Если однажды вы проснетесь, и Верховный суд США отменит все действующие тарифные политики, как вы думаете, как отреагирует рынок?

Это может быть не фантазия. Сообщается, что 5 ноября Верховный суд США начал слушание редкого дела: может ли президент произвольно вводить глобальные пошлины под предлогом национальной безопасности?

Говоря прямо, это борьба за границы власти.

Состав противостоящей стороны довольно жесткий — два бывших председателя Федеральной резервной системы Бернанке и Йеллен, совместно с почти 50 экономистами и лауреатами Нобелевской премии, представили совместное заявление. Их основная точка зрения очень прямая: тарифы не являются защитным зонтом, а скорее похожи на нож, которым ты сам себя ранишь, что может привести к потерям экономики США в десятки триллионов долларов в следующие десять лет.

А отношение Трампа всегда было жестким: "Без тарифов мы станем бедной страной."

Это уже не просто спор о экономической политике, а прямое столкновение государственной власти и институциональной рациональности.

Правовая основа дела исходит из закона 1977 года, продукта Холодной войны — Закона о международной чрезвычайной экономической власти (IEEPA). Этот закон изначально был инструментом для заморозки активов враждебных государств, но сейчас используется как "универсальный ключ" для введения тарифов: достаточно пометить его ярлыком "национальная безопасность", чтобы обложить налогами Китай, Европу, Мексику и другие регионы.

Проблема в том, кто на самом деле должен держать этот ключ? Может ли президент использовать его без ограничений? Или должен быть установлен институциональный каркас для ограничения?

Для рынка это не просто юридическая драма. Независимо от результата, неопределенность долларовой политики растет, и эта неопределенность часто передается на колебания различных активов.