Как искусственный интеллект смог превратить всю мировую экономику в пузырь?

«Единственный способ выиграть — не играть».

В октябре Майкл Бьюрри разместил эту цитату в социальных сетях. Она взята из фильма «Военные игры» (1983), где суперкомпьютер, проанализировав тысячи сценариев ядерной войны, приходит к такому выводу.

Спустя несколько дней Бьюрри опубликовал портфель за третий квартал. Известный своими точными ставками на понижение во время кризиса субстандартных ипотечных займов в 2008 году, он инвестировал почти 80% своего фонда — около $1 млрд — в одну стратегию: шорт по акциям NVIDIA и Palantir.

Для него наиболее сильный способ не участвовать в иррациональном «лонг»-ажиотаже — это зашортить его.

Ставка Бьюрри — это не просто игра против переоцененных компаний, а вызов господствующему консенсусу эпохи. В этом консенсусе AI — не только технологическая революция, но и форма капиталистического убеждения.

Но как возник этот консенсус и как он достиг пика? Пока машина веры продолжает работу, какой ценой мы за это платим?

Евангелие

Любая финансовая мания подпитывается историей — ее пересказывают, в нее верят, ее повторяют массы.

Текущая волна AI — учебный пример построения нарратива. Три силы формируют ее: технологические лидеры создают «миф», Wall Street задает «логику», а СМИ произносят «проповедь».

Первые авторы — евангелисты сингулярности. Технологические лидеры, такие как Сэм Олтман (CEO OpenAI) и Демис Хассабис (сооснователь Google DeepMind), превратили концепцию искусственного общего интеллекта — ранее далекую и академическую — в новый, почти осязаемый «бог», который обещает решить глобальные задачи человечества.

Олтман на мировом туре утверждает: AGI станет «величайшим технологическим скачком», принесет изобилие «за пределами воображения». Хассабис, используя более философские формулировки, называет AGI инструментом для раскрытия глубочайших загадок вселенной.

Их риторика наполнена почти религиозным энтузиазмом относительно «будущего» и «интеллекта», придавая движению значение, выходящее за пределы бизнеса — почти священное.

Если технологические лидеры пишут сценарий мифа, Wall Street и экономисты предоставляют ему «логическую» поддержку.

На фоне замедления мирового роста и усиления геополитических конфликтов AI быстро становится «эликсиром роста», восстанавливающим веру капитала в будущее.

Goldman Sachs в отчете за конец 2024 года прогнозирует: генеративный AI увеличит мировой ВВП на 7% — примерно $7 трлн — за десятилетие. Morgan Stanley называет AI «ядром Четвертой промышленной революции», сравнивая его влияние на производительность с паровым двигателем и электричеством.

Эти показатели и метафоры превращают воображение в активы, веру — в рыночную капитализацию.

Инвесторы уверены: коэффициент P/E 60x для NVIDIA не иррационален — они покупают движущую силу будущего глобального роста, а не просто производителя чипов.

С момента выхода ChatGPT в ноябре 2022 года акции AI-компаний обеспечили 75% доходности S&P 500, 80% роста прибыли и 90% роста капитальных расходов. Технологический нарратив стал основой американского фондового рынка.

В завершение СМИ и соцсети выступают мощными усилителями.

От яркого запуска Sora с генерацией видео по тексту до новостей от Google и Meta — каждый шаг многократно транслируется, а алгоритмы продвигают эту веру в ленты пользователей.

Тем временем дискуссии о «замене людей AI» распространяются как тень — от инженеров до учителей, дизайнеров и журналистов, никто не уверен в своем будущем.

Страх и восхищение распространяются вместе, формируя эпический, практически неоспоримый миф о сотворении — и открывая путь одной из крупнейших мобилизаций капитала в истории.

Машина

Когда «евангелие» охватило весь мир, лучшие финансовые инженеры берутся за работу.

Их задача — превратить абстрактную веру в машину: самоподдерживающуюся, циклическую капиталистическую систему. Это не пузырь, а тонко настроенный финансовый механизм, гораздо сложнее деривативов 2008 года.

Ядро машины строят технологические гиганты, связывая капитал, вычисления и доходы в замкнутый цикл — деньги циркулируют, усиливаются и возвращаются, словно вечный двигатель под управлением алгоритмов.

Сначала такие гиганты, как Microsoft, направляют огромные средства в AI-лаборатории, например, OpenAI. Ставя на инфраструктуру с эпохи облачных технологий, Microsoft инвестировал более $13 млрд в OpenAI. За несколько лет оценка OpenAI выросла с миллиардных до почти $100 млрд, создав новую легенду рынка капитала.

Такие инвестиции позволяют проводить дорогостоящие обучения. Для GPT-4 OpenAI использовал более 25 000 GPU NVIDIA A100, а будущие модели потребуют еще больше вычислений. Все заказы идут NVIDIA — монополисту.

Выручка NVIDIA в сегменте дата-центров выросла с $4 млрд в 2022 году до $20 млрд в 2025 году, а маржа превышает 70%. Акции стремительно растут, делая NVIDIA крупнейшей компанией мира по капитализации.

Крупнейшие акционеры NVIDIA — технологические гиганты и институциональные инвесторы, включая Microsoft. Рост акций NVIDIA укрепляет их балансы.

Но история не заканчивается — обучение моделей лишь начало, настоящее поле расходов — внедрение.

OpenAI нуждается в облачном хостинге, и ключевой партнер — Microsoft. Ежегодные миллиарды за облако поступают в отчетность Microsoft, ускоряя рост Azure.

Формируется идеальный цикл: Microsoft инвестирует в OpenAI, OpenAI покупает GPU NVIDIA и облако Microsoft, выручка NVIDIA и Microsoft поднимает котировки, что делает инвестиции Microsoft еще привлекательнее.

Весь процесс — это круговорот средств среди немногих гигантов, создающий «доходы» и «прибыль» из воздуха: номинальный рост усиливает сам себя, повышая оценки друг друга. Машина питает себя, не нуждаясь в реальном экономическом спросе для этого «вечного движения».

Вскоре этот механизм охватывает все отрасли.

Финтех и платежи — одни из первых интегрированных.

Stripe — яркий пример. Оценка компании превышает $100 млрд, а объем обработанных платежей в 2024 году составил $1,4 трлн — 1,3% мирового ВВП. Год спустя Stripe объявила о партнерстве с OpenAI для запуска «мгновенной оплаты» в ChatGPT, внедряя платежи прямо в язык модели.

Роль Stripe уникальна: компания покупает инфраструктуру AI для обучения алгоритмов по борьбе с мошенничеством и рекомендациям, а как прямой бенефициар AI создает новые платежные каналы через языковые модели — повышая свою оценку.

PayPal поступил аналогично. В октябре 2025 года платежный гигант первым интегрировал кошелек с ChatGPT.

Но последствия — гораздо шире финансов. Производство — традиционный сектор — одним из первых ощутил сдвиг, переходя от аппаратной автоматизации к оплате алгоритмов.

В 2025 году немецкий автопроизводитель объявил трехлетний AI-план на €5 млрд — большая часть средств идет на облако и GPU для перестройки «нервной системы» производства и цепочки поставок. Автопром, металлургия, электроника и другие отрасли используют вычисления как новое топливо.

Ритейл, логистика, реклама — все отрасли испытывают сдвиг.

Они покупают AI-вычисления, заключают контракты с разработчиками моделей, а в отчетах заявляют о «AI-стратегии» — словно сам термин добавляет премию. Рынки вознаграждают их: оценки растут, инвестиции проще, нарратив держится.

Но все деньги сходятся к немногим компаниям. Из какой бы сферы ни пришли средства, они стекаются к NVIDIA, Microsoft, OpenAI — ключевым узлам, — и идут на GPU, облака и модели. Их выручка растет, акции дорожают, а AI-нарратив укрепляется.

Цена

Машина не возникает из ничего. Ее топливо — реальные экономические и социальные ресурсы, извлекаемые, трансформируемые и расходуемые ради роста. Эти издержки часто теряются в шуме капитала, но они меняют структуру мировой экономики.

Первая цена — альтернативные издержки капитала.

В венчурной среде капитал всегда стремится к максимальной доходности. «Золотая лихорадка» AI создала беспрецедентную капиталовую «черную дыру». По данным PitchBook, к 2024 году треть мирового венчурного капитала идет в AI; к середине 2025 года две трети венчурных средств США направлены в AI.

Это значит, что капитал, который мог бы поддерживать климатические технологии, биотех или чистую энергетику, непропорционально уходит в одну историю.

Когда весь «умный» капитал гонится за одним нарративом, инновационная почва истощается. Концентрация капитала не всегда эффективна — часто она губит разнообразие.

В 2024 году чистая энергетика во всем мире получила всего пятую часть венчурных инвестиций, выделенных на AI. Климатические изменения — главная угроза человечеству, но средства идут в вычисления и модели. Биотех сталкивается с аналогичными трудностями: основатели говорят, что инвесторы не интересуются их исследованиями, ведь «AI-история привлекательнее и быстрее окупается».

Эта капиталовая мания близка к опасной точке перегиба.

Рост капитальных затрат технологического сектора США почти достиг пика пузыря dot-com 1999–2000 годов. Тогда все говорили о «новых парадигмах», компании росли быстрее прибыли, инвесторы верили в мечты «изменить мир» — пока пузырь не лопнул, Nasdaq потерял две трети стоимости, а Кремниевая долина погрузилась в долгую зиму.

Через 25 лет настроение вернулось — теперь главным героем стал искусственный интеллект. Капитальные затраты растут, гиганты вкладывают миллиарды в дата-центры и вычислительные кластеры, будто расходы гарантируют будущее.

История тревожно повторяется: даже если результат будет другим, столь концентрированный капитал означает, что общество заплатит, если тренд развернется.

Вторая цена — интеллектуальные издержки талантов.

Бум AI вызывает глобальный «утечку мозгов». Лучшие инженеры, математики и физики уходят от сложнейших задач человечества к одной сфере.

В Кремниевой долине самый дефицитный ресурс — ведущие ученые для команд больших моделей. Google, Meta, OpenAI и другие предлагают зарплаты, превышающие все остальные научные и инженерные специальности.

По отраслевой статистике опытные AI-исследователи получают более $1 млн в год, а профессор физики ведущего университета — менее пятой части этой суммы.

Разрыв в доходах означает: самые яркие умы уходят из долгосрочных областей — фундаментальной науки, энергетики, биологии — и концентрируются в коммерциализированном направлении. Знания распространяются быстрее, но канал сужается.

Третья цена — стратегические риски для отраслей.

Оказавшись в волне AI, почти все традиционные компании испытывают тревожное давление. Им приходится вступать в дорогую гонку вооружений, строить команды и тратить крупные суммы — хотя у большинства нет четкой стратегии возврата инвестиций.

По оценке Dell’Oro Group, инвестиции в дата-центры в 2025 году достигнут $500 млрд, из них большая часть — ради AI; только Amazon, Meta, Google и Microsoft планируют вложить более $200 млрд. Лихорадка выходит за рамки ИТ.

Крупный ритейлер планирует потратить десятки миллионов долларов за три года на AI-вычисления для улучшения рекомендаций и управления запасами.

Но исследования MIT показывают: большинство таких корпоративных AI-проектов приносят отдачу намного ниже затрат. Для компаний AI — не инструмент, а заявление. Расходы часто обусловлены страхом «отстать», а не стратегической необходимостью.

Потрясение

Но видеть всплеск AI только как пузырь или ошибку перераспределения — значит упустить более глубокий процесс. Вне зависимости от поведения рынков незаметно происходят фундаментальные, необратимые структурные перемены.

«Интеллект» и вычисления, которые его обеспечивают, становятся новыми драйверами производства, вытесняя капитал и труд.

Они так же важны, как электричество в XIX веке или интернет в XX — необратимы и незаменимы. Они проникают во все отрасли, меняя издержки и конкурентную динамику.

S&P 500: совокупный вес семи крупнейших акций в каждый момент | Источник: Sparkline

Гонка за вычислениями — новая «нефтяная лихорадка». Контроль над передовыми полупроводниками и дата-центрами превращается не просто в отраслевое соперничество, а в вопрос национальной безопасности.

Закон CHIPS в США, ограничения на экспорт в ЕС, субсидии в Восточной Азии формируют новые геоэкономические рубежи — глобальная борьба за «суверенитет вычислений» ускоряется.

Тем временем AI задает новый стандарт для всех отраслей.

Наличие четкой AI-стратегии теперь определяет кредитоспособность компаний на рынках капитала и их будущее выживание. Хотим мы того или нет, нужно овладеть «языком AI» — это новая грамматика бизнеса и выживания.

Майкл Бьюрри ошибался не раз — в последние годы он часто недооценивал рынки. Эта ставка может вновь подтвердить его прозорливость или сделать его жертвой времени.

Но независимо от исхода, искусственный интеллект навсегда изменил мир. Вычисления — новая нефть, AI-стратегия — основа бизнеса, а глобальный капитал, таланты и инновации сходятся именно здесь.

Даже если пузырь лопнет и волна схлынет, эти перемены не исчезнут — они останутся необратимым фундаментом эпохи.

Заявление:

1. Статья перепубликована с [动察Beating]; авторские права принадлежат оригинальному автору [Sleepy.txt]. Если вы не согласны с перепубликацией, обратитесь к команде Gate Learn; мы рассмотрим ваш запрос в установленном порядке.
2. Отказ от ответственности: Мнения, изложенные в статье, являются личной точкой зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn; запрещено копировать, распространять или использовать перевод без указания Gate в качестве источника.