Ouro Antecipando QE enquanto o Bitcoin espera por liquidez-2

As reduções de taxas nos EUA não conseguiram impulsionar o Bitcoin porque as taxas reais permanecem elevadas, a emissão de dívida do Tesouro drena liquidez, e a camada de intermediários financeiros ainda não reabriu.

As reduções de taxas deste ciclo são defensivas, impulsionadas por recessão e stress da dívida, levando as instituições a preferir dinheiro em caixa e ouro, enquanto o Bitcoin é vendido como fonte de liquidez.

O ouro lidera durante a incerteza monetária, mas assim que o QE for retomado e a liquidez inundar os mercados, o Bitcoin estará posicionado para superar, à medida que o capital rotaciona para ativos de alta beta.

As reduções de taxas não conseguiram elevar o Bitcoin, pois a liquidez permaneceu bloqueada. Em vez disso, o ouro disparou, antecipando a desvalorização da moeda enquanto os mercados aguardam o QE e uma reinicialização completa da liquidez.

Por que o Ouro Está Disparando: Bancos Centrais, Sanções e Confiança-1

POR QUE AS REDUÇÕES DE TAXAS NÃO CONSEGUIRAM IMPULSIONAR O BITCOIN: O CANAL DE LIQUIDEZ BLOQUEADO

Para entender por que o Bitcoin não respondeu às reduções de taxas, ajuda começar pelo ouro. O ouro é um ativo cotado globalmente. Enquanto os investidores de varejo muitas vezes pensam em gramas, a cotação internacional é baseada em onças troy e toneladas. Essa estrutura de precificação global é exatamente a razão pela qual as forças macroeconômicas importam tanto.

O Bitcoin compartilha dessa característica. Também é cotado globalmente, e isso significa que qualquer análise séria deve começar pelas condições macroeconômicas dos EUA.

O enigma é óbvio. Os Estados Unidos já entraram em um novo ciclo de cortes de taxas. Ainda assim, o Bitcoin permanece preso na faixa de 80.000, enquanto o ouro continua a subir. A teoria tradicional sugeriria que taxas mais baixas favorecem ativos de risco como ações e criptomoedas. Em vez disso, o ativo dito defensivo está liderando.

Essa contradição pode ser explicada por dois fatores estruturais.

O PROBLEMA DA “OBSTRUÇÃO DA CAMADA INTERMEDIÁRIA”

O que os mercados se importam não são as taxas de juros nominais, mas as taxas reais. A inflação permanece teimosa, e enquanto isso, as taxas reais permanecem elevadas mesmo quando as taxas de política são cortadas.

Do ponto de vista da economia real, as reduções de taxas não se traduziram em condições financeiras mais fáceis. Os bancos não afrouxaram significativamente os critérios de empréstimo. As empresas continuam relutantes em tomar empréstimos. Em outras palavras, a camada intermediária entre política e alocação de capital permanece bloqueada.

Ao mesmo tempo, o Tesouro dos EUA continua emitindo quantidades massivas de nova dívida. Na segunda metade de 2025, o ritmo de emissão de títulos para refinanciar obrigações existentes superou a liquidez liberada pelas reduções de taxas. O resultado é contraintuitivo, mas crítico: o pool geral de liquidez não se expandiu. Na verdade, encolheu.

Simplesmente não há “dinheiro seco” suficiente para impulsionar o Bitcoin para cima.

UM CICLO DEFENSIVO DE REDUÇÃO DE TAXAS, NÃO DE CRESCIMENTO

Este ciclo de cortes de taxas é fundamentalmente diferente daqueles que alimentaram os mercados de alta anteriores. A Federal Reserve está cortando não porque o crescimento seja forte, mas porque o desemprego está aumentando, os calotes corporativos estão crescendo, e os custos de serviço da dívida governamental estão se tornando insustentáveis.

Este é um corte defensivo, moldado por temores de recessão e risco de stagflation.

Em tal ambiente, o comportamento do capital é diferente. Investidores institucionais priorizam a sobrevivência em vez de retornos. O primeiro instinto não é buscar volatilidade, mas reduzir exposição e construir buffers de caixa.

O Bitcoin, apesar de sua narrativa de longo prazo, continua sendo um dos ativos de alto risco mais líquidos do mundo. Quando o estresse aumenta, ele é tratado como uma fonte de liquidez—um caixa eletrônico financeiro. As saídas de risco começam com as criptomoedas, e não terminam aí.

Isso espelha a mesma lógica vista na fase de alta. O capital entra no crypto por último durante as expansões, e sai primeiro quando a incerteza aumenta.

Por outro lado, o ouro está sendo usado como proteção contra a desvalorização do dólar, enquanto os investidores aguardam uma queda significativa nas taxas reais.

O PROBLEMA MAIS PROFUNDO: O TRILEMA DA DÍVIDA AMERICANA

Os pagamentos de juros dos EUA agora superaram os gastos com defesa, tornando-se a terceira maior despesa federal após a Seguridade Social e Medicare.

Washington está efetivamente com três opções.

Primeiro, rolar a dívida indefinidamente emitindo novos títulos para pagar os antigos. Com a dívida federal total já acima de $38 trilhão, esse caminho apenas acelera o problema.

Segundo, suprimir os rendimentos de longo prazo deslocando a emissão para títulos de curto prazo, reduzindo os custos médios de financiamento sem resolver o desequilíbrio subjacente.

Terceiro—e mais importante—permitir um default implícito por meio da desvalorização da moeda. Quando as dívidas não podem ser pagas em termos reais, são pagas em dólares mais baratos.

Essa é a razão estrutural por trás do aumento do ouro até US$ 4.500. O mundo está se protegendo contra a crise de credibilidade do dólar em estágio avançado.

Reduções de taxas sozinhas não são suficientes. Muitos na Wall Street agora argumentam abertamente que o sistema requer uma expansão monetária sustentada e inflação controlada para evitar o colapso. Isso cria um ciclo fatal: imprimir dinheiro e desvalorizar a moeda, ou recusar-se a imprimir e desencadear defaults.

A história sugere que a escolha é inevitável. É improvável que a Federal Reserve tolere uma falha sistêmica. Uma volta ao afrouxamento quantitativo e ao controle da curva de juros parece cada vez mais uma questão de timing, não de probabilidade.

O PLANO PARA 2026: DA ESCURIDÃO DA LIQUIDEZ À INUNDAÇÃO

Uma vez compreendido esse quadro, a divergência atual entre ouro e cripto torna-se lógica. Ambos os ativos protegem contra a inflação, mas o timing importa.

O ouro está antecipando uma futura expansão monetária. O Bitcoin está aguardando confirmação.

Na minha visão, o caminho a seguir se desenrola em duas fases.

PRIMEIRO ATO: CHOQUE DE RECESSÃO E O “TOPO DO OURO”

Quando os indicadores de recessão confirmarem totalmente—como o aumento do desemprego nos EUA acima de 5%—o ouro provavelmente permanecerá elevado ou até mesmo disparará mais. Nesse momento, será percebido como o ativo mais seguro disponível.

O Bitcoin, no entanto, pode enfrentar uma última queda. Durante a fase inicial da recessão, todos os ativos são vendidos para levantar dinheiro. Chamadas de margem e liquidações forçadas dominam o comportamento.

A história é clara nesse ponto. Em 2008, o ouro caiu quase 30% antes de se recuperar. Em março de 2020, o ouro caiu 12% em duas semanas, enquanto o Bitcoin foi cortado pela metade.

Crises de liquidez não poupam nenhum ativo. A diferença está no que se recupera primeiro. O ouro geralmente se estabiliza e se recupera mais cedo. O Bitcoin leva mais tempo para reconstruir confiança.

SEGUNDO ATO: CAPITULAÇÃO DA FED E A EXPLOSÃO DE LIQUIDEZ DO BITCOIN

Eventualmente, as reduções de taxas serão insuficientes. O estresse econômico forçará a Federal Reserve a expandir novamente seu balanço.

Este é o momento em que a porta de liquidez realmente se abre.

O ouro pode se consolidar ou mover-se lateralmente. O capital rotacionará agressivamente para ativos de maior beta. O Bitcoin, como a expressão mais pura do excesso de liquidez, absorverá esse fluxo.

Nessas condições, os movimentos de preço raramente são graduais. Uma vez que o momentum se constrói, o Bitcoin pode reprecificar violentamente em poucos meses.

UMA NOTA SOBRE PRATA E A RAZÃO OURO–PRATA

A alta da prata em 2025 foi impulsionada por duas forças: sua ligação histórica ao ouro e sua demanda industrial. Infraestrutura de IA, energia solar e veículos elétricos dependem fortemente de prata.

Os estoques nas principais bolsas, incluindo SHFE e LBMA, caíram para níveis críticos durante 2025. Em mercados de alta, a prata frequentemente supera o ouro—mas também apresenta maior risco de baixa em períodos de crise.

A razão ouro–prata continua sendo um sinal chave.

Acima de 80, a prata é historicamente barata. Abaixo de 60, a prata torna-se cara em relação ao ouro. Abaixo de 50, o excesso especulativo tende a dominar.

Nos níveis atuais, em torno de 59, o sinal sugere rotação para o ouro, em vez de acumulação agressiva de prata.

VISÃO DE LONGO PRAZO: LÍDERES DIFERENTES, MESMO DESTINO

Deixando de lado o timing específico de 2026, a conclusão de longo prazo permanece inalterada. Tanto o ouro quanto o Bitcoin tendem a subir em relação às moedas fiduciárias.

A única variável é a liderança. Este ano pertence ao ouro. A próxima fase pertence ao Bitcoin.

Enquanto a dívida global continuar a se expandir e as autoridades monetárias dependerem da desvalorização da moeda como válvula de escape, ativos escassos superarão. A moeda fiduciária, a longo prazo, continua sendo a única perdedora consistente.

O que importa agora é paciência, dados e disciplina. A transição da liderança do ouro para o liderança do Bitcoin não será anunciada—será sinalizada por indicadores de liquidez, mudanças na política e rotação de capital.

Esses sinais são o que continuarei a monitorar.

Os pontos de vista acima são referenciados de @Ace

〈Gold Front-Runs QE as Bitcoin Waits for Liquidity-2〉 este artigo foi publicado originalmente na 《CoinRank》.