Wintermute: крипторынок вошел в режим «самофинансирования», внешние источники финансирования иссякли?

【链文】Недавно аналитик Wintermute Jasper De Maere опубликовал исследование, в котором говорится, что сейчас деньги в крипторынке зарабатывать стало сложнее, чем раньше.

Его точка зрения довольно прямая — рынок сейчас «играет своими деньгами», а не как раньше, когда в него постоянно поступали новые деньги. Выпуск стабильных монет, заявки на ETF и те цифровые активы (DATs), эти основные источники финансирования сейчас все замедлились.

Данные налицо: с начала года общая капитализация DAT и ETF действительно увеличилась с 40 миллиардов долларов до 270 миллиардов, а объем выпуска стабильных монет также удвоился, увеличившись с 140 миллиардов до 290 миллиардов. Звучит впечатляюще? Но проблема в том, что в последние несколько месяцев темпы роста явно замедлились.

Причина не так уж и сложна. Глобальная ликвидность на самом деле неплоха, но поскольку ставка SOFR такая высокая, умные деньги предпочитают покупать государственные облигации и получать безрисковую прибыль, кто будет рисковать, вкладываясь в шифрование активы? В результате деньги на рынке начали «внутренний круговорот»: ты покупаешь, я продаю, я продаю, ты покупаешь, внешней свежей ликвидности не поступает.

В таком состоянии рынок становится очень волшебным — быстро растет и быстро падает, волатильность достигает максимума.

Что делать дальше? Это зависит от того, начнет ли стабильная валюта снова активно эмитироваться, будет ли массовый спрос на ETF или произойдут ли какие-то новые события в DAT. Если эти показатели снова начнут активироваться, тогда можно будет говорить о настоящем возвращении макроэкономической ликвидности. В противном случае рынок будет продолжать вращаться в этом «круге самофинансирования».