Qual é a probabilidade de o PayPal se recuperar do fundo?

Question

## A verdade após a queda do preço das açõesComo gigante do pagamento digital que se separou do eBay, o preço das ações da PayPal caiu de uma máxima histórica de $308,53 em julho de 2021 para atualmente $78, uma queda de 75%. Antes considerado uma estrela em ascensão, agora tornou-se um objeto esquecido pelo mercado. Mas a questão é — desta vez é realmente uma oportunidade de compra ou uma armadilha de valor?## O fim do mito do crescimentoNo início de 2021, o ex-CEO da PayPal, Dan Schulman, apresentou metas ambiciosas:- Contas ativas de 377 milhões para 750 milhões- Receita anual de aproximadamente $2 bilhões para mais de $5 bilhões- Fluxo de caixa livre de $500 milhões para pelo menos $1 bilhãoParece ótimo. Mas a realidade é dura.Até o final de 2024, o desempenho da PayPal foi:- Contas ativas de apenas 434 milhões (bem abaixo da meta)- Receita anual de $3,18 bilhões (menos de 64% da meta)- Fluxo de caixa livre de $660 milhões (menos de 66% da meta)**Dados de crescimento mais dolorosos**:| Indicador | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025Q1-Q3 ||------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------|| Crescimento de contas | 24% | 13% | 2% | -2% | 2% | 1% || Crescimento de volume de transações | 31% | 33% | 9% | 13% | 10% | 6% || Crescimento de receita | 21% | 18% | 8% | 8% | 7% | 5% |Não é um declínio, é uma asfixia lenta. Após o fim dos benefícios da pandemia, tudo começou a declinar.## Por que caiu?**1. O principal cliente, eBay, saiu**Em 2018, o eBay anunciou que substituiria o PayPal pela empresa holandesa Adyen. Foi como uma traição do maior cliente, e desde então o PayPal vem perdendo terreno.**2. Mudanças no modelo de negócios**A dependência de receita do PayPal está diminuindo — Venmo e Braintree, embora cresçam, têm baixa lucratividade. A taxa de comissão por transação (take rate) vem caindo ano após ano, enquanto a concorrência aumenta.**3. Valoração elevada e aumento de juros**Em um período de juros baixos, investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelo crescimento. Com o início do ciclo de alta de juros, esse prêmio desaparece rapidamente.## Plano de recuperação do novo CEOAlex Kris, que substituiu Schulman, mudou de estratégia — não focar mais no crescimento de contas, mas sim na margem de lucro.**Ações específicas**:- Lançar ferramentas de pagamento próprias (com alta margem)- Expandir o Venmo para comerciantes online e offline- Integrar diversos métodos de pagamento com "PayPal Everywhere"- Lançar assistente de checkout alimentado por IA, como ChatGPT- Cortar custos e recomprar ações para aumentar o lucro por ação**Resultados**:- Margem operacional ajustada aumentou 116 pontos base, atingindo 18,4% em 2024- Lucro por ação ajustado cresceu 21%- Expectativa para 2025: crescimento de 15-16% no EPS, atingindo $5,35 a $5,39## A ação está barata?Com preço de $78, o P/E para o EPS esperado de 2025 é de apenas 15 vezes. Do ponto de vista absoluto, realmente parece barato. Analistas projetam uma taxa de crescimento composta anual do EPS de 11% entre 2024 e 2027.**Mas aí está o problema** —## A realidade é duraA empresa já entrou na fase de maturidade, saindo do alto crescimento, e não voltará aos níveis anteriores.A PayPal hoje é como uma empresa de utilidades que coleta dinheiro: lucros estáveis, crescimento moderado, avaliação baixa, mas não espere que ela dispare como Netflix ou Nvidia. Os lucros futuros provavelmente terão crescimento de um dígito ou baixo dígito duplo percentualmente, e nada mais.**Recomendação de investimento**: Se busca fluxo de caixa estável e dividendos razoáveis, é uma opção. Mas se procura a próxima ação de 10x, a PayPal já não é mais essa oportunidade.

Indicador	2020	2021	2022	2023	2024	2025Q1-Q3
Crescimento de contas	24%	13%	2%	-2%	2%	1%
Crescimento de volume de transações	31%	33%	9%	13%	10%	6%
Crescimento de receita	21%	18%	8%	8%	7%	5%