مسؤول رفيع في الاحتياطي الفيدرالي يتحدث: العملات المستقرة قد تغير الديناميكيات العالمية لمعدلات الفائدة

سيتفين ميران، عضو مؤثر في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، قدم تحليلاً استشرافياً لتأثير العملات المستقرة على النظام المالي الدولي. في حديثه التلفزيوني الأخير، اقترح أن تطور العملات المستقرة قد يطلق موجة غير مسبوقة من الاستثمارات العالمية، والتي قد تضع ضغطًا على الاقتصاد الأمريكي لدفعه نحو خفض أسعار الفائدة.

العملات المستقرة والتوازي مع طفرة الادخار العالمية

استند ميران إلى مفهوم “وفرة الادخار العالمية” التاريخي، الذي وصفه بن برنانكي قبل عقدين من الزمن. في تلك الفترة، كانت الدول الآسيوية، التي تمتلك فوائض ميزانية كبيرة، تنقل رؤوس أموال ضخمة على شكل استثمارات في سندات الخزانة الأمريكية. وقد أدى هذا بشكل طبيعي إلى خفض أسعار الفائدة المحلية. ووفقًا للخبير، يمكن أن تعمل العملات المستقرة على أساس مشابه لهذا الآلية التاريخية، لتكون قناة حديثة لتدفقات رأس المال.

أين تجد العملات المستقرة تطبيقاتها الفعلية؟

شرح ممثل الاحتياطي الفيدرالي أن العملات المستقرة تقدم فوائد محدودة للمدخرين في الاقتصادات الغنية ذات الأسواق المفتوحة (مثل الولايات المتحدة)، بسبب غياب الفوائد وعدم وجود ضمانات على الودائع التي توفرها المنتجات المصرفية التقليدية. ومع ذلك، تتغير الحالة بشكل جذري في البلدان التي تفرض قيودًا على تدفقات رأس المال أو حيث يظل النظام المصرفي غير متاح لشرائح أوسع من المجتمع.

في هذه المناطق، تشكل العملات المستقرة حلاً ثوريًا، يتيح للسكان الوصول إلى أدوات ادخار مستقرة ومُعَومة بالدولار. من المرجح أن تصبح هذه الخاصية المحرك الرئيسي لنمو سوق العملات المستقرة — بعيدًا تمامًا عن حدود الولايات المتحدة.

حجم الظاهرة المحتمل وتداعياتها على السياسة النقدية

قدر ميران أن التدفق المحتمل للأموال إلى العملات المستقرة قد يصل إلى حوالي 30-33 بالمئة من طفرة الادخار العالمية السابقة. ستُستثمر هذه الرؤوس الأموال في أدوات مُعَومة بالدولار، مدعومة باحتياطيات بنكية وسندات خزانة أمريكية. إذا تحقق هذا السيناريو، فقد يكون هناك ضغط “ملحوظ” وطويل الأمد على خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

ناقشت المناقشة أيضًا أفق السياسة الاقتصادية الأوسع. أعرب ميران عن اعتقاده أن الحوافز المرتبطة بالعرض يمكن أن تدفع النمو الاقتصادي دون مخاطر من عدم استقرار تضخمي — وهو موقف يتوافق مع توجه بعض الاقتصاديين المعاصرين.

تكشف تصريحات ميران عن تزايد اهتمام النخبة المالية بإمكانات العملات المستقرة — هذه المرة ليس من منظور التهديد، بل كآلية تؤثر على الديناميات العالمية لأسواق رأس المال والسياسة النقدية.