Шесть компаний за одну ночь! За многочисленными штрафами регулятора скрываются три важнейших сигнала

Журналист “Экономической газеты XXI века” Цуй Вэньцзин

Полное и строгие меры регулирования компаний, котирующихся на бирже, продолжают внедряться. Только вечером 20 марта было проведено расследование и наложены штрафы на шесть компаний.

Среди них есть новые компании, по которым начато расследование, такие как *ST Аовэй, а также компании, которым было выдано предварительное уведомление о административных мерах — ST Донши и Хунтао 3 (深圳洪涛集团股份有限公司), а также компании, которым вынесены окончательные решения о наказании — ST Минчэн, *ST Мубан и R Чанкан 1 (长江润发健康产业股份有限公司).

Из сокращений названий видно, что у этих компаний уже есть серьезные проблемы. У некоторых — предупреждение о рисках (ST), у других — компании уже находятся на грани снятия с биржи и получили статус *ST, а некоторые уже были исключены из листинга, но все равно сталкиваются с суровыми наказаниями.

Анализируя ситуации шести компаний, можно выделить три ключевых сигнала.

Первый сигнал: строгое расследование финансовых фальсификаций — даже если после обнаружения компания сама исправит ошибки, наказание все равно последует. Например, *ST Донши был привлечен к ответственности за ложные сведения в годовой отчет за 2022 год. Компания уже 30 апреля 2024 года самостоятельно опубликовала исправление, однако штраф составил 4,4 миллиона юаней.

Второй сигнал: снятие с биржи не освобождает от ответственности. Независимо от того, продолжается ли процесс снятия с листинга или компания уже исключена, расследование и наказания продолжаются. Так, в тот же день, когда началось расследование по *ST Аовэй, его листинг был прекращен; компании Хунтао 3 и R Чанкан 1 были исключены из листинга еще 15 августа 2024 года.

Третий сигнал: незаконное использование средств обязательно должно быть возвращено, и за это тоже налагается штраф. Например, *ST Мубан в 2024 году имел связанную с аффилированными лицами неоперационную задолженность в размере 1,204 миллиарда юаней. Эти деньги были полностью возвращены к ноябрю 2025 года, однако в решении о наказании, полученном недавно, эта причина все равно указана как основание штрафа.

Важно отметить, что, несмотря на усиление контроля со стороны Комиссии по ценным бумагам, фальсификация финансовых отчетов остается одним из приоритетных направлений расследований. Председатель комиссии 吴清 на пресс-конференции в рамках двух сессий 2026 года подчеркнул необходимость усиления борьбы с финансовыми махинациями, совместных действий третьих сторон, укрепления требований о принудительном снятии с биржи для нарушителей, а также устранения “паразитической” среды, связанной с фальсификациями. Это означает, что в ближайшее время все больше компаний с нарушениями, связанными с фальсификациями и иными правонарушениями, будут выявлены и строго наказаны. По мере устранения проблем качество компаний на рынке будет повышаться.

20 марта на рынке капитала вновь поступили серию штрафных санкций.

Четыре компании — *ST Аовэй, ST Донши, ST Минчэн и *ST Мубан — вместе с уже снятыми с листинга R Чанкан 1 и Хунтао 3 — в тот же день сообщили о мерах регулирования, включая начало расследования, предварительные уведомления о наказаниях и окончательные решения о штрафах.

Шесть компаний за одну ночь были названы публично — это не случайность, а отражение двух ключевых проблем, на которых сосредоточено текущее регулирование: финансовая фальсификация и незаконное использование средств.

Финансовая фальсификация — наиболее опасная и широко распространенная проблема, которая привела к падению многих компаний.

*ST Мубан — пример особенно яркий. Его дочерние компании сфальсифицировали продажи силиконовых материалов и монокристальных печей, что привело к искусственному увеличению прибыли за 2023 год на 159 миллионов юаней, что составляет 536,6% от объявленной прибыли за тот период. Это означает, что фактическая прибыль компании была убыточной, но за счет фальсификаций она “вернула прибыль” и показала прибыльность.

*ST Донши в 2022 году не учла в бухгалтерском учете аренду земельных участков дочерних компаний, что привело к искусственному завышению прибыли за полугодовой и годовой отчет — на 9,4 миллиона и 18,9 миллиона юаней соответственно. Хотя в апреле 2024 года компания самостоятельно опубликовала исправление ошибок, это не спасло ее от штрафов.

Уже снятая с биржи компания Хунтао 3 также имела проблемы с ложными отчетами о прибыли: в январе 2024 года она заявила о чистом убытке за 2023 год в размере 350-650 миллионов юаней, тогда как реальный убыток достиг 1,404 миллиарда юаней, что значительно превышает предварительные прогнозы.

Финансовая фальсификация в *ST Минчэн была более скрытой и продолжительной: в 2021 году за счет фиктивных доходов от лицензий на испанский футбол (Лигу чемпионов) она увеличила доходы на 98,42 миллиона юаней, а также занижала оценку запасов и деловой репутации, что привело к искусственному увеличению прибыли на 409 миллионов юаней. Это серьезно искажало реальные показатели деятельности.

Еще одна общая проблема — использование средств связанных сторон и нарушение гарантийных обязательств, что истощает активы компаний и вредит интересам миноритарных акционеров.

Рассмотрим наиболее яркий пример — R Чанкан 1. Начиная с 2021 года, компания и ее дочерние структуры через банковские счета и операции с векселями постоянно переводили средства в систему контролирующего акционера — группу润发. В 2022 году объем незаконного использования достиг 79,01% от чистых активов за отчетный период. Чтобы скрыть это, компания прибегала к занижению обязательств, что привело к недостоверной отчетности: в 2021, 2022 и первой половине 2023 года обязательства были занижены на 1,188 миллиарда, 1,188 миллиарда и 1,353 миллиарда юаней соответственно.

*ST Аовэй также сильно пострадала от незаконного использования средств: по состоянию на декабрь 2025 года около 189 миллионов юаней остаются не возвращенными, а также есть нарушения в отношении гарантий, предоставленных под контролем реального владельца.

*ST Донши сталкивается с двойными проблемами: в 2023 и 2025 годах компания дважды проходила расследование. В 2021 году она закупала у связанных сторон электромобили на сумму 429 миллионов юаней; в 2023 году — переводила связанные стороны 128 миллионов юаней на финансирование и проценты, что является незаконным использованием средств.

Уже снятая с биржи компания Хунтао 3 не своевременно раскрыла информацию о замороженных акциях контролирующего акционера, а ее председатель знал об этом, но не организовал раскрытие — что является серьезным нарушением требований по раскрытию информации.

Помимо общих проблем, компании демонстрируют и индивидуальные нарушения, что отражает текущие тенденции регулирования.

От *ST Аовэй, который был снят с листинга в день возбуждения дела, до повторных расследований по *ST Донши и до компаний, уже исключенных из листинга, но продолжающих получать штрафы — за этим стоит три ключевых сигнала.

Первый сигнал: строгое расследование финансовых махинаций — даже исправление ошибок не освобождает от ответственности.

*ST Донши — яркий пример. В 2022 году он был оштрафован за искусственное завышение прибыли за полугодие и год на 9,4 и 18,9 миллиона юаней, что составляло 30,97% и 82,33% от объявленной прибыли. Несмотря на публикацию исправлений 30 апреля 2024 года, ответственность за нарушение осталась, и штраф составил 440 тысяч юаней для компании и трех ответственных лиц.

Аналогично, *ST Минчэн в июне 2022 года также публиковал исправление ошибок, но за счет завышения доходов и занижения обязательств в 2021 году его оштрафовали почти на 15 миллионов юаней. Это показывает, что регулирование уже не ограничивается вопросом “скрывал ли кто-то что-то”, а сосредоточено на “произошло ли нарушение”.

Второй сигнал: снятие с биржи не освобождает от ответственности. В тот же день, 20 марта, когда *ST Аовэй получил уведомление о возбуждении дела, его листинг был прекращен за нарушение требований — это классический пример “расследование и снятие с листинга одновременно”.

Даже компании, уже снятые с биржи, не избегают контроля: Хунтао 3 и R Чанкан 1 были исключены из листинга еще 15 августа 2024 года, но проверки и штрафы продолжаются. R Чанкан 1 и его контролирующий акционер были оштрафованы на 25,5 миллиона юаней, а их председатель и заместитель председателя — на 27,8 миллиона юаней, и им введены пожизненные запреты на участие в рынке ценных бумаг. Хунтао 3 получила штрафы за несвоевременное раскрытие информации о замороженных акциях и ложных прогнозах — в общей сложности 13,4 миллиона юаней.

От “снятия с листинга в день возбуждения дела” до “многолетнего штрафа” — регуляторы показывают, что снятие с биржи не означает освобождения от ответственности.

Третий сигнал: незаконное использование средств обязательно должно быть возвращено, и за это тоже налагается штраф.

Самый убедительный пример — *ST Мубан. В 2024 году объем неоперационных связных сделок достиг 1,204 миллиарда юаней, что составляет 128,98% от чистых активов по аудиту. Хотя все эти средства были полностью возвращены к ноябрю 2025 года, в решении о штрафе от 20 марта 2026 года регулятор вновь указал, что нарушение — непредставление информации о связанных сделках. В результате, *ST Мубан и шесть ответственных лиц были оштрафованы на 22,5 миллиона юаней, а его реальный контролер — на 8 миллионов и получил шестилетний запрет на участие в рынке ценных бумаг.

Это ясно показывает, что регулятор не ограничивается только возвратом средств, а переходит к более жестким мерам — “нарушил — плати штраф, вернул — тоже плати”, чтобы в корне пресечь желание крупных акционеров присваивать активы компаний.

Из этих трех ключевых сигналов ясно, что в настоящее время сформирована комплексная система “всеобъемлющего контроля, нулевой терпимости и сильных мер воздействия”. Массовые проверки и расследования за нарушение правил раскрытия информации стали нормой. Независимо от того, идет ли речь о фальсификациях или незаконном использовании средств, о компаниях, которые уже сняты с биржи или исправили ошибки — все, кто нарушает границы, не избегут ответственности. Это не только четкий сигнал рынку, но и важная защита законных прав инвесторов.