"Это не марафон, а продвижение линии фронта" — интервью с капиталом Jiaozi资, расшифровка "перспективы космической войны" местного государственного капитала

Каждый день журналист｜Чжан И Каждый день редактор｜Донг Синшэн

На всекитайском двухсессионном собрании в этом году впервые в докладе правительства было включено «авиационно-космическая промышленность» как новая опора развития, что ознаменовало новый курс национальной политики на ближайшие пять лет.

В то же самое время, за тысячи километров оттуда, в Шуанлю, Чэнду, на территории в 200 му (около 13 гектаров) строится база по производству ракет компании «Звёздная слава»; в Цзыяне, Сычуань, запущена в опытную эксплуатацию первая очередь новой производственной базы по разработке и производству новых твердотопливных летательных аппаратов компании «Звёздная река»; в Чуньчжоу, Сычуань, реализуется проект глобального штурмового центра по производству космических аппаратов с использованием AI компанией «Государственный космический корабль» (Guoxing Yuhang).

Мало кто заметил, что эти новые силы коммерческой космонавтики, разбросанные по агломерации Чэнду, связаны одним инвестором — компанией «Цзяоцзы Цзяоцзы Цзинькэ» (Чэнду), входящей в группу «Чэнду Цзяоцзы Цзинькэ».

Будучи ключевой платформой инвестиций в местные государственные активы Чэнду, «Цзяоцзы Цзинькэ» управляет и участвует в более чем 80 фондах, с общим объемом свыше 1800 миллиардов юаней. Создана матрица фондов «3+1»: «Будущее Цзяоцзы», «Цзяоцзы Маньюань», «Цзяоцзы AIC» и «Цзяоцзы Мэрджер», что способствует инкубации и развитию множества национальных «малых гигантов» — предприятий, обладающих высокой специализацией, инновациями и уникальностью.

Сегодня «Звёздная слава» по производству ракет, «Звёздная река» по спутниковым приложениям, «Государственный космический корабль» по системам движений и «Чжуньчжоу Юньцзян» по ключевым компонентам — все эти компании инвестированы «Цзяоцзы Цзинькэ», сформировав полноценную цепочку от ключевых компонентов до полного производства ракет. Это капитал из западной части Китая, который тихо закладывает свои позиции на карте китайской космической индустрии.

Что стоит за системным размещением в ключевых звеньях индустриальной цепочки? Какие идеи лежат в основе этого? Когда «терпеливый капитал» становится популярным макроэкономическим термином, как местные государственные активы отвечают на вызовы времени? Недавно «День за днём» (NBD) взял эксклюзивное интервью у руководителя управления (группы) «Чэнду Цзяоцзы Цзинькэ» (далее — «Цзяоцзы Цзинькэ»), чтобы с точки зрения капитала понять, как продвигается эта «фронтовая линия» коммерческой космонавтики.

Источник изображения: предоставлено группой «Чэнду Цзяоцзы Цзинькэ»

Вопрос эпохи: почему именно коммерческая космонавтика?

«Конечный результат коммерческой космонавтики — хороший»

NBD: В 2026 году на всекитайском двухсессионном собрании впервые в докладе правительства было обозначено, что авиационно-космическая промышленность станет новой опорой развития страны, а макроэкономическая среда подчеркнула важность «терпеливого капитала». Посмотрите на это в контексте — как инвестиции «Цзяоцзы Цзинькэ» соответствуют этим вызовам времени?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Коммерческая космонавтика — одна из важнейших опор будущего экономического развития страны и один из главных боевых полей будущего соперничества великих держав. Исходя из этого, мы считаем, что инвестиции в коммерческую космонавтику — это макроэкономически обоснованное решение.

С точки зрения исторического развития и прогресса эпохи, коммерческая космонавтика — важный шаг для человечества на пути к освоению космоса. Развитие человеческой цивилизации невозможно без таких инструментов, как ракеты и спутники. Поэтому, с этих позиций, конечный результат коммерческой космонавтики — хороший, а «терпеливый капитал» должен иметь уверенность и решимость видеть этот хороший финал. В совокупности это дает шанс инвестировать в отрасли и компании, которые соответствуют потребностям времени.

NBD: Инвестировать в коммерческую космонавтику — значит соблюдать рыночные законы и одновременно выполнять государственные стратегические задачи. Некоторые опасаются, что эти два свойства могут конфликтовать, например, в одни годы рыночные тренды и политическая направленность могут расходиться. Как вы смотрите на этот вопрос?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: На самом деле, эти два свойства — не противоположны, а дополняют друг друга.

Если рассматривать только один год, можно заметить несогласованность между рынком и политикой, или компании, ориентированные на бизнес-модель, могут раньше получать финансовую отдачу, чем те, что сосредоточены на технологиях. Но если смотреть на горизонт 5, 10 или даже 20 лет, то рыночные законы — это потребности потребителей, а государственная стратегия — это обеспечение благосостояния народа. Эти два аспекта в конечном итоге едины: следование рыночным законам — это выполнение государственной стратегии.

На ключевых этапах производства ракет «Звёздная слава» и «Звёздная река» инвестированы фонды «Цзяоцзы Цзинькэ» Источник: «Звёздная слава»

Вопрос риска: как справляться с неопределенностью?

«Мы будем сохранять максимальную терпеливость»

NBD: В сфере коммерческой космонавтики одни компании сильны в технологиях, другие — в рыночных возможностях. На ваш взгляд, сейчас важнее технологические прорывы или внедрение на рынок? Какие особые сложности возникают по сравнению с инвестициями в интернет или потребительский сектор?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Технологические компании, которые выходят на рынок, обязательно сочетают технологии и бизнес-модель. В секторах потребительских товаров и интернета, в разных рыночных условиях, есть возможность добиться заметных преимуществ за счет бизнес-модели и превратить их в масштабные преимущества, вызывающие сетевые эффекты.

Из названий на рынке видно, что изначально интернет-компании — это «БайтДэнс», «Алибаба» и «Тенсент» (BAT), затем появились «шестёрка» AI («Шестая Малая Львица» и «Ловкие руки»), далее — в коммерческой космонавтике: ракеты, двигатели, спутники, спутниковые нагрузки, спутниковые констелляции. Сравнивая их с потребительским сектором и интернетом, можно заметить, что концепция «лидерства» расширяется: от ведущих компаний к лидерам в нишевых сегментах.

Для инвестора всегда важно вложиться в лучшую компанию. Общее признание лидеров есть, но лидер в конкретной нише — зачастую не очевиден долгое время. Поэтому при принятии решений усложняется выбор: раньше было трудно получить финансирование для лидирующих компаний, теперь — нужно не только привлекать финансирование, но и выбрать абсолютного лидера внутри топ-эшелона.

NBD: С точки зрения отраслевых закономерностей, переход от лабораторных технологий к коммерческому массовому производству в космической индустрии — долгий путь, связанный с множеством ошибок и большими затратами. Если сравнить эти инвестиции с марафоном, на каком километре вы сейчас? Темп — оптимальный?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Марафон — яркая метафора, но он предполагает равномерное движение к известной цели, процесс и результат предсказуемы.

Инвестиции скорее похожи на продвижение фронта в полномасштабной войне. Фронт не всегда движется вперед равномерно: иногда быстро, иногда — назад. После начала войны трудно точно предсказать конечное положение фронта. В асимметричной войне можно примерно понять направление, но трудно определить точное время окончания.

Это очень похоже на развитие предприятий. В начальной стадии роста трудно предсказать, насколько далеко они смогут зайти, и как быстро будет развиваться их рост в будущем.

Возвращаясь к вашему вопросу, считаю, что эти инвестиции — не марафон, а продвижение фронта. Если проводить аналогию, сейчас мы находимся в ключевой фазе трех крупных сражений «Войны за освобождение». Когда эта фаза пройдет, начнется эпоха «Миллионных войск через реку». Это очень сложный этап, многие компании могут «потерпеть неудачу», но мы верим, что итог будет хорошим.

Компания «Государственный космический корабль» вошла в стадию подготовки к IPO и планирует подать заявку на листинг. Успех — и она станет образцом для коммерческой космонавтики в Юго-Западном Китае. Источник: «Государственный космический корабль»

Вопрос терпения: как долго вы можете ждать?

«Мы будем сохранять максимальную терпеливость»

NBD: Термин «терпеливый капитал» сейчас очень популярен, но для финансовых институтов терпение — это издержки. Как долго ваши средства могут оставаться «терпеливыми»?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Для отдельного фонда терпение может составлять около десяти лет или чуть меньше. Но для финансовых институтов мы, как правило, сохраняем максимальную терпеливость.

Думаю, важно смотреть на это с разных точек зрения. Если рассматривать с точки зрения финансовой отдачи, то выдержать цикл — сложно. Но если смотреть с макроэкономической позиции, исходя из логики развития отрасли, то авиационно-космическая индустрия — это долгосрочный проект, и капитал здесь должен быть долгосрочным и терпеливым.

Следующий вопрос: куда движемся дальше?

«Будущее — это тренд, это наш сектор»

NBD: В сравнении с традиционными центрами космонавтики — Пекином и Шанхаем — что является самым большим «недостатком» для Чэнду, чтобы продолжать расти в сфере коммерческой космонавтики? А что — «преимуществом»? В чем заключается стратегия «добавления» или «уборки» в инвестициях «Цзяоцзы Цзинькэ»?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Этот ответ очевиден. Хотя у Чэнду есть объективные отставания по базовым показателям — научно-технической базе, цепочке индустриальных звеньев, концентрации высококвалифицированных ресурсов — мы также сталкиваемся с важными возможностями.

В связи с повышением статуса экономического круга Чэнду-Чунцин до национальной стратегии, город Чэнду активно развивает новые отрасли: коммерческую космонавтику, искусственный интеллект, квантовые технологии, спутниковый интернет, экономику низкого неба. Введены специальные планы, усилена поддержка фондов и ресурсов, продолжается рост политических и индустриальных преимуществ.

Структура промышленности Чэнду подлежит дальнейшей корректировке, есть значительный потенциал для отставания и опережения. В то же время, благодаря сильной базе информационной, авиационной и военной промышленности, Чэнду обладает важными опорными точками для реализации концепции «интеграции воздушного, наземного и космического пространства».

Стратегия «Цзяоцзы Цзинькэ» — это вклад в развитие всей индустриальной экосистемы Чэнду. Мы поддерживаем развитие коммерческой космонавтики, потому что это важно для города. Трудно сказать, что именно мы делаем — «дополняем» или «расширяем» преимущества. Наши инвестиции сочетают существующие преимущества Чэнду с зрелыми ракетными и спутниковыми компаниями из Пекина и Шанхая, служа развитию всей индустриальной экосистемы. Индустрия — это не изолированная сфера, она взаимосвязана. Наши инвестиции — это и дополнение слабых сторон, и усиление сильных.

Источник изображения: предоставлено группой «Чэнду Цзяоцзы Цзинькэ»

Вопрос: «Звёздная слава» перенесла штаб-квартиру из Пекина в Чэнду, «Звёздная река» строит базу в Цзыяне. Такой «двойной город» — «разработка в Пекине, производство в Чэнду» — станет ли нормой для индустрии высоких технологий? Что это даст Чэнду?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: Вопрос очень профессиональный, он касается стратегического управления, операционной деятельности, кадровых решений и капитализации.

С нашей точки зрения, мы поддерживаем компании в первую очередь в их собственном развитии. Модель «двойного города» — это, прежде всего, потребность самих предприятий. Разные отрасли и продукты чувствительны к транспортным расходам по-разному. Если транспортировка — важная статья затрат, то, по нашему мнению, компании не обязательно хотят разделять разработки и производство на разные города.

Но в целом, при едином национальном рынке, расширение присутствия по всей стране — это тенденция. Чэнду, как стратегический центр, имеет возможность играть роль «запасного аэродрома», привлекать больше компаний для развития, что соответствует национальной стратегии и повышает экономическую активность города. «Цзяоцзы Цзинькэ» продолжит использовать капитал для поддержки индустриального развития Чэнду.

Вне сферы космической индустрии, Чэнду также развивает низкоуровневую экономику, искусственный интеллект, биотехнологии. Какие отрасли могут стать следующими, где появится «полная цепочка»? Почему именно эти? Чем они отличаются от инвестиций в космос?

«Цзяоцзы Цзинькэ»: В рамках «Пятилетнего плана» (2021–2025) четко обозначены направления развития будущих отраслей, выделены шесть ключевых областей: квантовые технологии, биомануфактура, водородная энергетика и термоядерная энергия, интерфейсы мозг-компьютер, телесные интеллектуальные системы и 6G. Все эти направления потенциально могут породить «полную цепочку». Мы не ставим себе ограничений и активно инвестируем в эти области.

Выбор направления — это выбор тренда. «Пятилетний план» четко указывает, что будущее — это тренд, это наш сектор. Чем отличается от инвестиций в космос? Каждая отрасль имеет свои особенности, требует индивидуальных стратегий, но в целом подход схож.

Мы постоянно учимся и развиваемся, потому что развитие индустрии — это бесконечный процесс, и мы не собираемся останавливаться.