Los resultados de la cotización del LPR de marzo se mantienen sin cambios; expertos: el ritmo de flexibilización de la política depende de la recuperación de la economía real y otros factores.

Cada día, el periodista Zhang Shoulin | Editado por Huang Bowen

El 20 de marzo, el Banco Popular de China autorizó al Centro Nacional de Interbancario para Préstamos a Publicar que la tasa de interés de referencia del mercado de préstamos (LPR) para ese día era: 3.0% para el plazo de 1 año y 3.5% para más de 5 años. Estas tasas de LPR serán válidas hasta la próxima publicación.

La cotización más reciente se mantuvo sin cambios respecto a la anterior. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que desde principios de año, las cotizaciones del LPR han permanecido estables, y la razón fundamental es que la economía macroeconómica de principios de 2026 ha tenido un buen comienzo, mientras que la demanda para estabilizar el crecimiento no es alta en este momento.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, en el nivel de políticas, la postura de flexibilización total está clara, pero en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación.

La política monetaria actual está en período de observación

Las cotizaciones del LPR para dos plazos en marzo permanecieron sin cambios, en línea con las expectativas del mercado. Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng coinciden en que hay dos razones directas detrás de esto.

Primero, la base de fijación de precios del LPR no ha cambiado. Desde la última cotización del LPR, la tasa de interés política (la tasa de recompra inversa de 7 días del banco central) se ha mantenido estable, lo que significa que la base de fijación del precio del LPR en marzo no ha cambiado, lo que en gran medida indica que la cotización del LPR se mantendrá sin cambios ese mes.

Segundo, en la actualidad, no hay motivación para reducir activamente la cotización del LPR. Debido a la influencia del banco central antes del Año Nuevo Lunar, mediante la utilización de MLF (Facilidad de Préstamo a Medio Plazo) y operaciones de recompra inversa a gran escala, inyectando liquidez a medio plazo por un total de 1.9 billones de yuanes, las tasas de interés de mercado a medio y largo plazo, incluyendo los rendimientos de los certificados de depósito interbancarios de un año (grado AAA), han mostrado una ligera caída. Sin embargo, los datos más recientes muestran que, al final del cuarto trimestre de 2025, el margen neto de interés de los bancos comerciales se mantuvo en un mínimo histórico de 1.42%, y considerando los factores de reprecificación de préstamos a principios de año, en el primer trimestre de 2026, el margen neto de interés aún enfrenta cierta presión de compresión. Esto significa que, en el corto plazo, la ligera caída en los costos de financiamiento mayorista en el mercado monetario para los bancos comerciales aún no es suficiente para impulsar una reducción activa en la cotización del LPR.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin consideran que, desde principios de año, las cotizaciones del LPR se han mantenido estables, y la razón fundamental es que, debido a un crecimiento de las exportaciones mucho mayor de lo esperado a principios de año, y a la mejora general en el crecimiento del consumo y la inversión domésticos en enero y febrero, así como al rápido desarrollo en áreas de nueva productividad, incluyendo la manufactura de alta tecnología, la economía macro de principios de 2026 tiene un buen comienzo, y la demanda para estabilizar el crecimiento no es alta en este momento. Además, en enero, el banco central ya lanzó un paquete de políticas monetarias estructurales, fortaleciendo el apoyo a áreas clave de la economía como la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas. Todo esto indica que la política monetaria actual está en período de observación, y las tasas de interés políticas y las cotizaciones del LPR en el primer trimestre permanecen estables.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, analiza que, hasta ahora, la postura del banco central respecto a las herramientas de política monetaria en volumen total sigue siendo “una utilización flexible y eficiente de reducciones de reservas y recortes de tasas”, y que el objetivo mediador en términos de precios es “promover que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos”. Por lo tanto, aunque la postura de flexibilización total está clara, en realidad, el ritmo de flexibilización depende de la recuperación de la economía real y del progreso en la expansión del crédito, y se decide de manera flexible según la situación. “Al observar los datos fundamentales publicados en marzo, como la inflación, las exportaciones, los créditos y la economía, todos muestran puntos destacados; en otras palabras, la urgencia de reducir las tasas puede no ser muy alta.”

Continuar implementando una política monetaria moderadamente flexible

El informe de trabajo del gobierno de este año menciona que se continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible. Se priorizará promover un crecimiento económico estable y una recuperación razonable de los precios, utilizando de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política, como reducciones de reservas y recortes de tasas, manteniendo una liquidez adecuada, de modo que el tamaño del financiamiento social y la oferta monetaria crezcan en línea con el crecimiento económico y las expectativas de nivel general de precios.

Wang Qing, Li Xiaofeng y Feng Lin de Dongfang Jincheng analizan que, considerando la tendencia macroeconómica y financiera, es probable que se implemente una reducción general de tasas en política, con una probabilidad significativa antes de mediados de año, con una reducción de entre 10 y 20 puntos básicos, lo que impulsará la cotización del LPR a la baja. “Este será un punto clave para estimular el consumo, ampliar la inversión y contrarrestar eficazmente la incertidumbre externa este año.”

El equipo mencionado de Dongfang Jincheng opina que, debido a las fluctuaciones en la situación geopolítica y a la continuación de las políticas anti-inflación interna, los niveles de precios en 2026 probablemente aumentarán de manera moderada, aunque la inflación medida por el índice de precios al consumidor (IPC) seguirá siendo baja, y la política monetaria tendrá suficiente espacio para una flexibilización moderada, incluyendo recortes de tasas. Además, en 2026, la Reserva Federal de EE. UU. en general continuará bajando las tasas, y el impacto de los factores de tipo de cambio en la flexibilidad de la política monetaria doméstica también se reducirá.

El equipo también señala que en 2026 será importante estabilizar el mercado inmobiliario, y se espera que las autoridades reguladoras puedan guiar de manera específica una caída significativa en las cotizaciones del LPR a más de 5 años, combinando con subsidios fiscales y otras medidas, para promover una reducción más significativa en las tasas de interés de los préstamos hipotecarios residenciales. Esto será clave para aliviar el problema de las altas tasas de interés en los préstamos hipotecarios, estimular la demanda de compra de viviendas y revertir las expectativas del mercado inmobiliario en esta etapa.

El equipo del economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, opina que el ciclo de flexibilización del banco central probablemente continuará, pero, ante la aparición de impactos inflacionarios importados como los precios del petróleo, el uso de herramientas de flexibilización total puede centrarse más en los momentos adecuados.

El periodista de “Daily Economic News” señala que el Banco Popular de China anunció el 19 de marzo que continuará implementando una política monetaria moderadamente flexible, priorizando la promoción del crecimiento económico estable y la recuperación razonable de los precios, aprovechando los efectos combinados de políticas incrementales y de stock, así como la integración de políticas monetarias y fiscales. Se emplearán de manera integral herramientas como el coeficiente de reserva, la compra y venta de bonos del Estado, MLF, operaciones de recompra inversa y otras, para mantener una liquidez adecuada, asegurando que el tamaño del financiamiento social y la oferta monetaria crezcan en línea con el crecimiento económico y las expectativas de nivel general de precios. Además, se ajustarán y regularán las tasas de interés según las condiciones macroeconómicas y financieras, reforzando la implementación y supervisión de las políticas de tasas, regulando los costos intermedios de financiamiento y promoviendo que los costos de financiamiento social se mantengan en niveles bajos.