Revista Fortune: A magia da MicroStrategy acabou, pode desencadear uma "espiral da morte", mas duas instituições de Wall Street não pensam assim

A revista Fortune alerta que a MicroStrategy pode estar entrando em uma espiral da morte devido aos pesados juros das ações preferenciais; no entanto, instituições de Wall Street como Benchmark e TD Cowen continuam otimistas com seu modelo de longo prazo, mantendo a recomendação de compra.

Fortune: MicroStrategy pode enfrentar espiral da morte, opiniões divergentes

Após anos de silêncio, a MicroStrategy voltou a vender uma pequena quantidade de Bitcoin, levantando questionamentos do mercado. A revista Fortune recentemente publicou um artigo analisando que a aposta audaciosa do presidente Michael Saylor de expandir o portfólio de Bitcoin usando ações preferenciais pode desencadear uma espiral da morte na empresa.

Em resposta às previsões pessimistas da mídia, duas renomadas instituições de Wall Street emitiram relatórios com opiniões diferentes, apoiando o modelo de operação de longo prazo da MicroStrategy.

O mago da MicroStrategy e o desafio matemático

Shawn Tully, editor sênior da Fortune, afirmou que o feitiço que permitia à MicroStrategy manter um preço de ação elevado está desaparecendo.

Até 9 de junho, os ativos da MicroStrategy consistiam principalmente em cerca de 844 mil Bitcoins, avaliados em aproximadamente 51,1 bilhões de dólares, além de cerca de 1,5 bilhão de dólares em negócios de software e 1 bilhão de dólares em caixa, totalizando aproximadamente 53,6 bilhões de dólares em ativos.

No lado das dívidas, a empresa possui cerca de 6,2 bilhões de dólares em títulos conversíveis, além de emitir uma grande quantidade de ações preferenciais desde o início de 2025, atualmente não resgatadas, totalizando até 15,5 bilhões de dólares. Após deduzir dívidas e ações preferenciais, o valor patrimonial dos acionistas comuns é de aproximadamente 31,8 bilhões de dólares.

Mesmo com esse valor fundamental, a capitalização de mercado da MicroStrategy no início de junho ainda atingia 41,6 bilhões de dólares, com um prêmio de até 31%.

Tully aponta que Saylor utilizou ações preferenciais para alavancar significativamente o preço do Bitcoin. Se o preço do Bitcoin cair para 50.000 dólares, o valor patrimonial da MicroStrategy pode diminuir para cerca de 23 bilhões de dólares, com uma queda de aproximadamente 46% no preço das ações.

A estratégia circular da MicroStrategy é perigosa?

Além disso, a MicroStrategy atualmente precisa pagar dividendos anuais de até 1,5 bilhão de dólares sobre ações preferenciais, mas a empresa possui apenas 1 bilhão de dólares em caixa, o que pode não ser suficiente para cobrir um ano de dividendos.

Em finais de maio, a MicroStrategy vendeu Bitcoin no valor de aproximadamente 2,5 milhões de dólares para pagar dividendos, o que gerou preocupações no mercado. Para manter os pagamentos de dividendos, a empresa pode ser forçada a emitir mais ações preferenciais, criando um ciclo de aumento contínuo de saídas de caixa e emissão de novas ações, aumentando o risco de uma espiral da morte.

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Peter Schiff, o famoso defensor do ouro, entra na crítica

O conhecido defensor do ouro, Peter Schiff, também alertou sobre a situação da MicroStrategy. Ele acredita que o sucesso anterior da compra de Bitcoin pela empresa baseava-se na venda de suas ações com prêmio, enquanto atualmente ela está emitindo novas ações com desconto, o que dilui os acionistas existentes.

Além disso, o preço das ações preferenciais STRC da MicroStrategy caiu, elevando o rendimento para mais de 12,3%, indicando que o custo de captação de recursos da empresa está aumentando significativamente.

Por que duas instituições de Wall Street apoiam a MicroStrategy?

Diante das preocupações de que a MicroStrategy possa estar entrando em uma espiral da morte, as análises de Wall Street, Benchmark e TD Cowen, têm opiniões contrárias, recomendando a compra das ações.

O analista da Benchmark, Mark Palmerb, acredita que a ideia de uma espiral da morte é exagerada. Antes que a MicroStrategy seja forçada a liquidar grande parte de seus quase 550 bilhões de dólares em reservas de Bitcoin, ela ainda dispõe de 1 bilhão de dólares em caixa para pagar dividendos.

Como as ações preferenciais perpétuas da MicroStrategy não possuem data de vencimento obrigatória, ele acha improvável que uma reação em cadeia de vendas aceleradas seja desencadeada.

Recentemente, a MicroStrategy anunciou a compra adicional de 1.587 Bitcoins por cerca de 1 milhão de dólares, além de alterar a frequência de pagamento de dividendos do STRC para duas vezes ao mês. O CEO Phong Le destacou que essa estratégia visa estabilizar o preço, reduzir a cyclicidade e promover liquidez.

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Os analistas da TD Cowen, Lance Vitanza e Jonnathan Navarrete, também afirmaram em relatório que o custo de pagamento de dividendos do STRC permanece sob controle.

Eles acreditam que o STRC pode ajudar a mitigar a volatilidade do Bitcoin durante quedas de preço, oferecendo retornos positivos ou neutros, além de proteger o capital e proporcionar uma ferramenta de rendimento.