Работа как скрытый экзамен

Большой превысивший ожидания рост числа занятых кажется радостным событием, но макроэкономический мир никогда не ограничивается только одним выбором. Сильная занятость указывает на хорошее состояние спроса, но также может означать, что экономика всё ещё перегрета, и путь снижения инфляции будет более извилистым. Федеральная резервная система боится не хорошей занятости, а возобновления спирали «зарплата — цены». Поэтому важность данных о зарплате иногда не уступает самому росту занятости.
Если рост числа занятых в этот раз сосредоточен в низкодоходных секторах, давление на инфляцию может быть ограниченным; если же и в высокооплачиваемых секторах наблюдается расширение, это может усилить ценовую клейкость. Именно такие тонкие различия определяют рыночные сделки. Во многих случаях направление индекса зависит не от количества занятых, а от его влияния на траекторию процентных ставок.
С точки зрения смены активов, периоды сильной занятости обычно благоприятствуют секторам стоимости и циклическим активам, поскольку они больше выигрывают от реального спроса; в то время как активы, сильно зависящие от оценки ликвидности, в краткосрочной перспективе могут испытывать давление настроений. Но циклы не будут всегда односторонними, политика и рост постоянно борются друг с другом.
Для обычных инвесторов лучше не гадать о следующем отчёте по занятости, а построить собственную макроэкономическую модель: смотреть на тренды, а не на отдельные месяцы; оценивать политику по её настрою, а не по лозунгам; выбирать активы по их соотношению цена-качество, а не по шуму. Когда большинство видит только «превысившие ожидания» показатели, меньшинство задумывается: «А что дальше?» Возможности часто скрыты именно в этом вопросе.