Сегодня возобновление торгов! Объявлен план слияния и поглощения по производству силиконового сырья компании Tongwei Co., Ltd. За объектом сделки стоят несколько акционерных обществ, являющихся публичными компаниями

На пороге глубоких изменений в солнечной индустрии, план слияния и приобретения компании Tongwei Co., Ltd. (SH600438) в области кремния был опубликован вечером 10 марта, а акции компании возобновят торговлю 11 марта.

Компания намерена посредством выпуска акций и выплаты наличных средств приобрести 100% акций Qinghai Lihao Qingneng Co., Ltd. (далее — «Qinghai Lihao»), контролируемой фактически бывшим директором и ключевым руководителем Дуан Юном, при этом в сделке участвуют до 57 акционеров. Цена за акцию при этом установлена в размере 15,20 юаней.

Стоит отметить, что под воздействием дисбаланса спроса и предложения в солнечной индустрии в последние годы, целевая компания Qinghai Lihao уже два года подряд терпит убытки. Как сообщили источники в отрасли, данное приобретение Tongwei является знаковым событием в процессе структурной реформы предложения в солнечной индустрии, которая входит в глубокий этап. Это свидетельствует о смене модели очистки производственных мощностей с пассивного сокращения и административного вмешательства на активное слияние и рыночную интеграцию под руководством крупных игроков. В условиях общего консенсуса по борьбе с внутренней конкуренцией внутри отрасли, в стране ясно обозначено, что в ближайшее время не планируется расширение мощностей по производству поликремния, а низкозатратные мощности по его производству становятся дефицитным ресурсом.

Целевые акционеры включают несколько публичных компаний и региональный капитал из Сычуани

Вечером 10 марта Tongwei обнародовала план слияния. Цена за акции при покупке активов посредством выпуска новых акций и наличных определяется решением седьмого заседания девятого созыва Совета директоров Tongwei. После дружеских переговоров сторон, цена за акцию установлена в размере 15,20 юаней, что не ниже 80% средней цены сделок по акциям Tongwei A за последние 20 торговых дней до даты определения цены.

Что касается условий блокировки акций, в плане сделаны четкие различия. Дуан Юн и его контролируемое предприятие Hainan Zhuoyue Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) и другие согласованные действия, приобретая новые акции Tongwei в рамках сделки, не смогут их перепродавать в течение 24 месяцев с момента завершения эмиссии. Другие участники сделки, получающие акции, сталкиваются с требованиями блокировки сроком от 6 до 12 месяцев.

Примечательно, что в плане указано участие более 50 акционеров Qinghai Lihao, включая Дуан Юна. Анализ сложной структуры владения Qinghai Lihao показывает, что эти капиталы в основном делятся на три крупных лагеря:

Первый — среди акционеров-целей присутствуют несколько публичных компаний. В частности, компания Chint Power, контролируемая Нан Цунхуем, владеет 10,0075% акций Qinghai Lihao; компания Aisuo, через дочернюю Zhejiang Aisuo Solar Technology Co., Ltd.; капитал Huajin через несколько частных фондов, таких как Zhuhai Huajin Lingyi Emerging Technology Industry Investment Fund (Limited Partnership); а также крупный брокер Jiangsu Changjiang Securities, участвующий через Jiangsu Changjiang Securities Innovation Investment (Hubei) Co., Ltd.

Второй — в сфере промышленного капитала на передний план выходят несколько региональных фондов из Сычуани. Например, Yibin Green Development Industry Investment Fund Partnership (Limited Partnership), контролируемый муниципалитетом Юбин, владеет акциями Qinghai Lihao; а также Sichuan Green Low-Carbon Industry Development Fund Partnership (Limited Partnership), контролируемый финансовым управлением провинции Сычуань.

Третий — помимо промышленного и государственного капитала, в сделке участвуют инвестиционные фонды, такие как Zhuhai Huajin Lingyi Emerging Technology Industry Investment Fund (Limited Partnership) и Zhuhai Huajin Fengying No.8 Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership).

Под воздействием отраслевых факторов, компания терпит убытки два года подряд

В плане указано, что Qinghai Lihao была основана 29 апреля 2021 года, с уставным капиталом около 1,006,913,500 юаней, юридическим представителем является Цуй Пэн. Основной бизнес — разработка, производство и продажа высокочистого кристаллического силикона для солнечной энергетики, электронного поликремния и других полупроводниковых материалов. На дату подписания плана Дуан Юн напрямую владеет 4,7530% акций Qinghai Lihao и контролирует в совокупности 23,8456% голосов, что делает его фактическим контролером компании.

Ранее Дуан Юн также занимал должности директора и ключевого руководителя Tongwei. Еще в 2014 году, когда отрасль силиконового сырья переживала самый тяжелый период убытков, он был назначен генеральным директором дочерней компании Tongwei — Sichuan Yongxiang Co., Ltd.

Под воздействием двух последних лет, характеризующихся фазовым дисбалансом спроса и предложения в солнечной индустрии, а также значительным снижением цен на продукцию, финансовые показатели Qinghai Lihao заметно ухудшились. Согласно отчетности, по состоянию на конец 2025 года, активы компании составляют 11,068 миллиарда юаней, обязательства — 5,917 миллиарда юаней, собственный капитал — 5,151 миллиарда юаней. За 2024 и 2025 годы выручка снизилась с 3,959 миллиарда до 2,651 миллиарда юаней, а чистая прибыль — с -738 миллионов до -379 миллионов юаней. Несмотря на сокращение убытков в 2025 году, двухлетние убытки свидетельствуют о серьезных проблемах в операционной деятельности.

Несмотря на текущие убытки, в плане подчеркивается наличие у компании ключевых конкурентных преимуществ. Техническая команда владеет усовершенствованным методом по аналогии с Siemens, продукция типа N-тип занимает ведущие позиции в отрасли по качеству и доле, а контроль затрат на единицу продукции находится на передовых позициях. Кроме того, Qinghai Lihao расположена в провинции Цинхай, где благодаря богатым ресурсам ветровой, солнечной и гидроэнергетики, компания обладает значительным преимуществом по стоимости энергии и возможностью прослеживаемости экологической чистоты.

10 марта отраслевые эксперты отметили, что данное приобретение Tongwei является знаковым событием в процессе глубокой стадии структурной реформы предложения в солнечной индустрии. Это свидетельствует о смене модели очистки мощностей с пассивного сокращения и административного вмешательства на активное слияние и рыночную интеграцию под руководством крупных компаний. В условиях общего курса на борьбу с внутренней конкуренцией внутри отрасли, в стране ясно обозначено, что в ближайшее время не планируется расширение мощностей по производству поликремния, а низкозатратные мощности по его производству становятся дефицитным ресурсом. Qinghai Lihao благодаря богатым зеленым энергетическим ресурсам Цинхая занимает лидирующие позиции по себестоимости. Эта сделка ускорит концентрацию лучших ресурсов в ведущих компаниях. Кроме того, она не противоречит ранее обсуждавшейся модели платформенных компаний по резервированию мощностей, а скорее дополняет ее. Ранее для стабилизации развития солнечной отрасли рассматривалась идея создания платформенных компаний для аккумулирования мощностей, что должно было способствовать выводу неэффективных предприятий и стабилизации рынка. Согласно планам, Qinghai Lihao изначально должна была остаться в составе компаний, однако успешное завершение сделки значительно повысит концентрацию в сегменте поликремния в нашей стране.