Свыше 14 миллиардов долларов США в виде опционов на биткоин должны истечь в эту пятницу, рынок следит за «притягивающим уровнем» в 75 тысяч долларов

Рынок биткоина на этой неделе получил событие в сфере деривативов, привлекающее повышенное внимание. Биржа криптовалютных опционов Deribit в эту пятницу проведет расчет по истекающим опционным контрактам на биткоин на сумму около 14,16 млрд долларов, а рыночная структура показывает, что сумма в 75 000 долларов может стать ключевой «притягивающей ценой» — «магнитным уровнем» — в период перед и после этого истечения. Согласно правилам Deribit, опционы обычно истекают в пятницу в 08:00 UTC, что в пересчете на UTC+8 (время Тайваня/Гонконга/Сингапура) соответствует 27 марта в пятницу в 16:00.

На момент выхода материала биткоин торгуется по 71 617 долларов, дневной максимум — 71 634 доллара, минимум — 68 943 доллара, что означает, что между текущей ценой и суммой в 75 000 долларов остается примерно 3 400 долларов. Если рынок действительно покажет движение, стремясь к «цене максимальной боли (Max Pain Price)», в ближайшие два торговых дня все еще возможны заметные колебания. Объем этих опционов на биткоин, которые истекают в пятницу, составляет около сорока процентов от всех открытых позиций Deribit и относится к числу наиболее важных и наиболее репрезентативных риск-событий этого месяца. Согласно спецификациям контрактов Deribit, один контракт опциона на биткоин соответствует 1 BTC, поэтому когда большое количество позиций сосредоточено на единой дате истечения, действия трейдеров по хеджированию, переносу позиций и закрытию позиций могут усиливать волатильность на спотовом и фьючерсном рынках вблизи расчетов. Так называемая «цена максимальной боли (Max Pain Price)» — это цена, при которой на момент истечения опционов покупатели имеют наименьшую прибыль и наибольшие убытки, либо при которой продавцы несут наименьшие убытки и получают наибольшую прибыль. «Цена максимальной боли» для данного истечения находится примерно на уровне 75 000 долларов (как показано на графике выше). Deribit отмечает, что по мере того, как маркет-мейкеры выполняют хеджирующие операции, а крупные продавцы опционов пытаются свести к минимуму размер выплат, этот уровень может стать «притягивающим магнитным уровнем» для цены биткоина. Как заявил директор по коммерческой деятельности Deribit Жан-Давид Пекиньо (Jean-David Péquignot): «Биткоин сейчас торгуется около 71,1 тыс. долларов, и 75 тыс. долларов — это цена максимальной боли, которая несет в себе притяжение. Судя по историческому опыту, это побуждает маркет-мейкеров выполнять дельта-хеджирование, что, в свою очередь, подтягивает цену к страйку опциона, который должен будет истечь без исполнения». Однако будет ли рынок обязательно «тянут» к 75 000 долларов, по-прежнему зависит от направления спотовых покупок, макроэкономических предпочтений по риску и притока хеджирующих потоков до истечения. В официальном разъяснении Deribit указано, что окончательная расчетная цена по опционам — это не цена в один конкретный момент, а средневзвешенная по времени цена (TWAP) Deribit за 30 минут с 07:30 до 08:00 UTC, которая в пересчете на UTC+8 соответствует среднему значению за период с 27 марта 15:30 до 16:00. Это означает, что на итог расчета по-настоящему влияет поведение рынка в эти полчаса на стыке конца азиатской сессии в пятницу и раннего европейского утра. Судя по настроениям на рынке в последнее время, с одной стороны, средства следят за тем, сможет ли биткоин продолжить отскок, а с другой стороны, потребность в хеджировании полностью не исчезла. Спрос на защиту от снижения некоторое время достиг нового максимума, что отражает то, что даже если в последнее время биткоин удерживается выше 70 000 долларов, рынок деривативов по-прежнему сохраняет высокую настороженность к краткосрочным колебаниям. Такая структура — «отскок цен есть, но защитные покупки по-прежнему сильны» — делает нынешнее крупное истечение опционов еще более значимым для наблюдения.