Everbright Securities: Excavator exports surged in January-February, policy support sustains industry recovery

Краткое содержание отчета

В январе-феврале 2026 года внутренние продажи экскаваторов были краткосрочно под давлением из-за празднования Китайского Нового года, однако некоторые сегменты строительной техники показывают признаки восстановления.

За январь-февраль 2026 года в Китае было продано 35934 экскаватора (включая экспорт), что на 13.1% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; из них внутренние продажи составили 15478 единиц, что на 9.2% меньше. Некоторые сегменты строительной техники, не связанные с экскаваторами, демонстрируют явные признаки восстановления: продажи фронтальных погрузчиков внутри страны выросли на 11.5% по сравнению с прошлым годом; продажи автокранов — на 2.4%; гусеничных кранов — на 30.3%.

В январе-феврале 2026 года, из-за относительно поздних праздников, внутренние продажи экскаваторов были краткосрочно под давлением. Однако мы по-прежнему ожидаем, что постоянное обновление и замена строительной техники будет стимулировать рост продаж. В рамках одного цикла, начиная с конца 2015 года и достигая пика в начале 2021 года, продажи строительной техники быстро росли, а учитывая срок службы техники в 8-10 лет, мы оцениваем, что в 2026 году и последующие годы внутренний рынок будет демонстрировать рост замещающих продаж примерно на 30%. Кроме того, большое количество подержанной строительной техники экспортируется в развивающиеся страны, что объективно снижает уровень владения техникой внутри страны, но также поддерживает спрос на новые машины.

Финансовая поддержка со стороны государства значительно укрепляет внутренний спрос на строительную технику

В отчете о работе правительства на 2026 год указано, что запланировано выделение 755 миллиардов юаней из центрального бюджета и 800 миллиардов юаней в виде долгосрочных специальных государственных облигаций для инфраструктурных проектов; также предусмотрено выделение 200 миллиардов юаней на обновление крупного оборудования. Мы считаем, что обновление строительной техники — ключевой драйвер текущего восстановления отрасли. По мере реализации поддержки, процесс обновления техники будет продолжаться, что будет способствовать дальнейшему росту отрасли. Также запуск важных проектов, таких как гидроэнергетические и водохозяйственные, будет стимулировать спрос на строительную технику, обеспечивая устойчивое внутреннее восстановление.

Экспорт экскаваторов в январе-феврале 2026 года вырос значительно, что свидетельствует о потенциале выхода строительной техники на международные рынки

За январь-февраль 2026 года экспорт экскаваторов составил 20456 единиц, что на 38.8% больше по сравнению с прошлым годом. В отчете о работе правительства вновь подчеркивается необходимость расширения высокого уровня открытости и укрепления связей с странами «Пояса и Пути». В 2026 году экспорт строительной техники из Китая сталкивается с вызовами, связанными с изменениями в Ближнем Востоке, однако растущий спрос на инфраструктуру и горное оборудование в Юго-Восточной Азии, Африке и Южной Америке, а также повышение проникновения на рынки Европы и Америки создают новые возможности. В условиях дальнейшего расширения открытости, ведущие компании отрасли активно увеличивают зарубежные инвестиции, что способствует росту экспорта.

Продолжается значительный рост продаж электропогрузчиков, что ускоряет электрификацию строительной техники

За январь-февраль 2026 года продажи электропогрузчиков достигли 5132 единиц, что на 112.7% больше по сравнению с прошлым годом; уровень электрификации составил 24.1%, увеличившись на 9.6 процентных пункта. В отчете о работе правительства отмечается необходимость ускорения ликвидации устаревших мощностей и поддержки инноваций в области экологически чистых технологий. Мы считаем, что зеленая и электрифицированная техника — одни из ключевых направлений развития отрасли. Внутренние производители используют преимущества электрификации для быстрого роста, что способствует ускорению процесса электрификации строительной техники и повышению доходов и прибыли производителей.

Продолжается рост продаж вилочных погрузчиков, развитие умной логистики открывает новые возможности для роста

За январь-февраль 2026 года продажи различных видов вилочных погрузчиков составили 222641 единицу, что на 14.1% больше по сравнению с прошлым годом; внутренние продажи — 132473 единицы (рост на 9.3%), экспорт — 90168 единиц (рост на 22.0%). Быстрый рост индустрии роботов и искусственного интеллекта способствует увеличению проникновения беспилотных вилочных погрузчиков. Согласно «Голубой книге развития индустрии мобильных роботов (2024)», в 2025 году продажи беспилотных вилочных погрузчиков в Китае достигли 39 тысяч единиц, что на 39.3% больше, однако их доля на рынке составляет всего 3.2%, что указывает на значительный потенциал роста.

Постоянное улучшение ситуации в горнодобывающей промышленности создает широкие возможности для роста отечественных производителей

Под влиянием увеличения капитальных затрат в горнодобывающей отрасли, расширения новых рынков и тенденций к автоматизации и электрификации, отрасль горнодобывающей техники продолжает демонстрировать рост. В 2025 году мировой рынок горнодобывающего оборудования оценивался примерно в 123 миллиарда долларов США и, по прогнозам, к 2030 году достигнет 160 миллиардов долларов, с среднегодовым ростом около 5.4%. Согласно рейтингу «50 крупнейших производителей горнодобывающего оборудования 2025 года», общий объем продаж ведущих компаний составил 76.66 миллиардов долларов, из которых китайские компании — 14.72 миллиарда долларов (19.2%). В то время как международные лидеры, такие как Caterpillar и Komatsu, занимают значительную долю рынка, у китайских производителей есть существенный потенциал для увеличения своей доли. Мы считаем, что горнодобывающая техника станет важным источником роста для будущих производителей строительной техники. С ростом капитальных затрат в глобальной горнодобывающей отрасли, расширением экспансии китайских компаний и повышением конкурентоспособности их продукции, доля китайских предприятий в этой сфере может значительно увеличиться.

Запуск гидроэнергетического проекта Ялуцзянь может стимулировать спрос на строительную технику

19 июля 2025 года состоялась церемония начала строительства гидроэнергетического проекта на реке Ялуцзянь в Тибетском автономном районе. Этот масштабный проект, с общими инвестициями около 1.2 триллиона юаней, является крупнейшим в мире по планировкам гидроэнергетическим объектом. Проект предполагает строительство пяти ступенчатых гидроэлектростанций с планируемым запуском части в 2030 году и полной готовностью к 2035 году. Опыт реализации подобных проектов, таких как Три ущелья, показывает, что инвестиции в строительную технику могут составлять 10-15% от общего бюджета проекта, то есть потребность в оборудовании может достигать 120-180 миллиардов юаней. Учитывая высокогорные условия и экологические требования, а также использование новых энергоресурсов и беспилотных технологий, реальный спрос на строительную технику может быть еще выше. В числе востребованных — крупные экскаваторы, горные буровые машины, краны и бетонное оборудование, что будет способствовать устойчивому развитию отрасли.

Анализ рисков: Недостаточный объем инфраструктционных инвестиций, слабый экспорт строительной техники, усиление ценовой конкуренции в отрасли, неопределенность в тарифах между Китаем и США.