Стейблкоин USDC от Circle впервые с 2019 года превзошел USDT от Tether по скорректированному объему транзакций, обработав примерно 2,2 триллиона долларов с начала года по сравнению с 1,3 триллионами долларов USDT, согласно исследованию группы Mizuho Financial Group от 13 марта.
Этот рубеж совпадает с ростом предложения USDC выше 79 миллиардов долларов — по сравнению с 70 миллиардами в начале февраля — а также с данными о владении по странам, показывающими, что USDC лидирует над USDT в Колумбии, Южной Африке, Германии, Бразилии и США. Этот сдвиг отражает углубление рыночной фрагментации, вызванное различиями в регулировании: USDC соответствует требованиям европейского регламента Markets in Crypto-Assets (MiCA) и американского закона GENIUS, в то время как Tether отказался от соответствия MiCA, чтобы сосредоточиться на азиатских и не-западных рынках.
Несмотря на то, что USDT сохраняет рыночную капитализацию в 184 миллиарда долларов — более чем в два раза превышающую 79 миллиардов долларов USDC — аналитики Mizuho считают, что скорректированный объем транзакций может быть более надежным показателем долгосрочного доминирования в области использования стейблкоинов.
Переворот в скорректированном объеме: измерение реальной экономической активности
Определение и значение
Скорректированный объем транзакций исключает автоматическую или повторяющуюся деятельность, сосредотачиваясь на переводах, связанных с централизованными биржами, децентрализованными платформами и идентифицированными субъектами, которые действительно осуществляют перемещение стоимости — например, компании, платящие поставщикам, пользователи, делающие ставки на прогнозных рынках, или фонды, перемещающиеся между торговыми площадками.
Распределение объема
Объем за текущий год показывает резкий разворот исторических трендов:
- USDC: примерно 2,2 триллиона долларов (64% рыночной доли)
- USDT: примерно 1,3 триллиона долларов (36% рыночной доли)
В период с 2019 по 2025 годы USDT стабильно доминировал по скорректированному объему, в то время как USDC в среднем составлял около 30%.
Аналитики Mizuho повысили целевую цену акции Circle с 100 до 120 долларов, указывая на расширение случаев использования USDC в прогнозных рынках и агентской торговле как на доказательство того, что победитель среди стейблкоинов будет определяться не только рыночной капитализацией, а именно повседневной экономической активностью.
Данные по странам: пять рынков, где USDC лидирует
Исследование BVNK/YouGov
Отчет о полезности стейблкоинов BVNK 2026, основанный на опросе 4658 респондентов из 15 стран, выявил фрагментированные модели внедрения.
На пяти опрошенных рынках уровень владения USDC превысил USDT. В Колумбии 29% опрошенных сообщили о владении USDC по сравнению с 25% — USDT. В Южной Африке показатели составили 29% против 23%. В США 26% респондентов владеют USDC, что превышает 22% — USDT. В Германии уровень владения USDC — 17%, USDT — 15%. В Бразилии 16% владеют USDC, а USDT — 14%.
Рынки, доминируемые USDT
USDT сохраняет сильное превосходство в Нигерии (59% против 48% USDC), Индии, на Филиппинах, в Сингапуре, Таиланде, Аргентине, Франции и Великобритании — рынках, часто характеризующихся валютной волатильностью или ранним внедрением криптовалют.
Данные показывают, что USDC набирает обороты в регулируемых западных странах, в то время как USDT сохраняет доминирование в развивающихся экономиках с устоявшимися сетевыми эффектами.
Различия в стратегиях регулирования: MiCA и закон GENIUS, вызывающие фрагментацию рынка
Стратегия Circle: приоритет соответствия требованиям
USDC, выпускаемый компанией Circle Internet Group, получил лицензии на электронные деньги (EMI) в рамках европейского регламента MiCA и соответствует требованиям закона GENIUS США для платежных стейблкоинов. MiCA, вступивший в полное применение для стейблкоинов в 2024 году, требует, чтобы эмитенты были авторизованными кредитными учреждениями или EMI с прозрачной отчетностью о резервах и гарантиями выкупа.
Соответствие этим требованиям позволило USDC оставаться доступным на европейских биржах, а прозрачные раскрытия резервов и регулярные аудиты укрепили доверие институциональных участников в регулируемых рынках.
Стратегия Tether: фокус на не-западных рынках
Tether отказался от соответствия MiCA, сосредоточив рост в Азии и других не-западных регионах, где регуляторные рамки менее строгие. Эта стратегия позволяет USDT сохранять доминирование в развивающихся экономиках, где спрос обусловлен валютной волатильностью и устоявшимися связями с биржами, однако привела к исключениям или ограничениям на европейских платформах.
Динамика потоков капитала: спрос на Ближнем Востоке и ротация в недвижимости
Всплеск OTC-операций в Дубае
Эксперты рынка связывают часть недавнего спроса на USDC с ротацией капитала из ОАЭ, поскольку рынок недвижимости в Дубае переживает резкое снижение. Офисы внебиржевых сделок в Дубае, по сообщениям, испытывают трудности с выполнением заказов USDC на фоне этого сдвига.
Контекст рынка
Индекс недвижимости DFM снизился примерно на 31% с недавнего пика 16 800 до около 11 516. Когда инвесторы из нефтедобывающих стран переходят на USDC вместо традиционных долларовых счетов, это сигнализирует о конкуренции цифровых долларов с физическими инструментами.
Общий рыночный контекст и прогнозы
Рост общего рынка стейблкоинов
К середине марта 2026 года рынок стейблкоинов достиг рекордных 315 миллиардов долларов, что отражает растущий институциональный спрос как на торговых, так и на неторговых платформах.
Траектория предложения USDC
Объем обращения USDC вырос с чуть более 70 миллиардов долларов в начале февраля до 75 миллиардов в начале марта и превысил 79 миллиардов к середине месяца — один из самых быстрых ростов предложения среди крупных стейблкоинов.
Прогноз аналитиков
Аналитики считают, что для долгосрочного прогнозирования победителей среди стейблкоинов важнее может быть именно объем транзакций, а не рыночная капитализация. Способность USDC удерживать лидерство по объему при сокращении разрыва в капитализации USDT будет зависеть от того, насколько быстро продолжится фрагментация рынка по регуляторным предпочтениям и региональным моделям внедрения.
Часто задаваемые вопросы
Что такое “скорректированный объем транзакций” и почему он важен?
Скорректированный объем транзакций исключает автоматическую или повторяющуюся деятельность в блокчейне, сосредотачиваясь на переводах, представляющих реальную экономическую ценность — такие как платежи, обменные потоки и расчетные операции между институциональными участниками. В отличие от необработанного объема или рыночной капитализации, этот показатель стремится отражать реальное использование и полезность. Аналитики считают, что он может быть более предсказательным для долгосрочного доминирования стейблкоинов, поскольку показывает фактическую экономическую активность, а не пассивные запасы.
Почему в некоторых странах USDC лидирует, а в других доминирует USDT?
Это связано с разными стратегическими позициями. USDC делает ставку на соответствие регуляторным требованиям, таким как MiCA и закон GENIUS, что делает его привлекательным на рынках с жесткими регуляторными стандартами и высоким уровнем институционального внедрения. USDT ориентирован на сетевые эффекты и доступность в развивающихся странах, где спрос обусловлен валютной волатильностью и устоявшимися связями с биржами, однако отказался от соответствия MiCA, что ограничивает его присутствие в Европе.
Насколько значителен лидерство USDC по объему транзакций при большем рыночном капитале USDT?
Аналитики считают, что лидерство по объему может иметь долгосрочное значение. В то время как рыночная капитализация USDT в 184 миллиарда долларов отражает его роль как средства сбережения и базы для торговых пар, объем в 2,2 триллиона долларов USDC указывает на более глубокое проникновение в платежи, институциональные расчеты и новые области применения, такие как прогнозные рынки и агентская торговля. Различия показывают, что разные стейблкоины могут доминировать в различных сферах использования, а не обязательно один победитель во всей системе.
