# Почему ETH бьет рекорды, в то время как его доход падает

Вот парадокс, о котором никто не говорит: ETH только что достиг рекордного значения в $4,957 в августе, увеличившись на 240% с апреля. Но доход сети, который на самом деле идет стейкерам? Упал на 44% до $14.1M с $25.6M в июле. Что происходит?

Виновник: обновление Dencun. Снижая сборы второго уровня до 90%, Ethereum стал дешевле в использовании — что отлично для пользователей, но ужасно для экономики токенов. Сетевые сборы упали с $49,6M (июля) до $39,7M (августа). Элементарная математика: меньше сборов = меньше доходов = более низкие доходы от стейкинга.

Так почему же ETH все еще растет? Две причины:

**1. Институциональный FOMO реален.** Уолл-стрит открыла для себя доходность стейкинга Ethereum. Такие компании, как CIO Bitwise Мэтт Хоуган, предлагают это традиционным финансам: "ETH - это буквально компания, которая генерирует прибыль через стейкинг." Это сдвиг в нарративе. ETH становится активом, приносящим доход, а не просто газовым токеном.

**2. Наратив L2 изменился.** Более низкие затраты на L2 фактически ускоряют принятие. Большее количество пользователей на L2 = больший объем расчетов на L1 = долгосрочная устойчивость. Etherealize только что привлек $40M , чтобы продвинуть эту тезис на Уолл-Стрит.

Настоящий вопрос: это функция или ошибка? Критики говорят, что модель дохода Ethereum сломана. Сторонники утверждают, что она переходит от машины по извлечению сборов к слою расчетов + платформе доходности от стекинга. Рынок голосует своим кошельком за последнее.

Кратко: новая ценность ETH заключается не в сборах — это доходность институционального уровня. Это стоит гораздо больше, чем 14 млн долларов в месяц.