Recentemente tenho acompanhado a trajetória do iene, e para ser honesto, o processo de desvalorização do iene nos últimos dez anos realmente foi bastante dramático. De 2012, quando o iene estava a 80 por dólar, até 2024, atingindo cerca de 160, marcando uma mínima de 32 anos, o que exatamente aconteceu por trás disso? Organizei o processo de evolução das razões para a forte queda do iene e descobri que, na verdade, é o resultado de múltiplos fatores acumulados.

Vamos começar por 2011. Aquele grande terremoto de 11 de março, junto com o incidente na usina nuclear de Fukushima, impactaram diretamente a economia japonesa. O Japão precisou comprar mais dólares para importar petróleo e energia, ao mesmo tempo que a radiação nuclear causou uma grande queda no turismo e na exportação de produtos agrícolas, reduzindo a receita cambial, e o iene começou a enfraquecer. Este foi o ponto de partida para a forte queda do iene.

O verdadeiro ponto de virada foi no final de 2012, quando Shinzo Abe lançou a "Abenomics". Com o apoio da política de afrouxamento monetário em grande escala do Banco Central do Japão em 2013, sob a liderança de Haruhiko Kuroda, que anunciou uma injeção de aproximadamente 1,4 trilhão de dólares em moeda equivalente, tentando estimular a economia por meio da compra de títulos e ETFs. E o resultado? O mercado de ações reagiu positivamente, mas o iene se desvalorizou quase 30% em dois anos.

Em 2016, algo interessante aconteceu. O Banco Central do Japão anunciou uma política de juros negativos, sinalizando uma economia global fraca, o que gerou uma sensação de busca por refúgio, levando fundos a fluírem para o iene. Além disso, o Brexit causou pânico, e o iene subiu para cerca de 100-101, atingindo um pico recente. Isso foi uma rara oportunidade de alívio para o iene.

Porém, a partir de 2021, a situação se reverteu novamente. A Federal Reserve começou a apertar sua política monetária, com as taxas de juros dos EUA subindo continuamente, enquanto o Banco do Japão ainda mantinha uma política de afrouxamento extremo. Essa expansão da diferença de juros atraiu muitas operações de arbitragem, com investidores tomando empréstimos em ienes de baixo custo para comprar ativos de maior rendimento em dólares, aumentando a pressão de desvalorização do iene.

2024 foi um ano decisivo. Apesar do Banco do Japão ter aumentado as taxas de juros em 10 e 15 pontos base em março e julho, respectivamente, o aumento da Federal Reserve foi ainda mais agressivo. A diferença de juros entre Japão e EUA continuou a se ampliar, e o conflito Rússia-Ucrânia levou a um aumento nos preços de energia, enquanto o Japão, como grande importador de recursos, viu seu déficit comercial se expandir, levando o iene a atingir um mínimo histórico de 161-162. Essa é a manifestação mais direta das razões para a forte queda do iene.

Entrando em 2025, a situação ficou ainda mais complexa. No começo do ano, o Banco do Japão elevou a taxa de juros para 0,5%, e o mercado chegou a esperar uma valorização do iene, com o dólar caindo de 158 para 140. Mas, na segunda trimestre, o dólar começou a se recuperar, e agora voltou a oscilar entre 155 e 158. O problema fundamental é que, embora o Japão esteja elevando as taxas, a diferença de juros reais ainda é negativa, mantendo o ambiente de juros negativos. Além disso, o novo primeiro-ministro continua com políticas fiscais de grande estímulo, e o mercado teme a situação fiscal do Japão, de modo que mesmo com o Banco do Japão elevando para 0,75%, a tendência de queda não muda.

Ao mesmo tempo, as políticas de Trump, com tarifas e expectativas de cortes de impostos, foram interpretadas pelo mercado como sinais de inflação, o que reforçou ainda mais o dólar. E os problemas estruturais do Japão — alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e forte dependência de importações de energia — continuam alimentando o pessimismo de longo prazo em relação ao iene.

Resumindo, as razões para a forte queda do iene são: economia japonesa fraca, com o Banco Central mantendo uma política de afrouxamento prolongado, combinada com o aumento agressivo de juros pelo Federal Reserve, criando um enorme espaço de arbitragem de juros. O futuro do iene dependerá bastante das políticas dos bancos centrais do Japão e dos EUA. Atualmente, o iene está em níveis historicamente baixos, o que de fato cria oportunidades no mercado cambial, mas é importante lembrar que o mercado de câmbio tem riscos consideráveis, e estratégias e controles de risco bem planejados são essenciais.