Só olhando onde o Bitcoin está agora e pensando no que aconteceu no início deste ano. Estávamos presos em torno de 88 mil em janeiro, não conseguimos passar de 100 mil apesar de algumas tentativas. Todo esse período de consolidação parecia que o principal motivo era a realização de lucros. Mas a parte interessante foi acompanhar as métricas on-chain, especialmente a Relação de Lucro/Prejuízo Realizado. Historicamente, sempre que essa relação subia acima de 5,0, você via um impulso realmente bullish começar. Abaixo desse nível, as altas simplesmente desapareciam bem rápido. A configuração macro também parecia decente. O Fed manteve as taxas estáveis e Powell as chamou de neutras, então sem nova pressão de aperto. Isso geralmente favorece uma alta gradual. O que realmente chamou minha atenção, no entanto, foram os fluxos do ETF de Bitcoin Spot. Novembro viu 3,48 bilhões saindo do mercado, dezembro mais 1,09 bilhão. Mas janeiro desacelerou para apenas 278 milhões de saídas. Essa fraqueza na pressão de venda institucional parecia um possível ponto de inflexão. Fevereiro, historicamente, tem uma média de retorno de cerca de 14,3% para o Bitcoin, então a configuração apontava para algo como 101 mil se tivéssemos uma quebra limpa. Olhando para os aspectos técnicos, o BTC estava rebatendo na borda inferior de uma estrutura de cunha em expansão. Quebrar acima de 90 mil teria confirmado o fortalecimento do momentum, com 98 mil como o primeiro grande alvo. O preço atual hoje está abaixo desses níveis do começo do ano, mas os ciclos mais amplos e os padrões sazonais continuam valendo a pena acompanhar. A chave é se novos fluxos de capital realmente se materializam para absorver essa pressão de venda ou se estamos apenas consolidando por mais tempo do que o esperado.