Ao olhar para o mercado de 2024, a regularidade do horário de divulgação do CPI dos Estados Unidos realmente tem um grande impacto no mercado. Na época, os dados mais recentes eram divulgados por volta do primeiro dia útil de cada mês, geralmente entre 20h30 e 21h30 no horário de Taiwan, e esse momento costumava gerar bastante volatilidade.

No ano passado, dedicamos bastante esforço para estudar as diferenças entre CPI e PCE. Simplificando, o CPI inclui alimentos e energia, enquanto o PCE reflete melhor o comportamento de substituição real dos consumidores. Na época, o indicador mais observado pelo mercado era a taxa de crescimento anual do CPI dos EUA, pois ela era divulgada primeiro, enquanto as decisões do Federal Reserve se baseavam principalmente no PCE. Esses dois indicadores têm direções semelhantes, mas sua influência no mercado é diferente.

Observando a composição do CPI, o custo de moradia representa a maior proporção (30-40%), seguido por alimentos e bebidas, que são pontos-chave para observar a inflação. Os custos de energia também receberam muita atenção naquele período, pois a volatilidade nos preços do petróleo impacta diretamente os preços ao consumidor.

Os principais fatores que influenciarão a trajetória do CPI em 2024 são dois. Primeiro, as eleições presidenciais nos EUA, onde qualquer candidato tende a externalizar conflitos internos, agravando tensões geopolíticas. Segundo, o ritmo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve, com o mercado esperando uma redução de 6 pontos base ao longo do ano. Esses fatores, somados, basicamente determinaram uma tendência de queda do CPI ao longo do ano.

Revendo a história, o CPI dos EUA passou por quatro grandes oscilações. A crise das poupanças e empréstimos na década de 1990, a bolha da internet em 2000, a crise de hipotecas subprime em 2008, até o impacto da pandemia em 2020. Cada queda do CPI esteve associada a crises econômicas, e cada alta, à estabilização de preços após estímulos econômicos. Aquele período de 2020 foi especialmente evidente: a pandemia causou uma rápida queda do CPI, mas após os estímulos em grande escala do Federal Reserve, ele subiu rapidamente até atingir o pico de 2022.

Havia também um fator facilmente negligenciado — a logística global. A crise do Mar Vermelho voltou a interromper rotas entre Ásia e Europa, com tarifas de frete chegando a mais do que dobrar. Embora o impacto não tenha sido tão severo quanto no final de 2020 ou na crise do Canal de Suez em 2021, as interrupções regionais na logística acabaram se refletindo nos preços ao consumidor.

Do ponto de vista fundamental, a expectativa de crescimento econômico dos EUA em 2024 é de cerca de 2,1%, ocupando a segunda posição entre os principais países do mundo. Isso indica que o nível de inflação provavelmente não diminuirá drasticamente. Como os preços das commodities tiveram uma forte queda na primeira metade de 2023, o CPI na primeira metade de 2024, devido ao efeito de base baixa, não continuará caindo rapidamente, além do suporte dos estoques de petróleo em declínio e do preço do petróleo sustentado.

De modo geral, a previsão é que o CPI dos EUA em 2024 atinja o fundo no primeiro trimestre, possa se recuperar no segundo trimestre e depois recuar novamente na segunda metade do ano. Esse ritmo é principalmente influenciado pelas eleições presidenciais, pelas decisões do Federal Reserve e pela situação geopolítica. Ao longo do ano, o CPI deve seguir uma tendência de baixa, o que realmente pressiona o mercado de ações dos EUA.

Revisando, o horário de divulgação do CPI é realmente um ponto importante que os traders devem marcar no calendário. Cada divulgação dos dados do CPI dos EUA consegue mover os preços dos ativos globais, especialmente em momentos de mudança nas expectativas econômicas.