Недавно команда стратегического анализа инвестиционных институтов высказала интересную точку зрения — ожидания рынка относительно следующих действий Федеральной резервной системы могут быть слишком оптимистичными.

Их логика такова: с начала этого цикла повышения ставок ФРС уже снизила ставку на 175 базисных пунктов, и текущая политика приближается к так называемому уровню "нейтральной ставки". Что такое нейтральная ставка? Проще говоря, это такой уровень, который не стимулирует экономику дополнительно и не подавляет рост. Как только приближаешься к этому диапазону, необходимость и возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики естественным образом сокращаются.

Если только экономика не начнет явно слабеть, особенно рынок труда не ухудшится резко, то в 2026 году вряд ли будет основание для значительного снижения ставок. Но как оценивает рынок — согласно торговым данным, сейчас он в основном усваивает ожидания снижения ставки ФРС дважды в следующем году. Возникает разногласие: одна сторона считает, что снижение продолжится, другая — что пространство для этого ограничено, и дальнейшее смягчение связано в основном с существенным ухудшением рынка труда.

Реальный сценарий всё равно зависит от экономических данных. Если инфляция не снизится так, как ожидается, и экономика останется устойчивой, ФРС, возможно, придется держать ставки на высоком уровне дольше. Напротив, если рынок труда быстро охладится, что повлияет на потребление и снизит инфляцию, темпы снижения ставок могут ускориться. Но ключевой момент в том, что в условиях приближения к нейтральной ставке вероятность перехода политики от умеренно мягкой к нейтральной или чуть более жесткой возрастает, и инвесторам стоит быть осторожными с тем, чтобы не переоценить свои ожидания по поводу снижения ставок.