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A probabilidade de a Clarity Act ser aprovada no Senado continua desempenhando um papel realmente decisivo na precificação do mercado nesta semana, e desenvolvimentos recentes sugerem progresso genuíno na questão.

Em 20 de julho, o próprio Trump aprovou a cláusula de ética, o único grande obstáculo que por muito tempo vinha travando o projeto. A cláusula busca limitar o presidente, o vice-presidente e membros do Congresso de obterem ganhos pessoais com ativos cripto, com o relatório de divulgação de renda cripto de Trump de US$ 1,4 bilhão em 2025 no centro do debate. A Casa Branca chamou a cláusula de “a regulamentação de ética mais abrangente da história” e apresentou o texto aos senadores republicanos.

Mas há uma distinção crucial a observar aqui: resolver divergências internas dentro do Partido Republicano não significa que os Democratas aceitarão o texto. O senador Ruben Gallego chamou o rascunho republicano de “fraco demais”, enquanto os Democratas indicaram que ainda não revisaram o texto revisado. Os republicanos precisam de pelo menos sete votos democratas para alcançar 60 no Senado, e essa incerteza fundamental permanece sem solução. O ponto final de discordância agora tem menos a ver com o conteúdo e mais com o mecanismo de implementação; os partidos ainda discordam sobre qual instituição ficará encarregada de supervisionar essas restrições éticas.

A pressão de tempo também é real; o Senado tem uma data-limite por volta de 7 de agosto antes de entrar em recesso, e, se essa janela for perdida, o processo pode ser adiado até o outono. Nesse caso, a única tranquilização do mercado permanece a orientação interpretativa conjunta publicada pela SEC e pela CFTC em março, que, por ser uma regulamentação executiva, poderia ser revogada pela próxima administração sem aprovação do Congresso, enquanto uma CLARITY Act tornaria essa proteção permanente.

A recuperação no mercado de ETFs também é real e mensurável; os ETFs de bitcoin voltaram a ter entradas positivas nas últimas semanas após oito semanas consecutivas de saídas, e os ETFs de Ethereum mostraram uma recuperação semelhante. Porém, não se deve ignorar a fragilidade dessa recuperação, já que essas entradas apenas compensaram parcialmente as saídas que excederam US$ 4 bilhões em junho, e o mercado atualmente tenta precificar simultaneamente várias fontes de incerteza, incluindo o destino da CLARITY Act e as tensões em curso no Oriente Médio.

Juntando esse quadro, a fragilidade do mercado não decorre de um único desenvolvimento negativo, mas do acúmulo de múltiplas incertezas ainda sem resolução. Se a CLARITY Act será aprovada no Senado nos próximos dias depende de os Democratas aceitarem o texto de ética aprovado por Trump, e, até que isso seja resolvido, é difícil esclarecer se a recuperação nas entradas de ETFs representa uma reversão permanente da tendência ou apenas um alívio temporário. Os acontecimentos na próxima semana são críticos tanto para o destino da lei quanto para como será usada a última janela antes do recesso de agosto.
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