Американское правительство на этот раз действительно остановило наркотики.

С 10 октября Конгресс спорит, и уже прошло 36 дней — на один день больше, чем в 2018-19 годах, когда это длилось 35 дней, что является рекордом. Но на этот раз ситуация отличается от предыдущих, моменты сложились очень странно.

Сейчас ставка Федеральной резервной системы составляет 4%, а государственный долг достиг 36 триллионов долларов. В такое время правительственный шатдаун будет похож на катание на гироскутере на краю обрыва.

**Ликвидность сужается**

Министерство финансов начало забирать деньги из общего счета (TGA). Процентная ставка SOFR и использование SRF резко выросли до самого высокого уровня с момента начала пандемии в марте 2020 года. Деньги на рынке внезапно стали менее доступными, и дефолты по коммерческой недвижимости и автокредитам начали возникать массово.

Просмотрев исторические данные, можно заметить, что у правительственных остановок есть определённая закономерность: краткосрочные волнения, на самом деле, не имеют такого большого долгосрочного влияния. В периоды 1995-96 годов, 2013 года и 2018-19 годов, в основном, после окончания остановки рынок восстанавливался в течение одной-двух недель.

Но в 2025 году всё будет немного по-другому — комбинация высоких процентных ставок и высокого долга.

**Это может взорваться**

Правительственный Shutdown по сути является искусственным сжатием ликвидности. Исторически это действительно не приводило к системным крахам, но это не означает, что этого никогда не произойдет. Когда Shutdown совпадает с уже хрупкой экономикой, скрытые угрозы могут быть взорваны.

Чем дольше продолжается, тем больше удар. Сейчас прошло 36 дней, ликвидностное давление продолжает накапливаться. В таких уже напряженных областях, как коммерческая недвижимость и автокредиты, уровень дефолтов уже начал расти.

Что это означает для крипторынка? Ужесточение ликвидности → распродажа рискованных активов → давление на биткойн и альткойны. Хотя в долгосрочной перспективе влияние приостановки работы правительства ограничено, в краткосрочной перспективе волатильность может усиливаться.

Сейчас единственная хорошая новость заключается в том, что исторический опыт подсказывает нам, что это тоже пройдет. Проблема в том, как быстро это пройдет на этот раз и не сломает ли при этом некоторые уязвимые звенья.

Будем ждать.