:** إذا كانت الأرباح غير كافية لجميع المساهمين، يتلقى المساهمون المفضلون أولاً.

** أولوية في الاسترداد:** في حالات تصفية الشركة، يسترد المساهمون المفضلون استثماراتهم قبل الآخرين.

حق التصويت المحدود: حسب النظام الأساسي، قد يصوتون في حالات معينة فقط أو لا يملكون حق التصويت على الإطلاق.

الاكتتاب والمنح: مثل المساهمين العاديين، يشاركون في هذه العمليات بنسبة ما يملكونه.

نقاط إيجابية وسلبية

الأمان المالي هو الميزة الكبرى للأسهم المفضلة. يفضل العديد من المستثمرين السيولة والتوقعات على النفوذ السياسي في الشركة. غالبًا، تتمتع الأسهم المفضلة بسيولة أعلى في السوق من نظيراتها. العيب هو غياب حق التصويت – لا تؤثر على الاتجاهات الاستراتيجية، مما قد يكون ضارًا في قرارات تؤثر على قيمة الاستثمار.

الوحدات: الحزمة الهجينة

تعمل الوحدات كشهادات تجمع بين الأسهم العادية والمفضلة في أصل واحد. قد تتضمن وحدة نموذجية سهمًا عاديًا وأربعة أسهم مفضلة. عند شراء وحدة، يحصل المستثمر على تعرض لكلا الفئتين دون الحاجة لعمليات منفصلة.

تدمج هذه الهيكلة خصائص كلا النوعين: حقوق التصويت (عن طريق أسهم ON) والأولوية المالية (عن طريق أسهم PN). تختلف النسبة المحددة حسب ما تحدده الشركة المصدرة.

مزايا هيكل الوحدات

** تنويع مبسط:** من خلال عملية واحدة، لديك وصول إلى فئات مختلفة من الأسهم.

** سيولة محتملة:** في الشركات التي تعاني أسهمها العادية من ضعف التداول، قد توفر الوحدات حجم معاملات أكبر.

** وصول مشترك:** تستفيد من حقوق التصويت والمزايا المالية المفضلة في آن واحد.

قيود

المرونة المحدودة هي العيب الرئيسي. لا يختار المستثمر نسبة ON إلى PN – هذا التكوين محدد بشكل صارم من قبل الشركة. بالإضافة إلى ذلك، قد يتطلب تحويل الوحدات إلى أسهم فردية تكاليف تشغيلية.

أمثلة عملية في السوق: سانتاندر (SANB11) تقدم 1 سهم عادي + 4 مفضلة لكل وحدة. كلبان (KLBN11) تتبع هيكلًا مشابهًا. سابنار (SAPR11) تستخدم هذا النموذج أيضًا.

المقارنة القرار: ON مقابل PN مقابل الوحدات

لاختيار الفئة الأنسب، فكر في ملفك الاستثماري وأهدافك:

** الأسهم العادية ** مثالية لمن يبحث عن تأثير نشط في الإدارة ومستعد لتحمل تقلبات السوق. تتميز بسيولة أقل، لكنها تمنح حق القرار.

** الأسهم المفضلة ** مناسبة للمستثمرين الذين يركزون على الاستقرار والعائد المالي المتوقع. غالبًا، تتمتع بسيولة أعلى وأولوية في الأرباح، مما يعوض غياب حق التصويت.

** الوحدات ** أفضل لمن يرغب في تعرض متوازن بدون تعقيدات تشغيلية. مفيدة بشكل خاص عندما تكون الأسهم الفردية ذات تداول منخفض.

Tag Along: شبكة حماية المساهمين الأقلية

يعد Tag Along حقًا يحمي المساهمين الأقلية في حالة بيع السيطرة على الشركة. إذا باع المساهمون المسيطرون أسهمهم بسعر معين، يحق للأقلية “مواكبة” الصفقة بنفس الشروط.

يمنع هذا الآلية المديرين الجدد من إعادة تنظيم الشركة بشكل يضر بالمساهمين الصغار. لنفترض أنك لا توافق على تغيير القيادة – يضمن Tag Along فرصة للخروج دون خسائر غير عادلة.

لكن، ليست كل الأسهم العادية والمفضلة توفر حماية بنسبة 100%. شركة نقل الكهرباء البرازيلية (TRPL3) توفر فقط 80% من Tag Along للأسهم العادية و0% للمفضلة. هذا يعرض المساهمين المفضلين لمخاطر كبيرة في سيناريوهات تغيير السيطرة.

الخاتمة

تمثل الأسهم العادية والمفضلة مسارات مختلفة داخل النظام البيئي للشركات. بينما توفر العادية صوتًا وتصويتًا، تركز المفضلة على العوائد المالية. تجمع الوحدات بين هاتين الخاصيتين في حزم مريحة للمستثمرين الباحثين عن البساطة.

يجب أن يأخذ الاختيار بين هذه الفئات في الاعتبار أفق استثمارك، وتحمل المخاطر، والأهداف المالية. قد يفضل المستثمرون على المدى الطويل والنمو الأسهم العادية. أما من يبحث عن دخل ثابت وأمان، فغالبًا ما يختار المفضلة. الوحدات تعتبر بديلًا متوازنًا عندما تكون سيولة كل فئة فردية محدودة.

فهم عميق لهذه الأدوات – بما في ذلك آليات الحماية مثل Tag Along – ضروري لمواءمة استراتيجيات الاستثمار مع النمو المستهدف. سوق الأسهم يكافئ من يدرس ويخطط ويقرر بوضوح.