Qiyun Mountain Food снова выходит на Гонконгскую фондовую биржу: южный кислый финиковый торт отвечает за более чем 80% дохода, успехи и неудачи компании полностью зависят от одного продукта

(Источник: Цайвэнь)

В 2024 году компания Циюньшань食品 получила заказ от Mingming Very Busy (01768.HK), что значительно повысило её показатели. Однако в 2025 году, после сокращения заказов от Mingming Very Busy, показатели снова снизились.

Китайский злак с южным кислым барбарисом, который был частью детства многих, снова подал заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже. Недавно известная компания по производству снеков из южного кислого барбариса Jiangxi Qiyunshan Food Co., Ltd. (далее — «Qiyunshan Food») обновила свою проспектную документацию. Последний раз она подавала документы в июне 2025 года. В этот раз компания обновила показатели за 2025 год.

Цайвэнь отметил, что, несмотря на наличие множества продуктов из южного кислого барбариса, её основной доход по-прежнему приносит продукт, выпущенный в 1992 году — злак с южным кислым барбарисом, который ежегодно составляет более 80% дохода. Кроме того, компания сильно зависит от заказов крупных дистрибьюторов. В 2024 году она получила заказ от Mingming Very Busy (01768.HK), что привело к росту прибыли, однако в 2025 году, после сокращения заказов, показатели снова снизились.

Злак с южным кислым барбарисом приносит более 80% дохода

Qiyunshan Food — компания, специализирующаяся на снеке из южного кислого барбариса, её продукт — злак с южным кислым барбарисом — является частью детства многих. Согласно проспекту, этот продукт был выпущен ещё в 1992 году. Позже компания также запустила продукты из южного кислого барбариса в виде зерен, мягких конфет и других. По данным Zhuoshi Consulting, к 2024 году по розничной выручке Qiyunshan Food занимает 32,4% рынка продуктов из южного кислого барбариса в Китае, занимая первое место в отрасли.

Несмотря на то, что злак с южным кислым барбарисом «стар», он обладает долгим жизненным циклом и по сей день остаётся опорой компании. Финансовые данные показывают, что в 2023–2025 годах доход от этого продукта составлял 209 млн юаней, 290 млн юаней и 270 млн юаней соответственно, что составляет 84,7%, 86,7% и 84,8% общего дохода.

Зерна из южного кислого барбариса — второй по значимости источник дохода компании. Этот продукт был запущен только в 2021 году. В 2023–2025 годах он приносил 9,1%, 9,2% и 12% дохода соответственно. Также у компании есть вспомогательные продукты, такие как замороженные кусочки из южного кислого барбариса, мягкие конфеты и желе, за три года их совокупный доход не превышал 50 млн юаней.

Скриншот из проспекта Qiyunshan Food

Что касается сильной зависимости от одного продукта, компания планирует после привлечения средств усилить разработку новых товаров, ориентированных на функциональность и здоровье, а также новые категории с эффектом улучшения сна и антиоксидантами. Также компания упомянула о диверсификации ассортимента, включая сушеные замороженные кусочки, джемы и напитки из южного кислого барбариса, чтобы снизить риски, связанные с узкой продуктовой линейкой.

Зависимость от офлайн-дистрибьюторов

Финансовые показатели показывают, что в 2023–2025 годах выручка компании составляла 247 млн, 339 млн и 314 млн юаней, а чистая прибыль — 23,7 млн, 53,2 млн и 48,9 млн юаней соответственно. В отчетах видно, что показатели компании колеблются: в 2024 году выручка и прибыль выросли на 37,2% и 124,4%, а в 2025 году снизились на 7,4% и 8%.

Что касается резкого роста в 2024 году, Qiyunshan Food объясняет его расширением рыночного спроса, развитием дистрибьюторской сети и углублением сотрудничества. В частности, при расширении дистрибьюторской сети компания особо выделяет клиента F, с которым начала сотрудничество во второй половине 2023 года. В 2024 году доходы от этого клиента значительно выросли, достигнув 22,9% общего дохода.

Однако в 2025 году снижение доходов и прибыли связано именно с этим клиентом. Компания заявила, что из-за изменений в ассортименте и поставках заказы клиента F уменьшились, что привело к снижению продаж злака с южным кислым барбарисом. По данным проспекта, по состоянию на конец декабря 2025 года клиент F всё ещё остаётся крупнейшим клиентом компании, принося 12,8% дохода за 2025 год.

Что касается личности этого клиента F, компания лишь указала, что это офлайн-дистрибьютор, занимающийся продажей снеков, с головным офисом в Чанша, Китай. Однако в отрасли широко предполагают, что это — компания Mingming Very Busy, поскольку в последний раз при подаче документов компания упоминала, что у неё более 10 000 физических магазинов. К 2025 году среди сетевых магазинов с более чем 10 000 точками есть только Fujian Wancheng Group (300972.SZ) и Mingming Very Busy (01768.HK).

На самом деле, компания сильно зависит от офлайн-дистрибьюторов. В 2023–2025 годах доходы от офлайн-дистрибьюторов составляли более 85%. Пять крупнейших клиентов компании также все являются офлайн-дистрибьюторами, и их доля в общем объеме продаж за эти годы составляла 26,5%, 38,8% и 33,7%.

Для снижения зависимости от офлайн-дистрибьюторов компания планирует после привлечения инвестиций усилить развитие онлайн-каналов, в том числе через прямые трансляции, групповые покупки и другие формы электронной коммерции. Также планируется расширение дистрибьюторской сети в регионах Восточного и Центрального Китая, а также выход в сети магазинов с закусками и складские клубы.