Volatilitas tarif membuat investor sulit menentukan di mana seharusnya perdagangan S&P 500 saat ini

Ini adalah akhir pekan berita yang membuat pusing kepala lagi, tetapi kita belum semakin dekat untuk menentukan tingkat yang tepat untuk saham. Berita baiknya adalah bahwa meskipun Presiden Donald Trump memiliki ambang rasa sakit yang lebih tinggi dari yang diperkirakan banyak orang, ada batas rasa sakit, dan pengecualian tarif pada industri elektronik berarti kemungkinan keruntuhan laba teknologi jauh lebih kecil. Berita buruknya adalah bahwa kebijakan perdagangan sekarang sepenuhnya bergantung pada negosiasi harian dan perubahan suasana hati, yang membuat sangat sulit untuk membela adanya reli serius, dan kekhawatiran stagflasi tidak hilang. Kurangnya visibilitas terhadap laba 2025

Adapun laba, tidak ada konsensus mengenai dua faktor terpenting yang menentukan harga saham: tingkat laba dalam dolar untuk tahun 2025, dan berapa kelipatan yang tepat, yaitu berapa banyak investor bersedia membayar untuk aliran laba masa depan tersebut. Tingkat laba dalam dolar untuk 2025 sekarang sekitar $267 atau naik sekitar 10%, tetapi kepercayaan terhadap proyeksi ini sedikit. Tergantung siapa yang Anda tanyai, angka tersebut bisa berada di antara level itu dan $242, yang berarti tidak ada pertumbuhan laba sama sekali, atau bisa turun hingga 20%, yang akan menjadi penurunan laba yang berkaitan dengan resesi.

S & P 500 2025: Berapa tingkat laba yang tepat? $267: naik 10% (konsensus saat ini) $242: tidak naik (0%) $193: turun 20% (penurunan resesi) Sumber: LSEG

Penurunan laba sebesar 20% mungkin tampak ekstrem, dan meskipun tidak biasa, itu bukan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ada empat kejadian dalam 25 tahun terakhir di mana laba untuk tahun tersebut 20% di bawah perkiraan pada awal tahun: 2001, 2008, 2009, dan 2020, menurut FactSet. Masalah yang sama juga berlaku untuk kelipatan. Kelipatan saat ini untuk laba 2025 sebesar 19 telah turun dari 21 sekitar sebulan yang lalu, tetapi kelipatan di atas 17 biasanya diberikan saat ekonomi sedang berkembang, dan itu tidak terjadi. Jadi, berapa kelipatan yang tepat? Tergantung siapa yang Anda tanyai, bisa berkisar dari 17, yang merupakan rata-rata historis, hingga 14, yang merupakan kelipatan resesi.

S & P 500 2025: Berapa kelipatan yang tepat? 19: kelipatan saat ini 17: rata-rata historis 14: kelipatan resesi Sumber: LSEG

Campur dan padukan perkiraan laba dolar aktual dengan kelipatan, dan Anda bisa mendapatkan variasi besar tentang di mana seharusnya posisi S & P 500. Apakah Anda seorang optimis atau pesimis? Dalam skenario optimis, Anda bisa berasumsi bahwa sebagian besar tarif akan hilang, status quo tetap berlaku, dan AS menghindari resesi, sehingga mungkin laba naik 10% dan kelipatan 19 (konsensus saat ini) bisa berlaku. Skenario yang lebih “realistis” tetapi tetap optimis adalah bahwa beberapa tarif masih berlaku, laba hanya naik 5% (setengah dari yang diharapkan), dan kelipatan akan menyusut menjadi 18 dari 19. Ini akan membawa indeks ke angka 4.572, masih sekitar 800 poin di bawah level saat ini.

Harga yang tepat untuk S & P 500: Skenario optimis Saat ini: laba naik 10%, kelipatan 19: 5.363 Laba: naik 5% ($254), kelipatan 18: 4.572

Dari sini, sangat mudah menjadi lebih pesimis. Asumsikan laba tidak tumbuh ($242) dengan kelipatan historis 17, dan Anda mendapatkan angka 4.114, sekitar 23% di bawah penutupan Jumat. Jika laba turun 10% ($218), Anda berada di angka 3.706. Jika turun 20%, sekitar di kisaran 3.200. Harga yang tepat untuk S & P 500: skenario pesimis Saat ini: laba naik 10%, kelipatan 19: 5.363 Laba tidak naik, kelipatan 17: 4.114 Laba turun 10%, kelipatan 17: 3.706 Laba turun 20%, kelipatan 17: 3.281

Inilah sebabnya pasar berfluktuasi setiap hari. Inilah alasan mengapa dalam tujuh hari terakhir terjadi ayunan harga seperti ini: Jumat: naik 1,8% Kamis: turun 3,5% Rabu: naik 9,5% Selasa: turun 1,6% Senin: turun 0,2% Jumat: turun 6,0% Kamis: turun 4,8%

Tidak ada yang bisa menentukan tingkat yang tepat.