За 25% TGE стоит Backpack, который делает ставку на «историю выхода на биржу»

Автор: 137Labs

25% TGE, 24% распределение среди пользователей, разблокировка, связанная с IPO — дизайн токеномики Backpack бросает вызов традиционной логике выпуска токенов на биржах. От начального этапа с кошельками и сообществами NFT до получения лицензий, приобретения европейских компаний и связывания токенов с ожиданиями выхода на биржу — Backpack делает ставку не только на трафик, но и на нарратив в капитальном рынке. Это инновация в структуре или рискованный ценовой эксперимент? В статье подробно разобраны фон команды, путь развития и модель токеномики.

Когда большинство бирж всё ещё строят модели токенов вокруг скидок на комиссии, обратных выкупов и стимулирования экосистемы, Backpack выбрала совершенно иной путь.

Общий объем предложения — 1 миллиард монет.

TGE — 25% выпуска.

Структура токенов глубоко связана с процессом IPO.

Это не просто схема распределения токенов, а эксперимент по интеграции корпоративной структуры и экономики токенов.

Если рассматривать историю развития Backpack, команду, путь к соответствию нормативам и текущий дизайн токеномики в единой картине, возникает более важный вопрос:

Действительно ли Backpack занимается выпуском токенов или это подготовка к будущему IPO цифрового актива с предустановленной долей акций?

I. Путь развития: три этапа от кошелька к бирже

Начало Backpack — не биржа, а кошелек, построенный вокруг xNFT.

Первый этап: xNFT и контейнер для Web3 приложений

На ранней стадии Backpack делал ставку на поддержку исполняемых NFT (xNFT).

Эта концепция позволяла разработчикам внедрять бизнес-логику в NFT, превращая кошелек в контейнер для запуска Web3 приложений.

На этом этапе компания больше напоминала технологическую инфраструктуру, а не финансовую платформу.

Ключевые слова:

· экосистема разработчиков

· распространение приложений на блокчейне

· операционная система для пользователей

Это старт, обусловленный продуктом.

Второй этап: Mad Lads и активы сообщества

Запуск NFT Mad Lads стал ключевым поворотным моментом.

Он не только стал знаковым проектом в экосистеме Solana, но и создал активный пул активов сообщества для Backpack.

Стратегическая ценность этого этапа —:

· создание системы идентификации

· привлечение ключевых пользователей

· формирование брендовых активов

Это переход от «инструментального продукта» к «платформенной экосистеме».

Третий этап: расширение через биржу и соответствие нормативам

Когда Backpack получил разрешения регуляторов и запустил биржевой бизнес, нарратив кардинально изменился.

Это уже не просто кошелек.

Это централизованная торговая платформа с легальным статусом.

Этот этап означает:

· выход на высокорегулируемый рынок

· ответственность за безопасность активов

· прямое участие в рыночной конкуренции

Переход от технологической компании к финансовой платформе — ключевой шаг, определяющий оценочную логику.

II. Фон команды: предприниматели из эпохи FTX

Основатель Backpack Armani Ferrante ранее работал в Alameda Research, а в команде есть участники с опытом, связанным с FTX.

После краха FTX «предыдущий опыт с FTX» стал чувствительным маркером.

Путь Backpack — не избегать этого, а строить репутацию через действия.

В процессе реструктуризации европейского бизнеса команда участвовала в приобретении связанных структур и содействовала возврату активов пользователей. Это не только бизнес-операции, но и восстановление доверия.

Это придает команде три уникальных качества:

· глубокое понимание механизмов бирж

· реалистичное восприятие рисков

· высокая чувствительность к нормативам и регулированию

Такое сложное прошлое делает их путь более устойчивым, чем у платформ, ориентированных на агрессивное расширение.

III. Финансирование и нарратив капитала: смена оценочной логики

По мере развития биржевого бизнеса и получения лицензий оценка Backpack меняется.

От:

«кошелек + NFT-проект»

К:

«регулируемая биржа + потенциальный единорог»

На этом этапе ключевыми факторами долгосрочной ценности становятся:

· реальный торговый объем

· доля рынка

· способность к регуляторному расширению

· прибыльная модель

Это создает основу для дальнейшей разработки модели токеномики.

IV. Разбор модели токеномики: три этапа и связь с IPO

Общий объем предложения — 1 миллиард монет, но важна не только цифра, а структура распределения.

Модель разбита на три четких этапа:

1. TGE (первичное размещение)

2. Пред-IPO (предварительный этап перед выходом на биржу)

3. Пост-IPO (после выхода на биржу)

Это система, построенная вокруг временной оси развития компании.

Первый этап: TGE — 25% первоначального выпуска

На этапе генерации токенов 25% от общего объема — 2,5 миллиарда монет.

Из них:

· около 2,4 миллиарда распределены участникам системы поощрений

· около 10 миллионов — держателям NFT Mad Lads

Этот этап по сути — расчет за ранних пользователей.

Механизм поощрений основан на торговле, активности и участии в экосистеме, что в конечном итоге превращается в реальные токены. Владельцы NFT как ранние сторонники получают дополнительные стимулы.

Дизайн усиливает сообщество, а также означает, что начальный циркулирующий запас в основном сосредоточен у пользователей.

Но одновременно после TGE неизбежно возникает потенциальное давление на продажу.

Второй этап: Пред-IPO — 37,5% с триггером роста

Перед выходом на биржу — 37,5% от общего объема, около 3,75 миллиарда.

Этот этап не предполагает линейную разблокировку по времени, а использует механизм триггеров роста.

Разблокировка токенов связана с развитием компании, включая:

· прогресс в регуляторных вопросах

· прорывы в доступе к рынкам

· расширение продуктовой линейки

· интеграцию новых активов

Стратегические направления расширения могут включать:

· акции и ценные бумаги

· банковские карты

· драгоценные металлы

· юрисдикции США, ЕС, Японии и др.

Обратите внимание, что эта часть токенов также полностью ориентирована на распределение среди пользователей.

То есть до IPO в совокупности 62,5% предложения попадут в сообщество.

Третий этап: Пост-IPO — 37,5% в резерве компании

Оставшиеся 37,5% — в казне компании.

Эта часть обладает двумя важными характеристиками:

· полностью заблокирована до завершения IPO

· после выхода на биржу — еще год без возможности ликвидности

Более того, у команды и инвесторов нет отдельного раннего пакета токенов.

Они получают доступ к токенам через казну компании, и это связано с процессом выхода на биржу.

Это означает:

· интересы внутри компании откладываются и связаны с долгосрочной нормативной стратегией

В целом эта трехэтапная структура ярко выражена: более шести десятков процентов токенов до выхода на биржу распределяются через аирдропы и стимулы роста, а интересы команды и инвесторов — отложены и связаны с датой IPO. Внутренние токены имеют ограниченную ликвидность, а риск короткосрочных продаж в основном связан с пользователями, а не с внутренним составом. Модель не строится вокруг рыночных циклов, а ориентирована на регуляторные процессы и путь к капитализации, где ключевым фактором является способность компании к расширению и завершению IPO.

V. Основной вопрос Backpack: биржа или будущая компания с листингом?

Лицензии, европейский бизнес, связка с IPO, высокая доля распределения среди пользователей — все это формирует четкое направление.

Backpack больше похожа на компанию, создающую глобальную нормативную базу для цифровых активов.

Роль токенов в ней — не только инструмент сбора комиссий, а часть нарратива о росте компании.

Это попытка объединить традиционную модель биржи и структуру капитального рынка.

VI. Риски и логика игры

Любая нарративная стратегия сопряжена с высокими рисками.

Первоначальное давление на ликвидность

25% циркулирующих токенов — немаленькая доля, и при завышенной оценке рынок столкнется с давлением на продажу.

Неопределенность IPO

Если план выхода задержится или не состоится, ключевой якорь — блокировка — ослабнет.

Изменения в регуляторной среде

Глобальный регуляторный ландшафт всё ещё меняется, расширение по юрисдикциям — переменная.

VII. Итог: ставка на будущую ценовую динамику

Дизайн токеномики Backpack — не просто аирдроп.

Это структурный эксперимент:

24% — для реализации раннего трафика,

75% — для блокировки на будущее,

ожидание IPO — связка токенов и роста компании.

Это стратегия «время за пространство».

Если объем торгов платформы продолжит расти, а нормативный путь будет устойчивым, токен может стать отражением расширения компании.

Если рост замедлится или нарратив не сработает, высокий уровень циркуляции усилит волатильность.

Backpack делает ставку не только на успех выпуска, но и на более глобальный вопрос:

В условиях усиления регулирования и возвращения к рациональности на рынках,

смогут ли криптовалютные биржи с помощью структуры токенов стать по-настоящему финансовыми институтами?