A jogada do Centro de Dados com IA da Vertiv: Por que as avaliações não correspondem ao hype (Ainda)

A Configuração: Vertiv (VRT) está a aproveitar fortemente o boom da IA. Ações subiram 67% até à data, parceria com Nvidia consolidada, sistemas de energia HVDC de 800V a lançar em 2027. Em teoria, é o investimento perfeito em infraestrutura de data centers.

Mas aqui é que a coisa complica.

A Matemática que Não Bate

A administração aumentou a orientação de vendas para o ano inteiro quatro vezes em 2025. Parece otimista, certo? O problema: esses ganhos de receita não se refletem no resultado final.

• Aumento na orientação de vendas: 10,9% (adicionou ~$1B a receita)
• Aumento no lucro operacional: 6,5% (apenas $125M mais)
• Esperado vs. Real: Deveria ter sido um aumento de lucro de 300-350 milhões de dólares (com margem incremental de 30-35%). Ficou aquém em 60%.

Porquê? Custos de tarifas e de hedge na cadeia de abastecimento reduziram a margem. A explicação da administração: “ventos contrários temporários.” Mas o problema é que ninguém sabe como será a política tarifária em 2026.

A Questão da Valorização

Nos níveis atuais, a Vertiv negocia a 47x os lucros estimados de 2025. Isso é elevado. Mesmo o consenso de Wall Street prevê incrementais de cerca de 32% em 2026—sólido, mas ainda abaixo do objetivo histórico da administração de 30-35%.

O cenário otimista: Se a Vertiv atingir uma margem operacional de 25% até 2029 (assumindo um CAGR de 12-14%), e a empresa realmente alcançar 18,2 mil milhões de dólares em vendas com 4,6 mil milhões de dólares de lucro operacional, a valorização atual começa a parecer razoável. Isso representaria mais do que duplicar o lucro operacional em 4 anos.

O Risco Real

As revisões da orientação de 2025 mostram um crescimento orgânico de 27%—bem acima da previsão conservadora de CAGR de 12-14% de 2024-2029. A aceleração dos gastos em IA? Ou uma antecipação insustentável?

Se as tarifas não se suavizarem, e as margens incrementais permanecerem comprimidas, a Vertiv pode não atingir essa meta de 2029. A ação assume que tudo correrá bem: sem surpresas tarifárias, continuação da aceleração de capex em IA, e retorno de margens incrementais de 30%+.

São muitos “se”.