¡Las acciones sombra de OpenAI se desploman! El precio de las acciones de SoftBank se ha reducido a la mitad desde su máximo en noviembre del año pasado

SoftBank está pagando el precio de su gran apuesta por OpenAI. Como la herramienta de apalancamiento más directa para los inversores comunes en OpenAI, este gigante japonés de inversión tecnológica dirigido por Masayoshi Son ha visto su valor casi reducirse a la mitad en cuatro meses, debido a la creciente preocupación del mercado por la escala de la participación de SoftBank en la inversión en OpenAI.

El lunes, las acciones de SoftBank cayeron un 9.8% en un solo día, más del doble del descenso del mercado japonés ese día. La causa principal fue que, según informes, OpenAI y Oracle abandonaron sus planes de ampliar el proyecto del centro de datos conjunto Stargate en Texas, en el que SoftBank es un participante clave.

El mes pasado, SoftBank anunció una inversión de 30 mil millones de dólares en la última ronda de financiación de 11 mil millones de dólares de OpenAI, elevando su inversión total en este desarrollador de ChatGPT a 64.6 mil millones de dólares, con una participación aproximada del 13%.

Esta caída en el precio de las acciones ha generado una amplia preocupación en el mercado sobre la liquidez de SoftBank. S&P ya ha cambiado la perspectiva de su calificación crediticia, que ya era basura, a negativa, debido a preocupaciones sobre su liquidez y la calidad crediticia de OpenAI.

Mientras tanto, SoftBank busca un préstamo puente para cubrir esta inversión, hasta que pueda liquidar otras participaciones.

Cambio en Stargate, desencadena ventas en el mercado

La causa inmediata de la caída en el precio de las acciones en esta ronda fue la noticia de que el plan de expansión del centro de datos Stargate se había estancado.

Según informes, OpenAI y Oracle abandonaron la ampliación de este proyecto de centro de datos en Texas, apoyado por múltiples partes, en el que SoftBank es un participante importante.

Esta noticia genera dudas sobre la lógica estratégica de la profunda vinculación entre SoftBank y OpenAI. La semana pasada, SoftBank completó una ronda de financiación de 30 mil millones de dólares para OpenAI, elevando su inversión total a 64.6 mil millones de dólares, con una participación del 13%.

Con la incertidumbre sobre el futuro del proyecto Stargate, las expectativas de retorno de esta gran apuesta también se han visto afectadas.

Otras empresas también profundamente involucradas en el ecosistema de OpenAI, como Oracle y CoreWeave, no han sido inmunes. Desde que las acciones de SoftBank alcanzaron su máximo en octubre pasado, las de Oracle y CoreWeave han caído más del 40% en total.

Presión de liquidez, calificación rebajada

La estructura de activos de SoftBank lo hace especialmente vulnerable en el entorno actual del mercado. Según datos de S&P, en su cartera de 320 mil millones de dólares, más de la mitad son activos no líquidos y no cotizados. Esta estructura limita significativamente su capacidad para liquidar rápidamente en caso de necesidad para cumplir con grandes compromisos de inversión.

Este mes, S&P rebajó la perspectiva de calificación de SoftBank a negativa, centrando su preocupación en dos aspectos: la situación general de liquidez de la compañía y la débil calidad crediticia de OpenAI. Esta declaración, en un momento en que SoftBank busca activamente financiamiento puente, sin duda aumenta la dificultad y el costo de obtener fondos.

Actualmente, SoftBank posee activos líquidos por valor de aproximadamente 80 mil millones de dólares, incluyendo participaciones en la firma de diseño de chips Arm.

Anteriormente, SoftBank vendió su participación en Nvidia, con los fondos utilizados para apoyar su inversión temprana en OpenAI. La semana pasada, también avanzó en la salida a bolsa de su plataforma de pagos digitales japonesa PayPay en Nueva York, a pesar de la inestabilidad en Oriente Medio.

El ciclo de entusiasmo y apalancamiento de Masayoshi Son

Desde una perspectiva más macro, la historia de SoftBank es esencialmente una serie de “ciclos de entusiasmo” superpuestos: Masayoshi Son identifica un nuevo tema de inversión, aumenta la escala de inversión, incrementa el apalancamiento, hasta que los accionistas o los acreedores —generalmente ambos— comienzan a presionar.

Son no carece de visión. En sus primeros años, apostó por Alibaba en China, logrando retornos sustanciales, y en 2017 redefinió los límites del capital de riesgo con su Vision Fund de 100 mil millones de dólares. Sin embargo, este modelo también ha dejado errores notables, siendo WeWork uno de los casos más conocidos, y el rendimiento general del Vision Fund ha sido variable.

Hoy en día, gracias a su tamaño, reputación y estilo habitual de apalancamiento, SoftBank se ha convertido en una herramienta de liquidez rara para que los inversores comunes accedan a grandes temas tecnológicos.

Se señala que esta característica significa que, si la confianza en la “gran tendencia” en la que Masayoshi Son ha apostado se tambalea, SoftBank suele ser el primer objetivo de reducción de posiciones. Actualmente, SoftBank es el canal más directo para que los inversores comunes apuesten en OpenAI con apalancamiento, independientemente de la dirección.

Es importante destacar que la última caída significativa en el precio de las acciones de SoftBank ocurrió en 2021, y en ese momento, la caída precedió en unos ocho meses a un mercado bajista más amplio.

Aviso de riesgo y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal y no considera los objetivos, situación financiera o necesidades particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresados son adecuados a su situación específica. Invertir bajo estas condiciones es responsabilidad del inversor.