Война в Иране продолжается три недели, карта США по "стабилизации цен на нефть" "почти сыграна", разрыв между фьючерсами и спотом на сырую нефть "растет все больше"

Спросите у ИИ · Какие скрытые проблемы цепочек поставок скрываются за расширением ценового спреда между фьючерсами и спотом на нефть?

Война в Иране вошла в третью неделю, и на мировом рынке нефти наблюдается редкое явление — «отделение спота от фьючерсов»: базовый фьючерс на Brent вырос более чем на 50%, достигнув около 112 долларов за баррель, однако реальные издержки на спотовом рынке значительно выше — цены на авиационный керосин и другие продукты достигли более 200 долларов за баррель.

Главный стратег энергетического направления Carlyle Group, Джефф Карри, прямо заявил:

«Рынок фьючерсов полностью оторван от физического рынка, и мы сталкиваемся с огромным сбоем в поставках.»

Причина, по которой фьючерсы не отражают весь рост спотовых цен, в значительной степени связана с многочисленными мерами США по сдерживанию цен на нефть.

Однако эти инструменты быстро исчерпываются.

Рынок спота: удары по потребителям значительно превышают показатели фьючерсов

Близость Персидского залива практически полностью закрыта, в дополнение к атакам на энергетические объекты на Ближнем Востоке, что привело к серьезному сокращению поставок физической нефти. Азиатские нефтеперерабатывающие заводы вынуждены покупать нефть за тысячи миль по высоким ценам.

Цепочка передачи уже проявляется поэтапно: цены на авиационный керосин превысили 200 долларов за баррель, крупнейшие европейские авиакомпании заявили, что дополнительные издержки будут переложены на пассажиров; транспортные компании начинают испытывать давление; в некоторых регионах уже сокращают закупки судового топлива.

Международное энергетическое агентство (IEA) охарактеризовало этот инцидент как самое масштабное в истории нарушение нефтяных поставок.

Голдман Сакс оценивает, что около 17 миллионов баррелей в сутки нефти из Персидского залива подвергаются воздействию конфликта. Реальный инфляционный удар значительно превышает отражение в ценах фьючерсов, создавая давление на центральные банки и правительство Трампа, готовящееся к промежуточным выборам в ноябре.

Инструментарий США по стабилизации цен на нефть: почти на исходе

За последние две недели цена на Brent дважды приближалась к 120 долларам — уровню, не виданному с 2022 года, — что вынудило Вашингтон активно действовать:

Освобождение стратегических запасов нефти (SPR) — уже объявлен крупный выпуск. Министр финансов США, Джанет Йеллен, в четверг на Fox Business заявила, что рассматривается возможность повторного выпуска, хотя логистическая осуществимость этого шага вызывает сомнения.

Ослабление санкций против морской нефти России — попытка увеличить альтернативные источники поставок.

Обсуждение снятия санкций с иранской нефти — последующее заявление Йеллен вызвало шок у уже усталых трейдеров: одновременно с военными действиями против Тегерана рассматривать возможность снятия санкций с его нефти — это удивительный шаг для глобальных трейдеров, которые годами работали с Ираном с опаской.

Подозрения в вмешательстве в рынок фьючерсов — широко распространены догадки, что США прямо вмешиваются в торговлю фьючерсами, что Йеллен отрицала. В то же время, сильные колебания цен увеличивают издержки по позициям, объективно ограничивая объемы сделок трейдеров и оказывая некоторое давление на рынок фьючерсов — однако эффект от этого по сравнению с последствиями разрыва в Персидском заливе ограничен.

Ценовые потрясения могут усилиться

Голден Сакс и Citigroup на этой неделе предупредили, что при продолжении конфликта цены фьючерсов могут превысить рекордные 147,50 долларов за баррель, зафиксированные в 2008 году, в течение ближайших нескольких недель.

Стоит отметить, что длительный значительный разрыв между фьючерсами и спотом встречается в истории нечасто, что означает, что со временем ценовые спреды должны сократиться — и направление этого сближения не обязательно будет в сторону снижения спотовых цен.