Na semana passada, assistindo à audiência pública do presidente do Fed, Walsh, percebi alguns pontos interessantes. Primeiro, fiquei surpreso com o tamanho de seu portfólio. Ele possui ativos que ultrapassam 130 milhões de dólares e, se assumir como presidente, se tornará o presidente do Fed mais rico da história. Entre esses ativos estão investimentos diretos em criptomoedas como Compound, dYdX, Lighter, além de Solana, Optimism, Blast e Zero Gravity.

No entanto, o que realmente chama atenção no mercado não é a promessa de que ele venderá essas posições, mas sim como ele enfrentará os três grandes desafios que se apresentam.

Primeiro, há dúvidas sobre se as condições para um corte de juros serão realmente atendidas. Walsh foi conhecido, de 2006 a 2011, como um defensor da prioridade à inflação. Mesmo durante a crise financeira de 2008, quando a taxa de desemprego ultrapassou 10%, ele alertava várias vezes nos encontros do FOMC sobre os riscos de aumento da inflação. Foi um dos principais opositores ao segundo programa de flexibilização quantitativa em 2010.

Porém, sua posição mudou drasticamente em 2025. Ele começou a argumentar que a IA é um fator importante para gerar efeitos deflacionários. Citou o período de Greenspan na década de 1990, destacando que, apesar do alto índice de aumento de produtividade na época, a inflação subjacente permaneceu estável. Ou seja, Walsh acredita que a revolução da IA hoje é equivalente à revolução da internet na época.

Contudo, os números atuais pressionam essa avaliação. O CPI de março de 2026 subiu 3,3% em relação ao mesmo mês do ano anterior, saltando de 2,4% em fevereiro. O núcleo do CPI também atingiu 2,6%. O aumento nos preços de energia, impulsionado pela situação no Irã, foi um fator, e Walsh teve que admitir na audiência que “ainda há trabalho a fazer”.

O segundo desafio é a questão da independência do Fed. Quando o senador Warren citou uma postagem nas redes sociais do presidente Trump dizendo que “se Kevin fosse presidente, as taxas cairiam”, Walsh afirmou claramente que não recebeu qualquer promessa de política de juros do presidente. Curiosamente, ele está redefinindo o conceito de independência: ela não é algo garantido por lei, mas algo que o Fed conquista ao manter a estabilidade de preços e não ultrapassar suas competências.

Na visão de Walsh, a inflação de 2021 a 2022 não foi apenas um erro de julgamento, mas resultado do próprio Fed apoiando a expansão fiscal e borrando as fronteiras entre política monetária e fiscal. Ou seja, o que corrói a independência não são pressões externas, como as de Trump, mas a redução gradual das competências institucionais, que surge das ações do próprio Fed.

O terceiro desafio é a possibilidade de realizar aperto quantitativo e cortes de juros simultaneamente. Walsh considera o atual balanço de 6,7 trilhões de dólares “inflado”. Embora a flexibilização quantitativa tenha sido uma medida emergencial temporária em 2008, ela se tornou uma ferramenta quase permanente ao longo dos últimos dez anos. Como consequência, os preços dos ativos financeiros foram sistematicamente elevados, beneficiando quem possui ações e imóveis, mas não trazendo benefícios semelhantes para as famílias comuns.

Walsh defende uma redução significativa do balanço ao mesmo tempo em que realiza cortes de juros, uma estratégia que envolve alta incerteza para o mercado. Após a audiência, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA subiu, refletindo a percepção de que o mercado está incorporando essa complexidade.

Curiosamente, ele também faz propostas concretas relacionadas às criptomoedas. Afirmou que stablecoins e dados de preços on-chain podem servir como indicadores auxiliares em tempo real, complementando as limitações das estatísticas tradicionais. Sua posse de ativos de criptomoedas no valor de 130 milhões de dólares não é apenas um investimento, mas uma tentativa de usar esse universo como uma infraestrutura de informação para melhorar a qualidade das decisões de política.

Além disso, mencionou o início de um projeto de dados que rastreia preços em tempo real de dezenas de bilhões de itens, substituindo a dependência de dados históricos do índice de preços ao consumidor (CPI). A “revolução do sistema” que Walsh propõe não é apenas um ajuste de parâmetros, mas uma transformação fundamental de todo o sistema de política.

O que fica claro nesta audiência é que Walsh não é apenas um reformador de políticas, mas alguém que busca uma reforma no próprio processo de tomada de decisão. Sua profunda ligação com as criptomoedas também faz parte dessa visão de transformação. Como o mercado reagirá a tudo isso dependerá de como avaliará esse cenário complexo.