BlackRock advierte: a menos que el mercado laboral colapse, el espacio para que la Reserva Federal reduzca las tasas en 2026 será "extremadamente limitado"

El principal estratega de la mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, publicó recientemente una perspectiva impactante que refrena las expectativas del mercado de una política monetaria flexible en 2026. La opinión central sostiene que, en un contexto en el que ya se han reducido las tasas en 175 puntos básicos y la tasa de política se acerca a un nivel neutral, a menos que el mercado laboral empeore significativamente, la Reserva Federal no tiene motivos para reducir las tasas de forma sustancial el próximo año. Esta evaluación se ve respaldada por los últimos datos de empleo: la cifra de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. cayó inesperadamente a 214,000 la semana pasada, muy por debajo de las 224,000 esperadas, mostrando que el mercado laboral aún es resistente.

Como resultado, la probabilidad de que la Fed reduzca las tasas en enero de 2026 ha caído rápidamente al 13%, y el precio de Bitcoin cayó por debajo del soporte de 87,000 dólares. La probabilidad de que los operadores apuesten a una recuperación a fin de año hasta 100,000 dólares se ha reducido al 3%. Esta corrección de expectativas, dominada por datos macroeconómicos, está sacando al mercado de las fantasías de liquidez y enfrentándolo a la dura realidad de tasas más altas por más tiempo.

El plan de BlackRock: ¿Por qué “reducciones limitadas” se convierten en la nueva referencia para 2026?

Mientras el mercado discute aún la magnitud de la reducción de tasas por parte de la Fed en 2024, Amanda Lainem y Dominique Blais, estrategas senior de BlackRock, han presentado una hoja de ruta calmada y algo hawkish. Creen que la política monetaria en EE. UU. en 2026 estará marcada por “una pausa o reducciones muy limitadas”, en lugar del ciclo agresivo de flexibilización que algunos anticipaban. Esta evaluación se basa en dos pilares principales: una es la valoración del espacio de política actual, y la otra, el diagnóstico de la salud del mercado laboral.

Primero, en cuanto al espacio de política, desde que comenzó el ciclo de reducción en septiembre de 2024, la Fed ha bajado las tasas en 175 puntos básicos. Tras esta ronda, la tasa de interés se acerca a un nivel considerado “neutral”, que no estimula ni frena el crecimiento económico. Los estrategas de BlackRock señalan que, en estas condiciones, la Fed carece de motivos sólidos para seguir implementando una flexibilización significativa en 2026. Cualquier reducción adicional requerirá un catalizador claro, probablemente una “deterioración significativa” del mercado laboral, lo cual no forma parte de su escenario base.

En segundo lugar, la interpretación del mercado laboral es clave para la visión de BlackRock. Reconocen que el mercado se está “enfriando”, pero niegan rotundamente que esté “rompiéndose”. Aunque la tasa de desempleo en noviembre subió a 4.6%, su nivel más alto desde 2021, los analistas observan que este aumento se debe principalmente a un aumento en la participación laboral y despidos en el sector público, no a un debilitamiento fundamental en el empleo privado. Desde la perspectiva de los responsables de política, la Fed todavía considera que los riesgos en el mercado laboral están equilibrados. Aunque los datos recientes confirman algunas preocupaciones bajistas expresadas por Jerome Powell, no indican un “colapso grave” del empleo. Por lo tanto, el equilibrio de la política monetaria se ha desplazado sutilmente de “cuándo volver a bajar las tasas” a “si es necesario y cuánto reducir”, formando una imagen de la Fed cada vez más cautelosa y dependiente de los datos.

Validación de datos: ¿cómo el empleo fuerte “ congela” las expectativas de recortes y golpea al mercado?

Las últimas cifras de alta frecuencia confirman rápidamente la visión macro de BlackRock. Los datos del Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que, hasta la semana del 20 de diciembre, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 214,000, no solo significativamente por debajo de las 224,000 previas, sino también muy por debajo de las expectativas del mercado. Este informe fue como un balde de agua fría, apagando las fantasías de una flexibilización continua alimentada por tres recortes en 2024.

Estos datos de empleo por encima de lo esperado tienen un doble impacto en el mercado. Por un lado, refuerzan la postura de la Fed de mantener las tasas en 2026. Justo un día antes, el dato final del PIB del tercer trimestre mostró un crecimiento sólido, y estos datos de empleo sin duda fortalecen la postura “hawkish”. Según la herramienta CME “FedWatch”, los operadores ahora creen que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas en la reunión de enero de 2026 ha subido al 86%, mientras que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos ha caído a solo 13%. La expectativa de una mayor flexibilización en liquidez a corto plazo casi ha desaparecido.

Expectativas macro clave del mercado y el índice de sentimiento de Bitcoin

• Expectativa de reunión de la Fed en enero: Probabilidad de mantener tasas 86%, de recortar 25 puntos básicos 13%.
• Precio esperado de Bitcoin a fin de año (Polymarket): Solo 3% de probabilidad de subir a 100,000 dólares, y 13% de caer a 80,000 dólares.
• Señales recientes del mercado laboral: Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo 214,000 (esperado 224,000), mostrando mayor resistencia de lo esperado.
• Señales de comportamiento institucional: BlackRock ha depositado en exchanges centralizados cerca de 200 millones de dólares en Bitcoin, aumentando la presión vendedora.

Por otro lado, los datos impactan directamente en los precios de los activos de riesgo, especialmente en las criptomonedas, que son muy sensibles a la liquidez. Tras la publicación, el precio de Bitcoin cayó, manteniéndose por encima de los 87,000 dólares. La lógica detrás es clara y fría: empleo fuerte → menos preocupaciones de recesión → menor necesidad de recortes de emergencia → entorno macro más tenso → activos de riesgo bajo presión. Para un mercado que ha basado su narrativa en “recortes de tasas = inyección de liquidez = subida”, esto representa un desafío directo. La plataforma de análisis on-chain CryptoQuant incluso sugiere que el mercado podría estar entrando en un escenario bajista, ya que su índice de mercado de Bitcoin ha caído por debajo del punto de equilibrio, aunque todavía está lejos de los mínimos históricos.

Reacción del mercado: Bitcoin atrapado entre “expectativas de liquidez” y presión de venta real

Frente a este cambio abrupto en la narrativa macro, el mercado de criptomonedas, especialmente Bitcoin, muestra un estado de “ahogo”. Está atrapado entre dos fuerzas: por un lado, la expectativa de liquidez que se desvanece rápidamente, y por otro, la presión de venta persistente. Esta situación se refleja en los precios, el sentimiento del mercado y los flujos de fondos.

El movimiento de precios es la evidencia más directa. Bitcoin no solo no logró aprovechar la “rally de Navidad” para romper, sino que se ha mantenido en torno a los 87,000 dólares, mostrando una alta sensibilidad a datos macro negativos. En contraste con los máximos en los mercados de acciones y oro, esto resalta su vulnerabilidad como “activo de riesgo impulsado por liquidez marginal”. Cuando el mercado se da cuenta de que el “grifo” no se abrirá más, lo primero que se vende son estos activos de alta volatilidad y alta valoración.

El sentimiento del mercado, medido a través de datos de predicción, también refleja pesimismo. En Polymarket, las apuestas de los operadores indican que solo un 3% creen que Bitcoin volverá a 100,000 dólares antes de fin de año. La probabilidad de que caiga a 80,000 dólares es del 13%, incluso ligeramente superior a la de una recuperación a 95,000 dólares (10%). Estos datos muestran un consenso pesimista en la comunidad de traders, que ya no espera un milagro alcista en diciembre.

Más preocupante aún es la presión de venta interna. Se informa que Bitcoin enfrenta riesgos de caída adicional, en parte debido a la presión de ventas de los ETF de Bitcoin. Los datos muestran que BlackRock ha depositado en exchanges centralizados cerca de 200 millones de dólares en Bitcoin, lo cual suele ser un indicio de intención de vender en el mercado spot. Cuando uno de los mayores actores institucionales también empieza a realizar ganancias o ajustar posiciones, el impacto en el sentimiento es doble: aumenta la oferta real y socava la confianza de otros inversores. En un mercado de fin de año con liquidez ya escasa por las fiestas, una potencial venta de esta magnitud puede suprimir cualquier intento de rebote.

Perspectivas divergentes: ¿2026 será una política de estancamiento o el inicio de una nueva flexibilización?

De cara a finales de 2025 y mirando hacia 2026, las divergencias sobre la política monetaria y el futuro del mercado de criptomonedas se acentúan. La postura de BlackRock, que apuesta por “reducir las tasas de forma limitada”, contrasta con quienes aún esperan una política de flexibilización continua. La trayectoria de Bitcoin dependerá en gran medida de qué visión sea finalmente confirmada por la realidad.

La lógica de BlackRock es cautelosa y lineal: mercado laboral estable → riesgos inflacionarios persistentes → tasas cercanas a neutral → pausa de la Fed. Si esto se cumple, implicará que el “rally impulsado por liquidez” será difícil de repetir. La dinámica del mercado tendrá que volver a centrarse en los fundamentos, como avances en adopción, innovaciones tecnológicas o claridad regulatoria. En este escenario, Bitcoin podría seguir desacoplándose de los activos tradicionales de riesgo y mantenerse en un rango de consolidación, sin una narrativa fuerte que lo impulse.

Por otro lado, una visión alternativa, como la que sugirió Galaxy Securities el 25 de diciembre, considera que aún hay espacio para recortes. Argumentan que el fuerte crecimiento del PIB en el tercer trimestre refleja principalmente una recuperación temporal en inventarios y comercio, sin cambiar la tendencia de debilitamiento marginal del mercado laboral. Con el empleo como foco central de la política y con la selección del nuevo presidente de la Fed en proceso, todavía podría haber unas 3 (o sea, 75 puntos básicos) de recortes en 2026. El favorito para la presidencia, Hasset, ha declarado que la Fed “está claramente atrasada en la bajada de tasas”. Si esta visión prevalece, la actual actitud pesimista del mercado podría ser solo la oscuridad antes del amanecer. La expectativa de reactivar el ciclo de recortes podría reavivar rápidamente la liquidez reprimida, impulsando una recuperación fuerte en las criptomonedas.

Para los inversores, la tarea clave será “gestionar expectativas y mantener flexibilidad”. Antes de que la Fed ofrezca una orientación más clara en la reunión de enero de 2026, lo más probable es que el mercado continúe en un rango de alta volatilidad y sin dirección clara. Se recomienda reducir la dependencia de narrativas macro específicas (como “recortes inevitables”) y centrarse más en datos on-chain (como comportamiento de inversores a largo plazo, flujos en exchanges) para evaluar la salud interna del mercado. Además, hay que entender que, en un entorno con participación institucional elevada, la reacción de Bitcoin a los datos macro será cada vez más sensible y directa. La visión simplificada de que es solo un “activo de refugio” o “protector contra la inflación” ya no funciona. El mercado de 2026 será para quienes puedan interpretar con precisión los datos económicos y entender cómo influyen en los precios de los activos digitales a través de los canales de liquidez.