Aquele número de dívida de margem é assustador.

Deixe-me colocar isso em perspectiva. A dívida de margem dos EUA acabou de atingir US$ 1,4 trilhão. Isso é um recorde histórico. Subiu mais US$ 112 bilhões só no mês passado. Desde 2023, a quantidade de dívida usada para negociação mais que dobrou.

O que isso significa?

A dívida de margem é dinheiro emprestado. Traders de varejo e institucionais usam-na para amplificar suas apostas. Quando os mercados sobem, a dívida de margem amplifica os ganhos. Quando os mercados caem, ela amplifica as perdas. E quando os mercados despencam o suficiente, chamadas de margem são acionadas. Isso força vendas. Isso força mais chamadas de margem. Isso cria a espiral de liquidação em cascata que tenho alertado.

O momento não poderia ser pior

O Fed acabou de sinalizar que aumentos de taxa estão de volta à mesa. O rendimento de 2 anos está em 4,2 por cento. O S&P 500 perdeu um trilhão de dólares em valor de mercado em horas. O Nasdaq caiu. O Bitcoin quebrou abaixo de US$ 64.000. E a dívida de margem está em um recorde histórico.

Isso não é uma coincidência. É uma preparação.

Deixe-me comparar isso com picos anteriores

No final de 2021, a dívida de margem atingiu cerca de US$ 900 bilhões. Então veio o mercado em baixa de 2022. O S&P 500 caiu 25 por cento. O Bitcoin caiu 65 por cento. Chamadas de margem forçaram liquidações massivas. Isso foi com US$ 900 bilhões em alavancagem. Agora temos US$ 1,4 trilhão. Isso é 55 por cento a mais.

Onde está concentrada a alavancagem

Os dados não detalham perfeitamente, mas sabemos algumas coisas. As ações de tecnologia têm a maior exposição de margem. Os Sete Magníficos operam no ar na metade do tempo. SpaceX acabou de fazer IPO e o varejo entrou com margem. Criptomoedas estão fortemente alavancadas por meio de futuros e perpétuos. E o mercado de títulos também está alavancado – por isso o pico de rendimento de 2 anos causou movimentos tão violentos.

O que acontece a seguir

Se o S&P 500 quebrar abaixo de sua média móvel de 200 dias – aproximadamente 4950 – as liquidações em cascata podem acelerar. O Índice de Volatilidade do CBOE já subiu 10 por cento desde a reunião do Fed. Opções de venda estão caras. O mercado está se protegendo. Mas proteção não impede liquidações. Ela apenas muda quem assume o risco.

O que isso significa para as criptomoedas

Bitcoin e Ethereum não estão imunes. A correlação com ações de tecnologia é alta. Se chamadas de margem forçarem a venda de ações, parte dessa venda se espalha para as criptomoedas. As liquidações que vimos na quarta-feira – US$ 58 milhões em uma hora – são uma prévia. Se o mercado de ações cair mais 5 a 10 por cento, as criptomoedas podem sofrer uma liquidação muito maior.

A conclusão

US$ 1,4 trilhão em dívida de margem é uma pólvora. E o Fed acabou de acender um fósforo. O mercado ainda não está em colapso. Mas as condições estão criadas para uma correção séria. A única questão é o que a desencadeará. Uma surpresa de inflação. Um choque geopolítico. Uma crise no mercado de títulos. Ou apenas o peso da alavancagem colapsando sob sua própria gravidade.

Dinheiro em caixa não é lixo neste momento. É proteção. E quem estiver com posições alavancadas deve ser muito cuidadoso com sua gestão de risco. Porque, quando isso se desmanchar, será rápido.