Tenho pensado sobre o posicionamento do Alphabet para os próximos cinco anos, e há algo que vale a pena prestar atenção aqui.

Os números do último trimestre deles estão bastante sólidos. A receita atingiu US$ 113,8 bilhões, um aumento de 18% ano a ano. Mas o que realmente chama atenção é o que está acontecendo na divisão de nuvem deles. A receita do Google Cloud subiu 48% para US$ 17,7 bilhões, e mais importante, o lucro operacional mais que dobrou para US$ 5,3 bilhões. Esse é o tipo de expansão de margem que realmente importa.

Só que o ponto é - eles estão gastando como loucos para sustentar isso. A gestão acabou de orientar um capex entre US$ 175 bilhões e US$ 185 bilhões para 2026. Isso é quase o dobro do que gastaram em 2025. Quando você analisa a relação entre intensidade de capital desses investimentos e o crescimento da receita, é agressivo, mas há lógica por trás disso. Eles estão basicamente apostando que o investimento em infraestrutura de IA agora vai se pagar no próximo ciclo.

O negócio de busca também continua gerando dinheiro. A receita do Google Search cresceu 17% para US$ 63,1 bilhões no último trimestre. Os anúncios do YouTube cresceram 9%. Com esse aumento na lucratividade da nuvem, o lucro líquido subiu 30% ano a ano para US$ 34,5 bilhões. Então, eles têm o fluxo de caixa para financiar esses planos de capex massivos.

Se eu pensar onde essa ação pode estar em cinco anos, a matemática é interessante. Você tem um forte impulso na receita, a lucratividade da computação em nuvem se expandindo rapidamente, e a gestão claramente comprometida em manter a liderança técnica em IA. Se eles executarem bem na monetização desses investimentos em IA, há um caso razoável de que o lucro por ação dobre nesse período.

Com uma relação P/E de 28x (o que parece justo dado o histórico deles), isso colocaria a ação em torno de US$ 600, partindo dos níveis atuais perto de US$ 300. Basicamente, dobrando em cinco anos.

Obviamente, há riscos. A concorrência pode se intensificar, ou esses investimentos massivos em capex podem não gerar os retornos esperados. A intensidade de capital da estratégia deles é real. Mas, dado o impulso na nuvem e o domínio na busca, acho que vale a pena acompanhar de perto. Só não recomendaria montar uma posição grande, dado a incerteza se todo esse gasto realmente vai se pagar. Mas, numa alocação menor, o risco-retorno parece interessante para os próximos cinco anos.