وول مارت مقابل كوستكو: أي سهم هو الأفضل للشراء؟

مقارنة وول مارت (WMT +0.53%) و كوستكو للتجزئة (COST +0.80%) تعتبر تمرينًا جيدًا للمستثمرين الباحثين عن عمل تجاري دائم، حيث يمكن القول إن كلا الشركتين استثنائيتان في متانتهما. لقد أثبتتا قدرتهما على جذب المتسوقين وزيادة المبيعات عبر بيئات اقتصادية مختلفة.

لكن وول ستريت قد أدركت بالفعل هذه المتانة، ومنحت كلا السهمين تقييمات عالية جدًا. هذا يعني أن على المستثمرين أن يوازنوا بعناية بين مسارات نمو الشركتين والتوقعات المدمجة في أسعار أسهمهما قبل الاستثمار.

طريقة جيدة للنظر عن كثب في أسهم هاتين الشركتين ذات الجودة العالية هي مقارنتهما. أي من هذين القائدين السوقيين هو الأفضل للشراء؟

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

زخم هوامش ربح وول مارت العالية

تُظهر نتائج وول مارت الأخيرة بشكل جيد حالة الشركة الحالية. تبرز النتائج شركة تتجه بثبات نحو الرقمية والأرباح الأعلى.

في الربع المالي الرابع (المنتهي في 31 يناير 2026)، ارتفعت إيرادات وول مارت بنسبة 5.6% على أساس سنوي. وبلغت الأرباح المعدلة للسهم في الفترة 0.74 دولار — بزيادة أكثر من 12% عن العام السابق. وزادت مبيعات المتاجر المماثلة في وول مارت الولايات المتحدة بنسبة 4.6%، مدفوعة بزيادة صحية قدرها 2.6% في معاملات العملاء. كما شهدت سامز كلوب — وهي شركة تجزئة بالجملة تعتمد على الاشتراك وتابعة لوول مارت — نموًا في المبيعات المماثلة في الولايات المتحدة بنسبة 2.8%.

توسيع

ناسداك: WMT

وول مارت

التغير اليومي

(0.53%) $0.66

السعر الحالي

$124.46

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$987 مليار

نطاق اليوم

$122.51 - $124.50

نطاق 52 أسبوعًا

$79.81 - $134.69

الحجم

1.2 مليون

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

25.40%

عائد الأرباح

0.76%

علاوة على ذلك، ارتفعت مبيعات وول مارت العالمية عبر التجارة الإلكترونية بنسبة 24% في الربع، وتمثل الآن نسبة مهمة قدرها 23% من إجمالي المبيعات الصافية. وارتفعت أعمال الإعلان العالمية لوول مارت بنسبة 37%.

هذا التحول نحو مصادر إيرادات ذات هوامش أعلى يؤثر بالفعل على الأرباح النهائية.

ارتفع الدخل التشغيلي بنسبة 10.8% في الربع، متجاوزًا نمو الإيرادات، مع إشارة الإدارة صراحة إلى تحسن الاقتصاديات في التجارة الإلكترونية كواحد من محركات هذا النمو الكبير.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع الإدارة أن يستمر هذا الاتجاه، مع توقع نمو الدخل التشغيلي المعدل للعملة الثابتة بنسبة 6% إلى 8% للسنة المالية 2027 — وهو معدل يتجاوز بشكل كبير توقعاتها لنمو المبيعات الصافية البالغ 3.5% إلى 4.5%.

بالطبع، شراء هذا النمو ليس رخيصًا. حتى الآن، تتداول وول مارت عند حوالي 44 مرة من متوسط ​​توجيهات الأرباح المعدلة للسهم للسنة المالية 2027. عند هذا التقييم، يجب على الشركة أن تحافظ على نمو مبيعات مماثلة قوي وتواصل توسيع هوامشها ليس فقط للسنوات القليلة القادمة، بل لعقد من الزمن وما بعده.

كوستكو تنفذ بثبات

تنفذ كوستكو بشكل مدهش، إن لم يكن أكثر من ذلك.

أعلنت شركة التجزئة بالجملة المعتمدة على الاشتراك مؤخرًا عن مبيعات صافية قدرها 68.2 مليار دولار للربع المالي الثاني (المنتهي في 15 فبراير 2026)، بزيادة 9.1% على أساس سنوي. وعند تعديلها لتغيرات أسعار البنزين والعملات الأجنبية، ارتفعت المبيعات المماثلة للشركة بنسبة 6.7% خلال الفترة.

هذا النمو القوي هو شهادة على قاعدة عملائها المخلصة للغاية وتدفق الإيرادات المتكرر من رسوم الاشتراك.

تسليط الضوء على قوة محرك الإيرادات المتكرر، نمت إيرادات رسوم الاشتراك في كوستكو بنسبة رائعة بلغت 13.6% على أساس سنوي إلى 1.36 مليار دولار خلال الربع المالي. ومع ذلك، استفاد هذا البند من زيادة رسوم الاشتراك التي أطلقتها الشركة في أواخر 2024.

توسيع

ناسداك: COST

كوستكو للتجزئة

التغير اليومي

(0.80%) $7.95

السعر الحالي

$1006.05

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$443 مليار

نطاق اليوم

$988.00 - $1007.41

نطاق 52 أسبوعًا

$844.06 - $1067.08

الحجم

103 ألف

متوسط الحجم

2.6 مليون

الهامش الإجمالي

13.60%

عائد الأرباح

0.52%

الأكثر تشجيعًا هو الزخم الرقمي الأخير لكوستكو.

ارتفعت المبيعات المماثلة المعدلة المُمكنة رقميًا بنسبة 21.7% في الربع المالي، واستمر الزخم مع نمو المبيعات الرقمية المعدلة بنسبة 20.8% خلال شهر فبراير.

لكن السوق على دراية تامة بالنمو القوي المستمر لكوستكو. لهذا السبب، يتداول السهم حاليًا عند نسبة سعر إلى أرباح مذهلة تبلغ حوالي 54. تقييم كهذا يترك مساحة ضئيلة للأخطاء، ويتطلب سنوات من نمو المبيعات المماثلة في حدود منتصف الأرقام، وتوسيع ثابت لهامش التشغيل، وزيادات مستمرة في رسوم الاشتراك فقط لتبرير السعر الحالي.

أي سهم هو الأفضل للشراء؟

فأي سهم هو الأفضل للشراء اليوم؟

كلا الشركتين تعملان بكفاءة عالية. لكن وول مارت تبدو الخيار الأفضل قليلاً للمستثمرين الآن.

على الرغم من أن كلا التجارتيْن تتطلب تقييمات عالية، إلا أن وول مارت تبدو أكثر استحقاقًا لتقييمها الأعلى قليلاً. أعجبني الدفع التنافسي للشركة نحو مصادر إيرادات ذات أرباح عالية — خاصة أعمال الإعلان — مما يمنحها مسارًا أوضح لتوسيع الهوامش بشكل مستدام.

كوستكو بالتأكيد تسرع جهودها الرقمية، وأرقام نمو التجارة الإلكترونية الأخيرة واعدة.

لكن عند 54 مرة من الأرباح، يُسعر سهم كوستكو بشكل قريب من الكمال. بينما تقييم وول مارت، رغم طلبه، يوفر إعدادًا أكثر جاذبية نظرًا لتنويع أعماله المتزايد وانخفاض نسبة السعر إلى الأرباح.

بالطبع، قد أكون مخطئًا، وقد تستمر قاعدة عضويته المخلصة في تحدي مخاوف التقييم. لكن عند هذه الأسعار، أفضل أن أراهن على نموذج عمل وول مارت المتطور.