Tenho acompanhado de perto os dados de manufatura recentemente, e há algo interessante se formando que poderia realmente responder a pergunta de quando começará o ciclo de alta do mercado de criptomoedas. O PMI de manufatura do ISM acabou de atingir 52,7—o mais alto desde 2022—e tem se mantido acima de 50 por três meses consecutivos. Isso é território de expansão após quase três anos de contração, o que é bastante significativo historicamente.

O que chamou minha atenção é como isso se alinha com os ciclos passados de criptomoedas. Em 2013, 2017 e 2021, sempre que a atividade manufatureira aumentava e a liquidez melhorava, ativos de risco, incluindo criptomoedas, começavam a se mover. O investidor macro Raoul Pal tem sido vocal sobre essa conexão, dizendo que o Bitcoin basicamente acompanha o ISM. Ele sugere que esse ciclo pode ser diferente do tradicional ciclo de quatro anos de halving—mais parecido com um ciclo de cinco anos que poderia atingir o pico por volta de 2026.

Então, quando começará o ciclo de alta do mercado de criptomoedas depende de qual estrutura você acredita. Há a visão tradicional onde os eventos de halving do Bitcoin impulsionam o ciclo. Vimos esse padrão após abril de 2024—consolidação seguida de novas máximas em 2025. Se isso se confirmar, os picos principais podem se estender até 2026 ou além. Depois, há o ângulo macroeconômico: se o PMI permanecer elevado e a liquidez continuar melhorando, o ciclo pode acelerar mais rápido do que o cronograma tradicional sugere.

Os players institucionais parecem estar se posicionando para isso. A Coinbase pesquisou seus clientes institucionais e descobriu que 74% esperam que os preços das criptomoedas subam dentro de 12 meses, com 73% planejando aumentar a exposição em 2026. Isso demonstra uma convicção bastante significativa.

Obviamente, há fatores imprevisíveis—questões geopolíticas, movimentos regulatórios, decisões de taxa de juros. Mas a expansão da manufatura é um sinal sólido de que as condições estão mudando. Quando o ciclo de alta do mercado de criptomoedas começará provavelmente depende de quão rapidamente essa liquidez flui para ativos de risco. A configuração parece interessante, no entanto.