A aposta de Buffett no Japão: Por que ele está comprometido com uma manutenção de 50 anos

A Configuração: Quando Buffett Diz “Para Sempre”, Geralmente Quer Dizer Isso

Aqui está o que há sobre Warren Buffett—o seu período de manutenção favorito é literalmente “para sempre”. Mas há um pormenor. Quando a Berkshire adquire empresas inteiras, elas quase nunca são vendidas. Quanto às posições em ações, porém? Isso é uma história diferente. O tipo vendeu $212 bilhão em ações ao longo de três anos (2022-2025) enquanto apenas comprava $34 bilhão. Reviravolta: ele acabou de adicionar $170 milhão a duas casas comerciais japonesas e afirmou explicitamente que a Berkshire não as tocará por pelo menos 50 anos.

Então, o que mudou?

Duas Ações a Receberem o Tratamento “Para Sempre”

Entre março e setembro, a Berkshire acumulou Mitsui (6,6 milhões de ações) e Mitsubishi (1,9 milhões de ações) através da sua subsidiária National Indemnity. Os movimentos elevaram as participações da Berkshire para 10,1% e 10,2%, respetivamente—ultrapassando o limite regulatório que exigia aprovação das equipas de gestão de todas as cinco casas comerciais japonesas que a Berkshire tem acumulado discretamente desde 2019 (as outras três: Itochu, Marubeni e Sumitomo).

Aqui está o porquê de parecerem oportunidades de ouro:

• Mitsubishi: Negociando a apenas 1,5x o valor contabilístico
• Mitsui: Ainda mais barato, a <1,4x o valor contabilístico

Para contexto, o índice MSCI Japão mais amplo ainda negocia abaixo da sua média CAPE de 30 anos. Tradução: todo o mercado está subvalorizado em relação à história.

Por que 50 Anos Não É Uma Hipérbole

Durante a reunião de acionistas de Omaha deste ano, Buffett e o sucessor Greg Abel deixaram bem claro: estas participações são de geração. Duas razões para isso:

1) Operadores de classe mundial — Estas cinco empresas funcionam como clones da Berkshire: balanços sólidos, gestão amiga do acionista, foco em reinvestimento (elas pagam dividendos, ao contrário da BRK), e recompra ocasional de ações.

2) Potencial de parceria — E aqui é que fica interessante. Abel indicou que a Berkshire não está apenas a comprar ações—está a construir opções. “Estamos a construir relacionamentos para fazer coisas incrementais com cada uma dessas empresas, e realmente esperamos fazer grandes coisas com elas”, disse ele. Tradução: com $340 bilhões em reservas de caixa, a Berkshire pode ser o parceiro de capital que estes conglomerados precisam para negócios massivos nas suas operações globais.

O Panorama Geral

Não se surpreenda se a Berkshire aumentar as suas participações nas outras três casas comerciais acima de 10% em breve. Todas estão a negociar a avaliações atraentes, e oportunidades de parceria a longo prazo podem superar os ganhos das ações sozinhas. Isto não é apenas diversificação de portfólio—é Buffett a pensar como um adquirente, mas a atuar como um acionista paciente.

Quando um homem diz 50 anos, ele quer dizer isso. Especialmente quando está a colocar $170 milhão onde a boca dele está.