На прошлой неделе я пил чай с другом, который занимается финтехом. Он был озабочен: «У меня есть 500 миллионов рублей дебиторской задолженности, я хотел бы превратить их в активы на блокчейне и попробовать свои силы. Но когда начал искать решения, понял — с соблюдением нормативных требований всё сложно, боюсь, что смешивание с деньгами розничных инвесторов вызовет проблемы. Обратился к нескольким кросс-чейн проектам, но никто не решается взяться за работу.»

А с другой стороны? Опытный DeFi-игрок Акай тоже жаловался в группе: «Сейчас в некоторых протоколах доля институциональных средств достигает 40%. Если несколько крупных игроков решат изменить параметры ликвидации, мелкие инвесторы, вроде нас, рискуют остаться сгоряча.»

На самом деле, ситуация довольно противоречивая. В традиционных финансах деньги есть, но они не спешат переводить их в блокчейн — опасаются регулирования, рисков потери контроля, а также смешивания с нелегальными средствами. В то же время, на блокчейне экосистема нуждается в крупных инвестициях для поддержания ликвидности и развития, но при этом опасается, что с ростом институциональных участников «код — это закон» может превратиться в «капитал решает все».

Проекты вроде Morpho как раз оказались в этой неловкой ситуации. Для институтов он выступает как «пропуск к соблюдению нормативов», а для сообщества — как «стена риск-изоляции». Но смогут ли они пройти этот путь без проблем, сейчас никто точно не знает.

Многие считают, что крупные игроки заходят в DeFi ради высокой доходности. Но это не совсем так. Те, кто ищет 10% годовых, не особо удивляются — их больше привлекает «инструмент для защиты жизни» — возможность взаимодействовать с активами на блокчейне, не теряя контроль, а также наличие механизмов, которые выглядят так, будто их можно «провести» через нормативные проверки. Например, отдельные пулы ликвидности, настраиваемые параметры риск-менеджмента, а также архитектура, которая кажется достаточно гибкой, чтобы обойтись без проблем с регуляторами.

Проще говоря, сейчас перед нами две группы: одна — хочет войти, но боится сделать шаг; другая — рада бы, но опасается, что это привлечет нежелательное внимание. Этот диалог между традиционными финансами и блокчейн-миром только начинается.