السوق المالي في هونغ كونغ يطلق العنان! مع عرض الاكتتاب الذي بلغ 5297 مرة، لا تزال الأسطورة تتعرض لضربة قوية، حيث انخفض سهم يولي ساي بنسبة 43% في أول يوم من الإدراج! محللون يفسرون الأسباب

في 9 مارس، شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ أول إدراج بعد عيد الربيع في سنة الفأر. حيث تم إدراج ثلاث شركات تقدم خدمات التعبئة الدائرية، وهي شركة يويليساي شير (HK02649)، وشركة إستن (HK02715، SZ002747)، وشركة زاووي ميكانيك الرائدة في المحركات الصغيرة (HK02692، SZ003021) في السوق الرئيسي لبورصة هونغ كونغ في نفس اليوم.

في أول يوم من التداول، أظهرت الشركات الثلاث أداءً متباينًا، حيث ارتفعت شركة زاووي ميكانيك بأكثر من 10%، بينما انخفضت شركة يويليساي شير وإستن بأكثر من 30% و9% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن مراسلي صحيفة “الاقتصاد اليوم” قاموا بجمع البيانات، حيث تبين أنه منذ بداية عام 2026 وحتى الآن (حتى 9 مارس)، تم إدراج 27 شركة جديدة في بورصة هونغ كونغ، ومعظمها شهد ارتفاعًا في سعر السهم عند الافتتاح، بينما كانت يويليساي شير وإستن هما الوحيدان اللتان انخفض سعر أسهمهما عند الافتتاح، وبتداولات أولية أقل من سعر الاكتتاب.

صور من فعالية إدراج يويليساي شير. المصدر: مراسل “الاقتصاد اليوم” لي شيكوي

سبق أن أظهرت نتائج التخصيص أن الشركات الثلاثة شهدت إقبالًا كبيرًا من المستثمرين الأفراد خلال مرحلة الاكتتاب، حيث حصلت إستن على طلبات بنسبة 19.67 مرة، وزاووي ميكانيك على طلبات بنسبة 1536.76 مرة، بينما كانت يويليساي شير تتصدر بأكثر من 5297.23 مرة من الطلبات الزائدة، إلا أن أداء سعر السهم في اليوم الأول كان مختلفًا تمامًا عن مستوى الإقبال الكبير.

حتى إغلاق السوق في ذلك اليوم، تراجع سعر سهم زاووي ميكانيك قليلاً ليغلق عند 73.00 دولار هونغ كونغ للسهم، بزيادة طفيفة قدرها 2.41%، وقيمة سوقية تبلغ 19.526 مليار دولار هونغ كونغ؛ بينما تذبذب سعر إستن هبوطًا ليغلق عند 12.90 دولار هونغ كونغ، بانخفاض قدره 16.02%، وقيمة سوقية تبلغ 12.485 مليار دولار هونغ كونغ؛ أما يويليساي شير، فافتتحت منخفضة وتراجعت بشكل كبير، حيث أغلق السهم عند 6.20 دولار هونغ كونغ، بانخفاض قدره 43.64%، وقيمة سوقية تبلغ 560 مليون دولار هونغ كونغ.

لماذا كانت شركة يويليساي شير، التي تجاوزت نسبة الطلب عليها 5000 مرة، تظهر أداءً ضعيفًا في اليوم الأول من التداول؟ قال وو ليشيان، استراتيجي السوق الدولية في شركة سي جي إس، في مقابلة مع “الاقتصاد اليوم”، إن السبب الرئيسي هو أن مبلغ جمع التمويل من خلال الاكتتاب العام الأولي كان منخفضًا. حيث بلغ إجمالي الأموال التي حصلت عليها يويليساي شير من الاكتتاب حوالي 224 مليون دولار هونغ كونغ، بعد خصم التكاليف النهائية المقدرة بقيمة 48.18 مليون دولار هونغ كونغ، فإن صافي المبلغ المتبقي هو حوالي 176 مليون دولار هونغ كونغ. وأضاف: “في ظل هذا الأساس المنخفض، فإن نسبة الطلب الزائد العالية تعكس أن الطلب ليس بمستوى عالٍ جدًا، ويجب أن نأخذ ذلك بعين الاعتبار.”

ثانيًا، من حيث هيكل الطلب، فإن حماس المستثمرين الأفراد لا يعكس تمامًا موقف المؤسسات. ففي الجزء المخصص للبيع الدولي، حصلت يويليساي شير على طلبات بنسبة 4.20 مرة فقط. وقال وو ليشيان: “مشاركة المؤسسات ليست كبيرة جدًا، وهذا يؤثر على الجو العام للاستثمار.”

بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن إغفال العوامل الأساسية للشركة.

وفقًا لبيان الطرح، فإن يويليساي شير هي شركة تقدم خدمات التعبئة الدائرية في الصين، وتركز على تقديم خدمات لمصنعي قطع غيار السيارات ومصنعي المعدات الأصلية (OEM) في صناعة السيارات. وتوفر الشركة بشكل رئيسي خدمات التشغيل المشترك، حيث تدير من خلال نموذج المشاركة هذا، إدارة منصات التعبئة الدائرية، مثل المنصات، والصناديق، والحاويات، وتقوم بمعالجة تخزين، وتوزيع، وإرجاع التعبئة الدائرية نيابة عن العملاء (معظمها عبر مزودي خدمات اللوجستيات من الأطراف الثالثة)، بالإضافة إلى التنظيف والصيانة.

قال وو ليشيان: “هذه الصناعة تقليدية نسبياً، ومن خلال الأداء السابق، فإن النمو معتدل، ولا توجد اتجاهات بارزة.” وكشف بيان الطرح أن إيرادات يويليساي شير في عام 2022، 2023، 2024، و2025 حتى أغسطس كانت على التوالي 648 مليون يوان، 794 مليون يوان، 838 مليون يوان، و533 مليون يوان؛ والأرباح الصافية كانت 31.2 مليون يوان، 64.15 مليون يوان، 50.74 مليون يوان، و26.89 مليون يوان على التوالي.

وأضاف وو ليشيان: “المشكلة الأساسية هي أن حجم الشركة صغير جدًا. الشركات الصغيرة غالبًا ما تشهد ارتفاعات ملحوظة عندما يكون الجو العام جيدًا، ولكن في فترات الانخفاض، تتقلب أسعار الأسهم بشكل أكبر.”

شهدت شركة يويليساي شير، وإستن، وزاووي ميكانيك إدراجًا في بورصة هونغ كونغ في نفس اليوم. المصدر: مراسل “الاقتصاد اليوم” لي شيكوي