Los inversores recurren al oro, no a los bonos, como refugio ante la guerra en Irán

Los grandes inversores han recurrido al oro y al dólar estadounidense en lugar de la seguridad tradicional de los bonos gubernamentales, a medida que crece la ansiedad por un shock inflacionario amenazado por la guerra en Irán.

El oro se acercó a un máximo histórico el lunes, subiendo hasta un 2,6 % a más de 5.400 dólares la onza troy, debido a los ataques con drones a las instalaciones de gas natural de Qatar que aumentaron los temores de una nueva crisis energética. Más tarde, subió un 0,7 % en el día.

Pero los bonos gubernamentales, típicamente un refugio en mercados turbulentos, se debilitaron mientras los operadores se preparaban para un aumento de la inflación, elevando el rendimiento de los bonos alemanes a dos años en 0,08 puntos porcentuales hasta el 2,09 %.

“Estamos viendo que los bonos vuelven a fallar en ofrecer protección contra eventos de riesgo, incluso cuando el oro cumple,” dijo Seb Barker, estratega jefe de mercado en la firma de fondos de cobertura Marshall Wace. Añadió que los eventos en el Golfo “refuerzan” la necesidad de aumentar las asignaciones a lo que llamó “activos refugio no ligados a bonos”.

Los analistas del BlackRock Institute señalaron que la reacción del mercado mostró que “los bonos gubernamentales a largo plazo no son un respaldo fiable para la cartera, dado el potencial de estanflación por la escalada del último conflicto en Oriente Medio”.

Robert Tipp, jefe de bonos globales en PGIM, afirmó que el oro se beneficia de una “prima de incertidumbre global” que cuestiona: “¿Qué es un refugio seguro en el entorno actual? ¿Qué es un activo neutral?”

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A medida que Irán amplió sus ataques contra la infraestructura energética desde Qatar hasta Arabia Saudita, algunos operadores se prepararon para un conflicto duradero.

“Las guerras siempre duran más de lo que pensamos,” dijo un operador senior en un gran banco de Wall Street, destacando al dólar y al oro como las principales operaciones de refugio.

El dólar subió un 0,9 % el lunes frente a un grupo de monedas, cumpliendo su papel típico de refugio en los mercados de divisas en momentos de estrés que no se centran en EE. UU.

La creciente incertidumbre llevó a algunos grandes gestores de activos a reducir sus participaciones en acciones.

La firma francesa de fondos Carmignac ha estado reduciendo su exposición en acciones, incluyendo en Japón, y estaba considerando hacer lo mismo con las acciones relacionadas con el petróleo que han experimentado un aumento, dijo Kevin Thozet, miembro de su comité de inversión. Añadió: “Estamos reduciendo algo del riesgo, porque… la distribución de posibilidades es bastante amplia.”

Además de comprar opciones put del S&P 500 para cubrir posibles caídas en el índice de las grandes empresas, Thozet dijo que Carmignac mantenía parte del dinero que había retirado de las acciones en efectivo, dado el riesgo que una subida de la inflación podría representar para los bonos gubernamentales.

Beata Manthey, jefa de estrategia de acciones globales en Citi, afirmó que el banco había reducido las acciones japonesas de sobreponderadas a infraponderadas, dado su particular exposición a los precios más altos del petróleo, y había mejorado las acciones del Reino Unido, que tienen una fuerte presencia en defensa y energía.

“Si la situación empeora, los inversores reducirán riesgos donde puedan, por lo que habrá una venta más coordinada,” añadió. “Por ahora… todavía es relativamente selectivo.”

El oro fue beneficiario de la venta generalizada y ahora ha eliminado la mayor parte de las pérdidas que sufrió durante una fuerte corrección en enero.

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“El oro ha defendido una y otra vez su papel como el refugio seguro por excelencia en períodos de alta incertidumbre y riesgos,” dijo Imaru Casanova, gestor de cartera de metales preciosos en VanEck.

Los analistas de Natixis señalaron que un conflicto duradero en Irán podría añadir hasta un 15 % al precio del oro, con gran parte de ese impacto probablemente sintiéndose en las primeras semanas.

Las implicaciones inflacionarias de los precios más altos de la energía — los precios del gas en Europa subieron más del 30 % — han llevado a los operadores a reducir sus expectativas de recortes en las tasas de interés, elevando los rendimientos de los bonos globales.

Para el Reino Unido, los dos recortes de 0,25 puntos porcentuales por parte del Banco de Inglaterra ya no están completamente descontados para fin de año, según contratos de swaps, que ahora implican aproximadamente un 60 % de probabilidad de un segundo recorte. Los rendimientos de los gilts a dos años, sensibles a las expectativas de tasas, subieron 0,11 puntos porcentuales hasta el 3,64 %.

En la Eurozona, la probabilidad de otro recorte de 0,25 puntos este año cayó a aproximadamente el 15 %, desde alrededor del 55 % la semana pasada.

La principal preocupación de los grandes inversores es cuánto tiempo podrán mantenerse los precios elevados del petróleo y el gas, incluyendo la magnitud de la interrupción en el Estrecho de Ormuz, un punto estratégico en el Golfo que es crucial para el comercio de commodities por vía marítima.

“Cuanto más dure el conflicto, más tendrán que incorporar los bancos centrales estas presiones inflacionarias en sus pronósticos, lo que presionará al alza las tasas de interés,” dijo Nicolas Trindade, gestor senior de cartera en BNP Paribas Asset Management.

Informe adicional de Emma Dunkley en Londres

Visualización de datos por Ray Douglas