Recentemente, tem circulado um rumor no mercado que, à primeira vista, parece ir contra o senso comum — este corte de juros em dezembro pode não ser uma boa notícia, podendo até ser uma armadilha.

Instituições como o Bank of New York Mellon têm dado a entender: não se deixem enganar pelo corte de juros à superfície, pois esta medida poderá esconder uma postura hawkish por detrás.

# O corte de juros é certo, mas o guião pode ser totalmente diferente

Neste momento, o mercado praticamente dá como garantido: em dezembro haverá um corte de 25 pontos base, é dado adquirido. A questão é, e depois do corte?

Há três variáveis que podem mudar completamente o rumo da história:

**Primeiro, será só um corte e acabou?** Se a inflação continuar teimosa e os dados económicos não forem assim tão maus, a Fed pode perfeitamente parar por aqui. A próxima janela para novos cortes? Há quem diga que só em 2026. Isto significa que, durante mais de um ano, o mercado terá de suportar expectativas de aperto monetário.

**Segundo, a questão da sucessão.** O cargo de presidente da Fed vai mudar. O novo presidente vai seguir o estilo de Powell? Ou será mais agressivo, ou mais conservador? A incerteza é enorme e o mercado terá de recalcular as apostas.

**Terceiro, não há consenso interno.** O gráfico de pontos a divulgar na próxima semana vai expor um facto: as divisões internas na Fed são profundas. Uns querem continuar a aliviar, outros já ponderam voltar a apertar. É como conduzir um carro com alguém a acelerar e outro a travar — é possível manter o carro estável?

# O mercado enfrenta um dilema

Neste momento, independentemente do rumo que a economia tome, os riscos são elevados:

- Economia demasiado forte? A inflação pode recuperar, os cortes param e pode até haver novo aperto.
- Economia demasiado fraca? Surgem receios de recessão e os ativos de risco sofrem.

Assim, formou-se uma situação desconfortável: os benefícios do corte de juros já foram antecipados pelo mercado, mas ninguém sabe se a política expansionista vai durar. Por isso, vemos algum dinheiro inteligente a proclamar bull market, mas por precaução a reforçar posições de cobertura e a reduzir exposição.

No fundo, este corte de juros pode não ser o início de uma festa de liquidez, mas sim um aviso repleto de cláusulas de risco. Quem percebe realmente, sabe ouvir o que não é dito, mesmo quando todos festejam.

Os movimentos recentes das principais criptomoedas, como BTC e ETH, poderão estar a refletir estes sentimentos complexos.