Весеннее стратегическое совещание брокеров достигло общего понимания: внешние потрясения не изменяют устойчивый фундамент рынка

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах аналитиков Golden Kylin — авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних, чтобы помочь вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

В настоящее время глобальные финансовые рынки находятся в стадии, когда геополитическая ситуация и революционные изменения в индустрии искусственного интеллекта переплетаются и накладываются друг на друга. С одной стороны, напряженность в Ближневосточном регионе повышает рыночные риски и увеличивает премию за риск, нарушая глобальные цепочки поставок; с другой — прорывные инновации, вызванные ИИ, продолжают переосмысливать рыночные представления. В этом контексте последующие события на рынке А-акций становятся предметом внимания весенних стратегических конференций брокеров.

19 марта на весеннем форуме по капиталовложениям 2026 года, организованном CITIC Securities, главный стратег по А-акциям компании, Цю Сянь, отметил, что геополитическая нестабильность совпала с критическими уровнями индексов, и весна — это время восстановления доверия и определения направления индексов. В условиях роста стоимости энергоносителей и ослабления финансовых условий два ключевых фактора — низкая оценка и ценовое влияние — становятся особенно важными. В плане распределения активов необходимо твердо сосредоточиться на укреплении позиций Китая в области производства с высокой ценовой властью и переоценки.

Аналитики нескольких брокерских компаний, проанализировавшие материалы, считают, что несмотря на внешние потрясения, краткосрочный рынок остается устойчивым, а долгосрочные перспективы китайских активов остаются позитивными.

Геополитические конфликты не меняют долгосрочную тенденцию рынка А-акций

Несмотря на недавнее обострение ситуации на Ближнем Востоке, большинство брокеров полагают, что в краткосрочной перспективе предпочтения инвесторов на рынке А-акций могут снизиться, однако рынок проявляет значительную устойчивость и не меняет среднесрочную тенденцию к росту.

«С точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы, перестройка международного порядка и тенденции инновационного развития китайской промышленности резонируют как основные движущие силы восстановления рынка А-акций и переоценки китайских активов», — считает главный аналитик внутренней стратегии исследовательского отдела China International Capital Corporation (CICC), Ли Цюсуо. Он добавил, что краткосрочные потрясения, вызванные конфликтами на Ближнем Востоке, не подрывают вышеуказанную среднесрочную логику. Если изменения в геополитической ситуации ускорят перестройку международного валютного порядка, это может даже усилить переоценку китайских активов. В условиях продолжающейся трансформации макроэкономической парадигмы и реформирования институтов рынка капитала, базовая среда для А-акций претерпевает структурные улучшения. Эволюция механизмов рынка и структуры инвесторов создает условия для формирования более устойчивого и сбалансированного роста, что позволяет ожидать продолжения умеренного и стабильного подъема рынка А-акций в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

«Изменения в относительной силе стран оказывают незаметное влияние на ценообразование активов», — считают аналитики стратегии Shenwan Hongyuan. Они отмечают, что Китай уже не является пассивным получателем импортной инфляции, демонстрируя более активную реакцию и адаптацию в геополитических играх, а также обладает большей способностью смягчать и балансировать влияние событийных шоков.

Аналитики GF Securities, руководствуясь анализом ликвидности, отмечают, что до ухудшения ситуации на Ближнем Востоке глобальные рынки за пределами США, включая рынок А-акций, продолжали достигать исторических максимумов, что свидетельствует о высокой ликвидности на внеамериканских рынках. Вероятность продолжения бычьего тренда на этих рынках остается высокой.

Команда аналитиков Huatai Securities под руководством Фан Чжэнтао после анализа исторического влияния геополитических событий на рынок А-акций пришла к выводу, что внезапные военные конфликты напрямую повышают премию за риск и влияют на цепочки поставок и издержки. Если конфликт не обострится, рынок обычно стабилизируется и восстанавливается в течение 1–2 недель, а среднее время восстановления максимальной просадки — около 20 дней. Однако команда также подчеркнула, что развитие конфликта между США, Израилем и Ираном трудно предсказать, и рекомендуется сосредоточиться на управлении рисками и избегать односторонних ставок.

Резонанс между торговлей HALO и переоценкой китайского производства

Параллельно с геополитическими рисками ускоряется развитие индустрии ИИ. В настоящее время рынок переходит от оптимистичного восприятия технологий ИИ к более рациональному и критическому анализу, что вызывает разногласия. Ли Цюсуо считает, что разрушительный потенциал ИИ для общей стоимости рынка акций относительно невелик, однако он приведет к заметным внутренним структурным изменениям, а волатильность отдельных акций может увеличиться. Поэтому области, менее подверженные замещению ИИ, по-прежнему могут получать временные выгоды.

С точки зрения рыночных показателей, торговля в стиле HALO (с тяжелыми активами и низким уровнем списания) постепенно набирает обороты, а сектора нефтепереработки, химической промышленности, угольной промышленности, цветных металлов и коммунальных услуг в А-акциях показывают хорошие результаты.

Ли Цюсуо считает, что инвестиционная логика смещается от поиска роста к поиску определенности и редкости. В дополнение к традиционным защитным активам, можно выбирать основные ценные бумаги с потенциалом роста, чтобы сбалансировать защиту и рост. В рамках классических HALO-секторов с тяжелыми активами, низким уровнем списания и стабильным денежным потоком, а также в инфраструктуре и стратегических ресурсах, поддерживающих технологические инновации ИИ, также формируется инвестиционный тренд.

Цю Сянь полагает, что глобальный тренд «расширения кода и дефицита материальных ресурсов» все еще набирает силу, однако акценты в США и Китае различаются: «HALO — это не просто стратегия, которую можно легко применить к рынку А-акций».

Он считает, что в Китае основная идея — это активное управление ресурсами и производственными предприятиями, уже обладающими рыночной долей и конкурентными преимуществами, с целью контролировать будущие капитальные расходы, превращая существующие преимущества в повышение ценовой власти и восстановление прибыли, что способствует началу процесса расширения свободных денежных потоков после пика капитальных затрат с низкой доходностью.

«HALO-активы, которые ищут зарубежные инвесторы, могут иметь более выгодные аналоги на китайском рынке. ‘Производительность — это богатство’ становится реальностью», — говорит Му Илин, главный стратег и заместитель директора Guojin Securities. Он отмечает, что важным источником оценки зарубежных гигантов являются нематериальные активы, такие как программное обеспечение и услуги, что вызывает опасения по поводу возможного разрушения этих секторов ИИ. В то же время, более «чистое» материальное производство в Китае может получить выгоду.

Фундаментальные показатели компаний — ключ к будущей динамике

Мнения брокеров относительно будущего рынка и его динамики различаются. CITIC Securities считает, что с точки зрения оценки, потенциал для дальнейшего восстановления стоимости ограничен, а ключевым фактором следующего этапа роста рынка А-акций станет рост прибыли компаний.

Huatai Securities полагает, что после завершения периода, связанного с эффектом календаря после праздника Весны и двух сессий, для прорыва вверх потребуется подтверждение сильных фундаментальных данных — экономических показателей конца марта и отчетов за первый квартал. В условиях внешней неопределенности рынок может войти в фазу колебаний, однако после краткосрочной коррекции некоторые сегменты могут получить пространство для роста. Ведущий аналитик стратегии Open Source Securities Вэй Цзисянь также считает, что в 2026 году рынок А-акций перейдет к новой модели, основанной на «структуре прибыли и структуре капитала».

Что касается отраслевой расстановки, то, судя по мнению всех аналитиков, три основные направления — «ресурсы верхнего уровня + передовое производство + ИИ-технологии». Среди них, цветные металлы и химическая промышленность являются «общим знаменателем» рекомендаций большинства аналитических групп. Например, CITIC Securities советует твердо придерживаться стратегии оценки стоимости китайского производства с высокой ценовой властью, при этом сохранять фокус на росте цен, а также увеличивать долю недооцененных активов (страхование, брокеры, электроэнергетика).

(Источник: Securities Times)