Na manhã de quarta-feira, os alertas sonoros do software de monitorização de mercados não paravam de soar. Em apenas trinta minutos, o Bitcoin rompeu diretamente um nível de preço crucial, acumulando uma queda de 6%, e vários amigos que tinham acabado de entrar no grupo já começaram a perguntar "Será que vai a zero?". Peguei no café e dei uma olhadela aos dados de backoffice, mas não me preocupei — esta queda era demasiado óbvia, não foi nenhuma notícia negativa inesperada, foi simplesmente o Tesouro dos EUA e a Reserva Federal a "drenar liquidez" em conjunto, uma operação totalmente às claras.

Nestes anos de experiência, já vi bastantes subidas e quedas explosivas durante a madrugada, e sobrevivi a várias liquidações em cadeia nos mercados em baixa. Hoje quero explicar-vos o que está realmente por trás desta queda abrupta, para percebermos a lógica e não entrarmos em pânico da próxima vez que acontecer algo semelhante.

# # A essência da queda: três forças a retirar liquidez do mercado em simultâneo

Muita gente assume automaticamente que qualquer queda no mercado cripto é "os tubarões a cortar os pequenos investidores". Mas desta vez não foi isso — o dinheiro foi sugado por "jogadores" ainda mais poderosos. No fundo, foram três acontecimentos:

**O Tesouro a todo o gás a emitir dívida para captar capital**
Ultimamente, as notícias sobre o risco de shutdown do governo dos EUA têm dado que falar, mas na realidade o problema era que a conta do Tesouro estava a ficar esgotada. Na semana passada, o Tesouro emitiu urgentemente 163 mil milhões de dólares em obrigações de curto prazo, basicamente a dizer ao mercado "tragam o vosso dinheiro para cá". Os investidores institucionais não tiveram escolha senão retirar fundos de ações e criptomoedas — ativos de risco — para comprar dívida do Tesouro. Ou seja, uma grande parte da liquidez do mercado foi drenada, o que naturalmente fez baixar os preços. Esta saída de capital nada tem a ver com a qualidade dos ativos, trata-se unicamente de uma transferência forçada de liquidez.

**A Reserva Federal deitou um balde de água fria nas expectativas de descida das taxas de juro**
Na semana passada, um responsável da Reserva Federal afirmou que "a direção da política futura ainda não está definida", o que destruiu de imediato as expectativas de descida de juros do mercado. Lembro-me de estar a acompanhar os dados e a probabilidade de descida dos juros em dezembro caiu de 70% diretamente para...