Perspektif Buku Akun Fiskal Awal Tahun: Pengeluaran Didorong ke Depan, Pertumbuhan Signifikan dalam Infrastruktur dan Kesejahteraan Masyarakat

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

记者 王珍

Data dari Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa pada Januari-Februari, pendapatan anggaran umum nasional sebesar 44.154 miliar yuan, meningkat 0,7% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pengeluaran anggaran umum sebesar 46.706 miliar yuan, meningkat 3,6%.

Para analis menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan dan pengeluaran fiskal selama dua bulan pertama tahun ini secara dasar sesuai dengan data ekonomi awal tahun. Di satu sisi, pendapatan mengalami pemulihan, pendapatan anggaran umum sedikit meningkat dibandingkan periode yang sama tahun lalu; di sisi lain, pengeluaran cukup besar, dengan karakteristik penguatan awal yang jelas.

“Sejalan dengan kinerja data ekonomi awal tahun, selama Januari-Februari terjadi perbedaan yang mencolok di sisi pendapatan fiskal. Didukung oleh faktor seperti ekspor yang cukup kuat dan kenaikan harga, pendapatan dari sektor perusahaan menunjukkan kinerja yang lebih baik dibandingkan sektor rumah tangga; di sisi pengeluaran, percepatan yang jelas dan karakteristik penguatan fiskal di muka sangat terlihat, dengan peningkatan kecepatan pengeluaran terkait infrastruktur dan kesejahteraan masyarakat,” kata Kepala Ekonom Guosheng Securities, Xiong Yuan, kepada Ji Mian Xinwen.

Dia menyatakan bahwa kuartal pertama tahun ini diperkirakan akan menunjukkan awal yang baik untuk ekonomi, meskipun pola “penawaran kuat, permintaan lemah” masih ada, terutama di sektor properti dan konsumsi yang menunjukkan kinerja yang relatif lemah. Ke depan, fokus kebijakan fiskal tetap pada pelaksanaan dan percepatan implementasi kebijakan yang ada, agar volume kerja nyata dapat segera tercapai.

Dari segi pendapatan, selama dua bulan pertama tahun ini, pendapatan dari pajak mencapai 36.393 miliar yuan, naik 0,1% dibandingkan tahun sebelumnya. Melihat dari jenis pajak utama, PPN domestik meningkat 4,7% YoY, lebih tinggi 3,6 poin persentase dari periode yang sama tahun lalu. PPN dikenakan atas nilai tambah selama proses produksi dan operasi, sangat terkait dengan nilai tambah industri; selama Januari-Februari, nilai tambah industri di atas skala besar tumbuh cukup cepat, meningkat 6,3% dibandingkan tahun lalu. Pajak penghasilan badan turun 3,9% YoY, dengan penurunan yang lebih kecil 6,5 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Xiong Yuan menunjukkan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh perbaikan margin harga dan laba, yang mendorong peningkatan profitabilitas perusahaan; Pajak konsumsi domestik turun 6,2% YoY, terutama karena beban berat dari produk minyak dan mobil yang termasuk dalam kategori ini; Pajak penghasilan pribadi turun 6,9% YoY, terkait dengan efek pergeseran waktu Tahun Baru Imlek yang menyebabkan basis perhitungan tahun lalu lebih tinggi.

Selain itu, pendapatan dari pajak terkait pasar modal dan industri tertentu menunjukkan performa yang cerah, terutama dari pajak stempel transaksi saham dan pajak kendaraan bermotor, yang masing-masing meningkat 110% dan 11,5% dibandingkan tahun sebelumnya selama Januari-Februari. Pendapatan dari pajak terkait properti secara keseluruhan menunjukkan tren yang lemah, dengan Pajak kenaikan tanah turun 8,2% YoY dan Pajak dokumen turun 11,1%.

“Dua pajak utama, Pajak konsumsi dan Pajak penghasilan pribadi, mengalami penurunan negatif, menunjukkan bahwa dasar pemulihan konsumsi belum cukup kokoh. Keuntungan industri secara keseluruhan masih dalam proses pemulihan, dan tekanan operasional di beberapa sektor masih ada. Pendapatan dari pajak properti yang rendah menunjukkan bahwa pemulihan kepercayaan pasar dan aktivitas transaksi masih membutuhkan dukungan kebijakan lebih lanjut,” kata Hou Huan, analis dari Guotai Haitong Securities.

Perlu dicatat bahwa pendapatan non-pajak selama Januari-Februari meningkat 3,4% YoY, pertama kali positif sejak April 2025.

Zhang Di, Kepala Analis Makro dari China Galaxy Securities, mengatakan kepada Ji Mian Xinwen bahwa laporan kerja pemerintah tahun ini menegaskan perlunya meningkatkan koordinasi sumber daya fiskal dan anggaran, serta meningkatkan proporsi pendapatan dari keuntungan modal milik negara. Pertumbuhan pendapatan non-pajak selama dua bulan pertama tahun ini positif, yang satu sisi terkait dengan peningkatan dividen dari perusahaan milik negara, dan di sisi lain, karena pemerintah daerah terus memperkuat upaya pengelolaan aset, keduanya memberikan dukungan terhadap pendapatan non-pajak.

Pendapatan anggaran umum selama dua bulan pertama tahun ini mencapai 20% dari total anggaran tahunan, hampir sama dengan tahun lalu. Sebaliknya, kecepatan pengeluaran mencapai 15,6%, meningkat 0,4 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu, menunjukkan arah kebijakan fiskal yang mengutamakan penguatan awal.

Dari segi alokasi, pengeluaran lebih condong ke kesejahteraan masyarakat dan investasi infrastruktur. Pengeluaran untuk kesejahteraan masyarakat secara total meningkat 5,9% YoY, lebih tinggi dari 5,4% tahun lalu, termasuk pengeluaran untuk jaminan sosial dan ketenagakerjaan serta kesehatan yang masing-masing meningkat 8,6% dan 17,3%. Sementara itu, pengeluaran untuk pendidikan, budaya, pariwisata, olahraga, dan media masing-masing turun 2,1% dan 1,4%. Pengeluaran infrastruktur secara total naik 2,4% YoY, sedangkan tahun lalu turun 5,6%. Pengeluaran untuk energi dan lingkungan serta komunitas perkotaan dan pedesaan masing-masing meningkat 5,4% dan 7,7%, sementara pengeluaran untuk pertanian, kehutanan, perikanan, dan transportasi masing-masing turun 1,9% dan 1,5%.

Data dari anggaran kedua yang dirilis Kementerian Keuangan—anggaran dana pemerintah—menunjukkan bahwa pendapatan dari dana pemerintah nasional selama Januari-Februari sebesar 5.363 miliar yuan, turun 16% YoY. Di antaranya, pendapatan dari penjualan hak guna tanah milik pemerintah daerah sebesar 3.547 miliar yuan, turun 25,2%, dan penurunan ini lebih besar 10,5 poin persentase dibandingkan Desember tahun lalu.

Zhang Di menunjukkan bahwa penurunan pendapatan dari penjualan tanah terus melebar selama Januari-Februari, sejalan dengan penurunan investasi properti YoY sebesar 11,1%. Selain itu, berdasarkan data riset dari CRIC, volume dan nilai transaksi tanah pada Februari masing-masing turun 21% dan 29% YoY, menunjukkan bahwa skala transaksi tanah di berbagai daerah masih terus menyusut.

Kementerian Keuangan baru-baru ini merilis laporan tentang pelaksanaan anggaran pusat dan daerah tahun 2025 serta rancangan anggaran tahun 2026, dan laporan tentang pelaksanaan kebijakan fiskal China tahun 2025. Setelah melakukan tinjauan menyeluruh terhadap kinerja fiskal tahun lalu dan pelaksanaan kebijakan fiskal utama, kementerian ini menyusun langkah-langkah kebijakan fiskal tahun ini.

Wen Bin, Kepala Ekonom dari Bank Rakyat China dan Direktur Institut Riset, mengatakan kepada Ji Mian Xinwen bahwa secara umum, arah kebijakan fiskal tahun ini akan tetap bersifat “lebih proaktif,” terutama dalam hal “peningkatan total, struktur yang lebih baik, manfaat yang lebih besar, dan daya dorong yang lebih kuat,” untuk memastikan awal yang baik bagi “Rencana Lima Tahun ke-15.”

Dia menambahkan bahwa secara total, pengeluaran fiskal secara luas tahun ini diperkirakan mencapai 41,88 triliun yuan, meningkat 1,85 triliun yuan dari pengeluaran aktual tahun lalu; defisit luas diperkirakan sebesar 11,89 triliun yuan, meningkat 300 miliar yuan dari anggaran tahun lalu. Secara struktural, pengeluaran dan struktur utang akan terus dioptimalkan, dengan lebih banyak dana dialokasikan untuk meningkatkan konsumsi, investasi pada manusia, dan perlindungan sosial, serta meningkatkan proporsi utang pusat dan transfer ke daerah untuk mengurangi beban utang daerah. Dalam hal efisiensi, fokus utama adalah meningkatkan efektivitas penggunaan dana fiskal melalui pengelolaan waktu dan skala yang tepat, memperkuat pelaksanaan dan pengawasan kebijakan, serta menilai dan bertanggung jawab terhadap kebijakan tersebut; memperkuat koordinasi fiskal dan keuangan dengan mendirikan dana kolaborasi sebesar 100 miliar yuan untuk mendorong permintaan dalam negeri; memperkuat pengelolaan seluruh proses obligasi khusus, menyempurnakan “daftar negatif” bidang penggunaan obligasi khusus, dan menyesuaikan ruang lingkup proyek obligasi khusus yang dilakukan secara mandiri dan otomatis.

Selain itu, Wen Bin menyatakan bahwa dalam memperkuat otonomi keuangan daerah, Kementerian Keuangan mengusulkan reformasi pajak tambahan daerah, meneliti penyempurnaan sistem pajak penghasilan pribadi yang menggabungkan sistem umum dan kategori, serta mengoptimalkan struktur transfer pembayaran. Namun, perlu dicatat bahwa reformasi pajak konsumsi menekankan “penyesuaian dan optimalisasi cakupan pajak, tarif, dan mendorong pemindahan sebagian pengenaan pajak ke tahap berikutnya,” tanpa menegaskan kembali “penurunan ke daerah,” menunjukkan bahwa fokus reformasi tahun ini adalah pada penyempurnaan desain sistem pajak dan pengelolaan administrasi terlebih dahulu.