هل تساءلت يومًا لماذا نرى دائمًا تقلبات سعرية هائلة في العملات الرقمية؟ مثلًا، يوم يكون الجميع متفائلًا وفي اليوم التالي نكون في حالة ذعر كامل. الأمر ليس عشوائيًا – هناك نمط فعلي لهذا الجنون، ويُطلق عليه فقاعة.

إليك الأمر: الفقاعات ليست حصرية للعملات الرقمية. لقد كانت تحدث في الأسواق التقليدية لقرون. جنون التوليب في ثلاثينيات القرن السابع عشر، فقاعة الدوت كوم في الألفين، انهيار سوق الإسكان في 2008 – كلها نفس الخطة. لكن فقاعات العملات الرقمية؟ تختلف لأنها تتحرك بسرعة كبيرة ويقودها hype بشكل كبير في حركة السعر.

فماذا يحدث بالضبط عندما تتشكل فقاعات العملات الرقمية؟ عادةً ثلاثة أشياء تتوافق: السعر يقفز بشكل غير متصل بقيمة الأصل الحقيقية، الجميع وأمه يتحدثون عنها كشيء كبير قادم، والاستخدام الحقيقي في العالم الواقعي يكاد يكون غائبًا. عندها تعرف أن فقاعة تتكون.

هناك اقتصادي يُدعى هايمان مينسكي رسم بدقة كيف تتطور الفقاعات. خمس مراحل، وهي قابلة للتوقع بمجرد أن تراها. أولها الإزاحة – يبدأ الناس في الشراء لأنها تبدو فرصة جيدة. ثم تأتي مرحلة الانفجار، حيث يبدأ السعر في الارتفاع، ويزداد عدد الناس الذين ينضمون، وفجأة تصبح في كل مكان. لا يمكنك الهروب من hype.

ثم تأتي النشوة. هنا يترك الناس الحذر تمامًا. لم يعد أحد يهتم بالأساسيات، الكل يعاني من FOMO hype. الأسعار تصبح أفقية بشكل جنوني. لكن هذا لا يدوم. تأتي مرحلة جني الأرباح – يبدأ المال الذكي في جني الأرباح، تظهر علامات تحذيرية، ويبدأ الناس في التساؤل عما إذا كان يمكن أن يستمر هذا. وأخيرًا، يدخل الذعر. يدرك الجميع أن الفقاعة على وشك الانفجار ويحاولون الخروج في نفس الوقت. تنهار الأسعار بقوة.

بالنظر إلى بيتكوين تحديدًا، رأينا هذا يتكرر عدة مرات. فقاعات بيتكوين في 2011، 2013، 2017، والأحدث في 2021. كل دورة اتبعت نفس النمط – ارتفاع هائل في السعر يتبعه تصحيح قاسٍ. في فقاعة 2017، وصلت بيتكوين إلى حوالي $20K قبل أن تنخفض مرة أخرى. دورة 2021 أخذتها أعلى، لكن الانخفاضات كانت بنفس الشدة.

كيف تكتشف فعليًا أن فقاعة تتشكل؟ أحد المقاييس التي حظيت باهتمام كبير هو مضاعف مايير – يقارن بشكل أساسي سعر بيتكوين الحالي بمتوسطه المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يصل هذا النسبة إلى 2.4 أو أعلى، تاريخيًا، يكون ذلك إشارة موثوقة جدًا على أننا في منطقة فقاعة. خلال كل دورة كبيرة لبيتكوين، ترى أن هذا المضاعف يقفز عند الذروة.

الجزء المثير هو أن فقاعات العملات الرقمية أصبحت أقل درامية مع نضوج السوق. بيتكوين تثبت أنها لها فائدة حقيقية – فهي مخزن قيمة شرعي، وتمكن من المدفوعات عبر الحدود، والمزيد من الدول تعترف بها. الأمر نفسه ينطبق على العملات الرقمية الأخرى التي تجد حالات استخدام فعلية في الاقتصاد الحقيقي.

إذن، نعم، فقاعات العملات الرقمية حقيقية ومن المحتمل أن تستمر في الحدوث. لكن الاختلاف الرئيسي الآن هو أن العملات الرقمية لم تعد مجرد hype. هناك اعتماد فعلي، وبنية تحتية حقيقية، وحالات استخدام مشروعة تتطور تحت جميع دورات السوق. ديناميكيات الفقاعة لم تتغير، لكن ما يدعم المجال على المدى الطويل بالتأكيد تطور.