О новых размышлениях о циклах биткоина

Многие обсуждают, когда наступит следующая бычья волна биткоина, но недавно я увидел довольно интересную точку зрения — возможно, движущая сила не в халвингах, а в долговых циклах.

После финансового кризиса 2008 года Федеральная резервная система придерживается политики нулевых процентных ставок и выпуска облигаций. В течение следующих 3-5 лет эти долги постоянно рефинансировались, а проценты накапливались. Чтобы справиться с этим, каждый цикл требует масштабного высвобождения ликвидности для погашения долгов. Исходя из этого, можно проследить, что экономика действительно движется по синусоидальному циклу примерно в 4 года — промышленная активность и индекс деловой активности следуют этому правилу, полностью управляемому долговым циклом.

Почему же в 2025 году не произошло ожидаемого бычьего рынка? Ответ кроется в изменениях структуры долгов. Из-за корректировки ожиданий по процентным ставкам средний срок погашения американских облигаций увеличился с 4 до 5.4 лет. Это незначительное удлинение — весь экономический цикл был синхронно растянут.

Иными словами, мы все еще на подъеме цикла, но пик ожидается не в этом году, а к концу 2026 года. Более того, согласно текущим прогнозам по ликвидности, в ближайшие 12 месяцев может быть высвобождено 8 трлн долларов новой ликвидности. Это означает, что восходящая фаза только начинается.

Так что не спешите, цикл все еще идет, просто темп немного медленнее, чем ожидалось.