Gate 研究院：Polymarket 增长加速，Gate 布局预测市场新入口

null Resumo

• O volume de negociações e usuários ativos do Polymarket estão sincronizados em alta geral, o plataforma não depende apenas de poucos grandes investidores para ampliar os dados, mas a retenção ainda é claramente influenciada pelos ciclos de popularidade.

• O aumento de taxas e receitas vem tanto do aumento na demanda por negociações quanto da expansão gradual do escopo de cobrança e das mudanças na estrutura de taxas desde o primeiro trimestre de 2026.

• As negociações na plataforma estão altamente concentradas em setores de alto interesse como política, esportes e geopolítica, enquanto categorias de cauda longa ainda têm dificuldade de sustentar liquidez de forma independente.

• O Polymarket possui atributos tanto de mercado de informações quanto de mercado de emoções, mas atualmente funciona mais como uma arena de eventos ativada em janelas de alta atenção.

• Os produtos de previsão do Gate não são uma versão simplificada de uma versão on-chain, mas uma solução para problemas diferentes relacionados à integração de contas, fricções de acesso, conversão de usuários e distribuição de produtos.

Introdução

Até abril de 2026, o volume de negociações e as taxas do Polymarket atingiram níveis históricos, evoluindo de uma experiência inicial na cadeia para um mercado de eventos capaz de suportar grande fluxo de negociações em política, esportes, macroeconomia e eventos geopolíticos.

O foco deste artigo não é repetir o que é um mercado de previsão, mas responder a quatro questões mais específicas: primeiro, o crescimento do Polymarket é realmente estrutural? Segundo, a expansão de taxas e receitas é impulsionada pela demanda ou por mudanças nas regras? Terceiro, o que os usuários realmente estão negociando? Quarto, por que exchanges líderes como a Gate estão começando a incorporar produtos de previsão em seus sistemas de negociação?

Com base nessas perguntas, o artigo irá reanalisar o Polymarket, usando dados, comparações, explicações e julgamentos.

Negociações e Atividade

O volume de negociações do Polymarket apresenta uma clara escalada em degraus. Em abril de 2024, o volume mensal foi de apenas 38,9 milhões de dólares; em maio, subiu para 59,2 milhões; até outubro de 2024, já tinha saltado para 2,28 bilhões de dólares, e em novembro atingiu 2,577 bilhões, enquanto dezembro recuou para 1,7 bilhão, ainda assim muito acima do nível do meio do ano. No quarto trimestre de 2025, a plataforma acelerou novamente, com volume mensal de 4,1 bilhões de dólares em outubro, crescendo até 10,57 bilhões em março de 2026. Considerando o tamanho, o Polymarket deixou de ser um produto experimental na ponta da cadeia para se consolidar como um mercado de eventos capaz de rivalizar alguns ambientes de negociação mais maduros.

A curva de crescimento do Polymarket é resultado da combinação de fatores de impulso de eventos e da capacidade de absorção da plataforma. O grande aumento de outubro a novembro de 2024, está fortemente correlacionado com negociações relacionadas às eleições; enquanto o crescimento de final de 2025 até o primeiro trimestre de 2026 foi impulsionado por esportes, macroeconomia, finanças e temas geopolíticos. A plataforma evoluiu de um “explosão por um grande evento” para uma “dinâmica de temas de alta atenção em rodadas”.

O crescimento de usuários ativos acompanha o volume de negociações. Em julho de 2024, a plataforma tinha 41,3 mil usuários ativos mensais; em novembro, já eram 293,7 mil; em janeiro de 2025, atingiu 462,6 mil. Após uma queda pontual no meio de 2025, em outubro o número voltou a subir para 477,9 mil, chegando atualmente a quase 764,7 mil usuários ativos mensais. Ou seja, o aumento do volume de negociações acompanha a expansão da base de usuários. Contudo, os dados também mostram que o crescimento de usuários é altamente cíclico: quando o interesse diminui, a retenção cai, indicando que, embora a base seja mais robusta, a fidelidade e a necessidade diária ainda não estão totalmente resistentes às ondas de eventos.

De modo geral, o crescimento do Polymarket é relativamente autêntico, embora mais próximo de uma expansão estrutural impulsionada por impacto de eventos. Ele já demonstrou capacidade de absorver fluxo em janelas de alta informação e convertê-lo em negociações, mas ainda não é possível afirmar que, na ausência de narrativas fortes, o crescimento se manterá tão acentuado.

Taxas, Receita e Cautela na Interpretação

Em comparação ao volume de negociações, os dados de taxas do Polymarket requerem interpretação cuidadosa. Primeiramente, a estrutura de taxas passou por mudanças regulatórias. Segundo a documentação oficial, o Polymarket adota uma estrutura de taxas dinâmicas que cobra apenas do taker, com diferentes taxas para categorias distintas, e atualmente mantém zero taxa para temas de geopolítica e eventos globais. Ou seja, o aumento de taxas não é apenas uma função do aumento na demanda, mas também da expansão do escopo de cobrança e ajustes na estrutura de taxas. Annualizar a curva de taxas pode levar a uma leitura equivocada de que há uma melhora permanente na capacidade de geração de receita.

Os principais picos de taxas ocorreram antes de março de 2026. Dados verificáveis indicam que, no primeiro trimestre de 2026, a receita bruta do protocolo foi de 16,23 milhões de dólares, enquanto as taxas cobradas nos últimos 30 dias até o início de abril atingiram 14,75 milhões, com receita de 10,36 milhões nos últimos 30 dias. Após a ampliação do escopo de cobrança em 30 de março, a primeira semana completa gerou 6,8 milhões de dólares em taxas, e o dia 1º de abril chegou a mais de 1 milhão de dólares em taxas diárias.

Os últimos 30 dias já se aproximam do nível de receita de um trimestre completo anterior. Isso mostra que há forte demanda por negociações, mas uma explicação mais importante é que muitas negociações de eventos que antes não geravam receita passaram a ser monetizadas, causando picos na curva de receita, sem que isso signifique uma demanda subjacente que tenha dobrado de tamanho.

Portanto, o aumento de taxas reflete tanto demanda quanto mudanças regulatórias. O fato de as taxas estarem elevadas indica que a plataforma conseguiu cobrar por suas negociações, sinalizando uma viabilidade comercial inicial. Contudo, não se pode concluir que essa receita seja sustentável a longo prazo sem uma análise mais aprofundada do fluxo de negociações, subsídios de market makers, elasticidade de taxas e reação dos usuários.

Estrutura de Mercado e Concentração de Eventos

O Polymarket não é um mercado disperso e uniforme. Política, esportes e geopolítica representam juntos cerca de 92% do volume total de negociações. Categorias menores como cultura, economia, criptomoedas, clima e finanças contribuem de forma limitada para o volume geral.

A demanda central do Polymarket não é simplesmente “qualquer coisa pode ser precificada”, mas sim por alguns setores de alta atenção, controvérsia e atualização frequente. Os usuários preferem negociar eventos com forte apelo midiático e resultados bem definidos. Política, esportes e geopolítica permanecem dominantes porque combinam narrativa forte, incremento de informação e clareza na liquidação. Além disso, embora pareça um mercado aberto, na prática funciona mais como uma coleção de mercados de eventos de destaque. Assim que temas de alta relevância surgem, a liquidez se concentra; na ausência de eventos de peso, as categorias de cauda longa têm dificuldade de sustentar volume suficiente.

Essa concentração também traz riscos estruturais. Mercados altamente concentrados tendem a gerar maior profundidade e eficiência na descoberta de preços em eventos de destaque, mas dependem fortemente da oferta de temas relevantes. O Polymarket tem potencial de expansão de categorias, mas atualmente sua liquidez ainda depende de poucos temas principais. Sua sustentabilidade, além do crescimento de usuários, depende de sua capacidade de continuamente lançar novos eventos de alta atenção, negociáveis e com liquidação.

Comportamento de Negociação e Distribuição Temporal

De uma perspectiva de produto, os mercados de previsão costumam ser descritos como “mercados de informações”, pois os preços condensam informações dispersas em probabilidades. Mas, na prática do Polymarket, essa definição é parcialmente verdadeira.

Por um lado, o funcionamento no fim de semana não é sinônimo de inatividade. Em um domingo de janeiro de 2026, o volume de negociações do mercado de previsão ultrapassou 814 milhões de dólares, sendo aproximadamente 127 milhões de dólares no Polymarket. Em março de 2026, durante uma janela de conflito geopolítico, o Polymarket, junto com outros plataformas de criptomoedas, absorveu riscos durante o fechamento do mercado tradicional. Por outro lado, a liquidez mais fraca nos fins de semana é uma realidade. Em janeiro de 2026, houve casos de traders explorando a baixa liquidez de fim de semana para impactar preços de curto prazo. Isso indica que as negociações de fim de semana podem ser desbalanceadas, com picos de atividade em eventos e baixa profundidade sem eventos.

Assim, uma avaliação mais precisa é que o Polymarket possui atributos tanto de mercado de informações quanto de mercado de emoções, embora, neste estágio, o aspecto de amplificação emocional seja mais evidente. Ele consegue transformar notícias, opiniões, percepções e probabilidades em preços de negociação rapidamente, o que é uma característica de mercado de informações; mas sua forte dependência de eventos de alta atenção, ritmo de disseminação e narrativa coletiva mostra que não é apenas um agregador racional de informações. Em outras palavras, a descoberta de preços funciona melhor em cenários de alta atenção.

Posição no Ecossistema do Polymarket

O Polymarket costuma ser comparado a variantes de DEX, apostas esportivas e contratos perpétuos, mas não é exatamente igual a nenhum deles.

Ele difere de DEX porque o objeto de negociação não são ativos universais, mas resultados condicionais de eventos discretos; também é diferente de apostas tradicionais, pois posições on-chain podem ser transferidas antes do liquidação, e os preços carregam probabilidades contínuas; e não se assemelha a contratos perpétuos, pois seu foco não é alavancagem de direção ou taxas de financiamento, mas negociações de probabilidades com prazo limitado em torno de eventos específicos.

Uma melhor classificação é pensar no Polymarket como um “mercado de derivativos de eventos” ou “mercado de negociações de informações” no universo cripto. Ele transforma eventos macro, políticos, esportivos e de opinião pública, que são difíceis de padronizar, em contratos binários ou múltiplos, passíveis de serem colocados, combinados e encerrados no meio do caminho. Não substitui ativos à vista ou futuros, mas oferece uma nova classe de objetos negociáveis: o próprio estado futuro do mundo. Por isso, atrai atenção especialmente em pontos de inflexão macroeconômica, ciclos eleitorais, grandes eventos esportivos e conflitos geopolíticos, onde a expressão de expectativas por probabilidades é natural.

Essa é a contribuição única do Polymarket no ecossistema cripto. Ele não serve principalmente para alocação de ativos, mas para expressão de informações, monetização de atenção e precificação de riscos de eventos. Enquanto essa função existir, não será simplesmente um mercado comum; mas, por depender fortemente de fluxo de eventos, também não se encaixa totalmente em mercados à vista ou perpétuos tradicionais, que têm demanda mais estável.

Observação sobre o Produto de Previsões da Gate

A entrada da Gate mostra que o mercado de previsão já entrou na lógica de expansão de produtos de plataformas de negociação. Segundo anúncio oficial, a Gate integrou uma entrada para o Polymarket no app, oferecendo modos de “previsão” e “negociação”, com suporte a USDT na conta da exchange e também via carteira Web3 na Polygon usando USDC. Essa abordagem visa transformar o fluxo de interação, que antes exigia carteira, rede, stablecoins e experiência on-chain, em uma experiência mais parecida com negociação à vista, com contas centralizadas.

A plataforma centralizada não busca uma cópia mais fraca do on-chain, mas resolver problemas diferentes. Primeiro, custódia e sistema de contas. O caminho nativo do Polymarket enfatiza auto-hospedagem e liquidação na cadeia, com vantagens de abertura, transparência e composição; a entrada da Gate centraliza fundos, posições, ordens e liquidação na conta da exchange, reduzindo a curva de aprendizado. Segundo, fricção de acesso. Para usuários de exchanges tradicionais, usar USDT e contas existentes para acessar o mercado de previsão é mais fluido do que criar uma carteira Polygon e USDC separada. Terceiro, organização de liquidez. Mercados on-chain oferecem abertura de matching e acesso externo de market makers, enquanto plataformas centralizadas aproveitam sua base de usuários, livros de ordens, ferramentas de gráficos e hábitos de negociação para acelerar o lançamento de novos produtos.

Por outro lado, as vantagens e desvantagens de on-chain e centralizado não são simétricas. O Polymarket se destaca por oferecer posições verificáveis na cadeia, maior abertura de mercado, facilidade de integração para desenvolvedores e market makers, além de seu produto estar mais próximo de uma negociação de informações nativa. A Gate, por sua vez, tem menor custo de educação, menor custo de troca de conta e maior eficiência na conversão de usuários, sendo mais adequada para migrar usuários de ativos tradicionais para negociações de eventos. Quanto à conformidade, a abordagem também difere: plataformas on-chain tendem a enfatizar infraestrutura aberta e liquidez global, enquanto plataformas centralizadas focam na gestão de visibilidade e uso por região e sistema de contas.

Assim, a estratégia de produtos de previsão da Gate deve ser vista como uma bifurcação: Polymarket reforça a abertura on-chain e a natureza de mercado de informações, enquanto a Gate busca uma integração de acesso mais suave, com foco na conversão de usuários existentes e na gestão de diferentes ambientes regulatórios.

Riscos, Restrições e Caminhos de Evolução

As restrições externas do Polymarket envolvem principalmente regulamentação. Em novembro de 2024, a França avançou na implementação de geoblock; até abril de 2026, a CFTC processou três estados, reforçando a jurisdição federal sobre mercados de previsão. Essas ações indicam que a classificação do produto — derivativo, aposta ou ferramenta de informação — ainda não é unificada globalmente. À medida que a plataforma se aprofunda em cenários financeiros tradicionais, essa classificação impactará o acesso de usuários, a listagem de eventos e os frameworks de liquidação.

Riscos internos também não podem ser ignorados. Primeiro, risco de oráculos e de julgamento. Apesar de usar regras claras e o UMA Optimistic Oracle, eventos complexos, formulações ambíguas e condições de fronteira podem gerar controvérsias, dificultando o uso contínuo como ferramenta de baixa fricção. Segundo, risco de concentração de liquidez. A dependência de eventos de destaque pode limitar a profundidade de cauda longa. Terceiro, instabilidade de receita. Embora o Polymarket tenha demonstrado capacidade de cobrar taxas, sua receita é sensível a mudanças regulatórias e de regras, podendo diminuir se as taxas ficarem altas demais ou se os subsídios de market makers forem reduzidos. Quarto, retenção de usuários. Muitos entram por grandes eventos, mas podem não permanecer após o fim do ciclo de atenção.

O caminho de evolução futura depende de transformar negociações pontuais em hábitos mais estáveis. Para isso, é necessário melhorar a criação e liquidação de mercados, expandir temas sustentáveis além de picos de interesse, e equilibrar melhor taxas, subsídios e experiência do usuário. Assim, o Polymarket poderá evoluir de uma aplicação de alta explosão para uma categoria de produto mais duradoura.

Conclusão: Valor e Limites Atuais do Polymarket

É inegável que o Polymarket já demonstrou três aspectos. Primeiro, não é uma experiência passageira na cadeia, mas um mercado de eventos com escala real, crescimento de usuários e receita efetiva. Segundo, seu crescimento não é apenas uma ilusão, pois a atividade e o volume estão de fato sincronizados, indicando que não depende apenas de poucos grandes investidores. Terceiro, estabeleceu uma posição clara e rara no ecossistema cripto, ao transformar o futuro de eventos em um objeto negociável.

Por outro lado, ainda não provou três outros pontos. Primeiro, crescimento de negociações não equivale a uma demanda desassociada de eventos; ela ainda é fortemente impulsionada por política, esportes e geopolítica. Segundo, aumento de taxas não garante receita estável a longo prazo, pois a expansão do escopo de cobrança é uma variável importante. Terceiro, ainda não se consolidou como uma categoria de produto de longo prazo, de baixa volatilidade e alta retenção, permanecendo uma plataforma eficiente em janelas de alta densidade de informação.

Assim, o valor real do Polymarket está em ter criado um mercado líquido para objetos antes difíceis de negociar, mostrando potencial de monetização. Seus limites atuais dependem de oferta de eventos, ambiente regulatório e atenção dos usuários. No futuro, caminhos de integração on-chain e centralizada provavelmente coexistirão: uma representando infraestrutura aberta de negociação de informações, a outra canais de distribuição com menor fricção. O que importa é acompanhar quem conseguirá transformar o mercado de previsão de um produto de pico em uma categoria de negociação contínua.