Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações 13F. O bilionário Stephen Mandel limpou completamente a posição de Meta na Lone Pine Capital no quarto trimestre — estamos falando de mais de 1,3 milhão de ações que valiam quase um bilhão de dólares poucos meses antes.

Aqui está o que chamou minha atenção: Meta tinha sido uma participação sólida desde meados de 2023, e a ação mais que dobrou nesse período. Então, sim, realizar lucros faz sentido na superfície. Mas o timing vale a pena ser analisado. Mandel vendeu toda a posição logo após a orientação de capex de IA da Meta decepcionar no final de outubro. Zuckerberg continua aumentando os gastos trimestre após trimestre, e aparentemente isso foi suficiente para assustar o fundo.

A ironia? As propriedades de mídia social da Meta ainda comandam taxas de publicidade premium, e se esses investimentos em IA derem certo em alguns anos, isso pode acabar sendo uma venda que Mandel vai se arrepender. Mas entendo a lógica — quando você administra um fundo com um período médio de manutenção de apenas 16,5 meses, você não espera o longo prazo.

O que é mais interessante é o que o substituiu. A Taiwan Semiconductor Manufacturing agora é a maior participação da Lone Pine por valor de mercado. Mesmo Mandel tendo reduzido sua posição na TSMC ao longo de três anos, o movimento parabólico da ação a colocou no topo de qualquer forma.

A perspectiva de IA aqui é óbvia — a TSMC está arrasando na demanda por GPUs neste momento. A capacidade de fabricação de chips em wafer deles está se expandindo como loucura, e eles têm um poder de precificação sólido porque a oferta não consegue acompanhar. Mas a TSMC não foi construída apenas com hype de IA. Eles ainda são a espinha dorsal para smartphones, computadores e dispositivos IoT. A avaliação também é razoável — P/L futuro em torno de 21 para uma empresa de quase 2 trilhões de dólares que projeta um crescimento de vendas de 24%.

O que é revelador é que, mesmo reduzindo sua participação, Mandel ainda mantém a TSMC como sua joia da coroa. Esse é o tipo de movimento de convicção que você vê de alguém que está no jogo há muito tempo. A jogada no setor de semicondutores parece muito mais atraente para ele agora do que apostar nas ambições de IA da Meta.