比特币可能成为全球市场的结构性资产，VanEck表示

来源：Coindoo 原标题：VanEck：比特币或将成为全球市场的结构性资产 原始链接： VanEck提出了一个长期框架，将比特币重新定义为一种结构性组成部分，而非投机性交易，认为其真正价值将在数十年内逐步显现，而非周期性波动。

该资产管理公司模拟了比特币在2026年至2050年之间的演变，随着主权债务体系和传统储备资产压力的增加。

主要要点

• VanEck将比特币定位为由全球流动性和主权债务压力驱动的长期货币资产，而非短期交易周期
• 公司预期波动性将保持高位，但认为衍生品和杠杆是主要驱动因素，而非基本面减弱
• 比特币的相关性特征表明，即使配置较小，也能提升投资组合效率
• VanEck认为，长期投资者面临的最大风险可能是完全没有比特币敞口

VanEck不依赖传统的股票估值工具，而是将比特币视为一个非主权的货币网络，其采用取决于结算用途、储备多元化和全球流动性趋势。

据该公司称，短期价格变动可能仍会保持波动，主要由杠杆和流动性状况驱动。然而，长期观点则集中在比特币吸收资本的能力上，随着对法币体系信心的逐步削弱。

比特币的长期角色超越价格周期

VanEck的分析将比特币定位为一种具有凸性、非对称潜力的资产——其表现不同于股票、债券甚至黄金，尤其是在完整的市场周期中。公司预期，比特币的长期回报主要由全球货币供应增长和持续的货币贬值驱动，而非生产力或盈利。

在其基本情景中，VanEck模型显示，比特币在25年内的复合年增长率约为15%。即使在保守的情景下，采用停滞，比特币仍可能因其稀缺性和现有网络效用而保持价值。更激进的情景假设比特币在全球贸易结算和央行储备多元化中扮演重要角色，尤其是在对主权债务信任进一步减弱的情况下。

报告强调，传统估值方法难以捕捉这些动态，因此公司转而关注基于采用率的渗透模型，结合国际贸易和储备配置。

流动性，而非情绪，驱动比特币行为

研究的一个关键发现是比特币与全球流动性密切相关。VanEck的数据表明，全球货币供应的变化在很大程度上解释了比特币的长期价格行为，强化了其作为“流动性海绵”而非杠杆技术代理的观点。

同时，比特币与美元的逆相关关系开始减弱。比特币不再仅仅对美元的强弱做出反应，而是对主要经济体的更广泛财政不稳定表现出越来越敏感。

VanEck认为，这一变化支持比特币正从一种对美元贬值的对冲工具，转变为对全球货币压力的更普遍的对冲。

波动性依然高企，但结构性力量正在变化

尽管具有长期潜力，VanEck并未低估比特币的波动性。公司假设，长期模型中的年化波动率将保持在40%到70%之间，类似于新兴市场或早期技术。

值得注意的是，这些波动性很大部分现在归因于衍生品和杠杆，而非现货抛售。期货仓位和融资利率越来越左右短期价格波动，形成尖锐但机械的价格变动，这些变动并不一定削弱整体的采用论。

同时，实际波动性逐渐下降，表明比特币市场结构正在成熟，随着全球参与度的提高，价格发现变得更加均衡。

对机构投资者的投资组合启示

从配置角度来看，VanEck将比特币视为提升投资组合效率的工具，而非核心持仓。通常建议配置1%到3%的比例，因其低相关性和非对称的潜在上涨空间，足以改善风险调整后的回报。

对于风险承受能力较高的投资者，较大比例的配置可能带来更高回报，但公司强调应保持纪律性，避免让波动性主导投资组合表现。

最终，VanEck认为，长期配置者面临的最大风险可能不是比特币的波动性，而是完全没有敞口，尤其是在全球金融体系进入债务压力和货币实验的漫长时期。