Recentemente, ao acompanhar o mercado, reparei num fenómeno interessante — os dados fundamentais e o movimento dos preços parecem não ter qualquer relação.

As grandes ordens (de 10.000 a 1 milhão de dólares cada) numa das principais plataformas reguladas passaram recentemente a ser líquidas de compra, o que indica que os grandes investidores começaram a acumular discretamente. Mas se olharmos para o RSI mensal, já caiu da zona de sobrecompra para perto dos 60%. Ao consultar dados históricos, normalmente este tipo de situação leva entre 200 a 300 dias até haver uma nova recuperação — a este ritmo, o verdadeiro fundo pode só chegar lá para meados do próximo ano ou até ao quarto trimestre.

O mais contraditório é que: apesar do volume de compras institucionais superar consistentemente a produção dos mineradores (procura estrutural superior à oferta), o preço continua a oscilar sem rumo.

**Resumindo: as baleias estão a acumular, mas a dinâmica do mercado já se esgotou.**

Este movimento de "acumulação lenta" por parte das baleias em zonas de fundo é de facto um sinal de posicionamento a longo prazo. O problema é que, só porque as baleias compram, não significa que o preço vá disparar imediatamente — a curto prazo, o preço ainda está preso pelo sentimento do mercado. Do ponto de vista técnico, a queda do RSI mensal significa que o mercado entrou numa fase de consolidação a meio do ciclo, e esperar grandes subidas neste contexto é pouco realista. A experiência histórica mostra que este tipo de ajustamento dura pelo menos alguns meses, e nesta altura a paciência é muito mais importante do que operar com frequência.

No plano macro, o cenário também não é muito favorável. Mesmo que a Fed baixe efetivamente as taxas de juro, o risco de recessão económica pode ainda assim desencadear uma crise de liquidez. O índice de prémio de uma determinada plataforma chegou a ficar positivo durante algum tempo, mas voltou a oscilar, o que mostra que a confiança dos investidores de retalho continua muito frágil.

**Então, o que fazer agora?**

O meu pensamento é:
- Manter a posição em cerca de metade, deixando 50% em liquidez para colocar ordens escalonadas perto de suportes importantes (como 60K, 55K)
- Ajustar a mentalidade — nesta fase do ciclo, o mais importante é "aguentar", não "especular"; não vale a pena ter FOMO só porque outros mostram ganhos
- Focar nos fundamentais — o fluxo contínuo de compras institucionais é o verdadeiro suporte a longo prazo; o ruído de curto prazo pode ser ignorado

No fundo, nestes momentos, o que conta é saber esperar.